Presiden Fed, John Williams, mencatat bahwa menjaga stabilitas harga sangat penting, dengan keyakinan bahwa inflasi akan kembali ke 2%. Ia memperkirakan pertumbuhan ekonomi akan melambat, dengan inflasi dan pengangguran yang lebih tinggi di depan. Federal Reserve menggunakan kebijakan moneter untuk menjaga stabilitas harga dan lapangan kerja. Dengan menyesuaikan suku bunga, Fed mempengaruhi biaya pinjaman, yang berdampak pada daya tarik Dolar AS. Inflasi tinggi menyebabkan suku bunga naik, memperkuat USD, sementara menurunkan suku bunga selama inflasi rendah atau pengangguran tinggi dapat melemahkan Dolar.

Pemangkasan dan Peningkatan Kuantitatif

Pemangkasan Kuantitatif (QE) adalah taktik yang digunakan dalam krisis keuangan, melibatkan Fed yang meningkatkan aliran kredit dengan membeli obligasi. Ini biasanya mengurangi nilai Dolar AS. Sebaliknya, Peningkatan Kuantitatif (QT) menguatkan USD dengan menghentikan pembelian obligasi dan tidak melakukan reinvestasi dari obligasi yang jatuh tempo. Dolar AS baru-baru ini menghadapi tekanan sedikit menurun, dengan Indeks Dolar turun 0.3% menjadi 100.35. Fed mengadakan delapan pertemuan kebijakan setiap tahun, di mana kondisi ekonomi dievaluasi dan kebijakan moneter ditetapkan. Sesi ini melibatkan dua belas pejabat Fed, termasuk anggota Dewan dan presiden Bank Cadangan. Mengacu pada pernyataan Williams tentang perlambatan pertumbuhan ekonomi yang diharapkan, serta kemungkinan peningkatan inflasi dan pengangguran, bias suku bunga ke depan cenderung mengarah pada gerakan yang lebih hati-hati dalam ekspektasi suku bunga jangka pendek. Apa yang telah kita lihat secara historis adalah bahwa ketika sentimen beralih dengan cara ini—menuju perlambatan ekonomi yang bertahap—volatilitas dapat meningkat, terutama di instrumen sensitif suku bunga dan pasar opsi terkait. Dengan keyakinan bahwa inflasi bisa mencapai level 2%, walaupun saat ini terus bertahan, kami mengartikan ini sebagai sinyal bahwa kenaikan suku bunga mungkin mendekati akhir, atau setidaknya, ambang untuk pengetatan lebih lanjut semakin tinggi. Itu mengindikasikan bahwa kita mungkin mendekati jeda, bukan perubahan arah, tetapi perbedaan ini sangat penting. Trader tidak boleh mengartikan pembalikan hanya karena suku bunga puncak tampak dekat. Jika ada, kita harus mengharapkan kebijakan tetap ketat lebih lama, daripada melonggarkan dengan cepat, terutama jika pengangguran meningkat secara bertahap bukan secara mendesak.

Perilaku Dolar Saat Ini dan Sensitivitas Pasar

Perilaku Dolar AS mencerminkan sikap menunggu ini. Dolar tidak sedang jatuh, tetapi kami mencatat sedikit pelemahan—dibuktikan dengan penurunan 0,3% pada Indeks Dolar minggu lalu—yang menunjukkan pasar sedang mengevaluasi kembali keseimbangan risiko ke depan. Sepertinya minat risiko sedikit meningkat, mungkin karena nada lembut di antara komentar Fed baru-baru ini, tetapi itu tidak boleh dianggap sebagai lampu hijau untuk spekulasi. Sebaliknya, itu menyoroti seberapa sensitif Dolar tetap terhadap panduan ke depan dan bahkan perubahan retoris yang halus. Untuk penetapan harga opsi, kita harus waspada terhadap tingkat volatilitas yang diimplikasikan saat ini—terutama seputar pengumuman kebijakan yang akan datang. Dengan delapan pertemuan setahun, jarak antar acara ini menciptakan lingkungan yang kaya akan peluang dan retracement. Nada dovish Williams, dibandingkan sebelumnya dalam siklus, memberi tahu kita bahwa beberapa anggota komite mungkin sekarang tidak terlalu kaku dalam komitmen mereka terhadap penyesuaian yang agresif. Namun, mandat inflasi tetap teguh, jadi tidak ada yang mungkin mundur kecuali inflasi inti benar-benar mereda. QE dan QT berfungsi sebagai alat lebih luas yang dapat digunakan Fed, dan meskipun tidak ada yang aktif diterapkan saat ini dalam bentuk yang diperluas, setiap penyebutan tentang perubahan di kebijakan neraca kemungkinan akan sangat mengarah. Seperti yang telah kita lihat dalam siklus sebelumnya, operasi pengetatan—menghentikan reinvestasi atau secara aktif mengurangi kepemilikan obligasi—dapat menciptakan tekanan naik pada yield, memperkuat kekuatan Dolar AS. Bagi trader derivatif, operasi ini sangat penting, karena mempengaruhi baik yield acuan maupun jalur suku bunga yang diimplikasikan. Saat ini, dengan Fed masih membiarkan aset mengalir pasif di bawah QT, perhatian harus beralih ke kondisi likuiditas di pasar repo semalam dan kekuatan di bagian depan. Ini adalah area di mana bahkan perubahan kecil dapat menyebabkan dampak yang lebih luas di seluruh spread swap dan perdagangan basis. Kami memperhatikan ini dengan cermat, terutama ketika ketidakpastian jalur suku bunga meningkat. Mengenai posisi, kami mengawasi tanda-tanda anyunwa dalam struktur yang berjangka pendek—terutama menjelang laporan pekerjaan dan inflasi yang akan datang. Kemiringan di pasar opsi mungkin akan melemah sementara jika pasar mulai sepenuhnya memperkirakan bahwa Fed tidak akan meningkat jauh lebih lanjut. Namun, siapa pun yang menginterpretasikan ini sebagai kecenderungan risiko deflasi harus menilai kembali, karena Fed tetap fokus pada memastikan bahwa harga konsumen tidak terbenam di atas target 2%.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.