Bank of Japan (BoJ) saat ini menghentikan siklus kenaikan suku bunga, dengan pergeseran diharapkan setelah periode pengamatan. Pernyataan terbaru menunjukkan dampak potensial pada ekonomi Jepang dari kebijakan tarif AS, yang mempengaruhi laba perusahaan dan pertumbuhan upah. Laba perusahaan Jepang sedang dalam tren naik, sementara konsumsi kemungkinan akan terus meningkat secara moderat. Tanda-tanda inflasi mulai muncul, menunjukkan bahwa target stabilitas harga BoJ hampir tercapai.

Reaksi Pasar dan Kekhawatiran

Reaksi pasar termasuk fluktuasi kecil, dengan USD/JPY diperdagangkan sedikit lebih rendah. Kekhawatiran berputar di sekitar kebijakan perdagangan AS yang mempengaruhi kekuatan yen dan laba perusahaan di Jepang. BoJ dikenal karena kebijakan moneter yang sangat longgar untuk merangsang pertumbuhan, yang melibatkan Pelonggaran Kuantitatif dan Kualitas. Ini mengakibatkan yen yang lebih lemah, sehingga memperlebar perbedaan dengan mata uang lain. Pergeseran untuk mengurangi kebijakan ini muncul setelah melebihi target inflasi akibat depresiasi yen dan meningkatnya harga energi. Ekspektasi kenaikan gaji juga berperan dalam perubahan ini, yang berkontribusi pada tekanan inflasi di Jepang. Apa yang kita lihat dari Bank of Japan adalah jeda yang dipertimbangkan dan disengaja, setelah serangkaian penyesuaian dari sikap uang yang mudah. Dengan mundur sementara, bank sentral tampaknya memberikan diri ruang untuk mengevaluasi apakah kenaikan terbaru dalam inflasi dan upah dapat dipertahankan sendiri atau perlu didorong lebih lanjut. Ini bukan penarikan niat tetapi kemungkinan periode pengumpulan bukti. Dari sudut pandang kami, ini memerlukan kesabaran dan penempatan strategis.

Dampak Ancaman Tarif AS

Ancaman tarif AS, seperti yang disoroti oleh Ueda, mulai membayangi neraca perdagangan luar negeri Jepang dan margin perusahaan. Perusahaan ekspor, terutama di bidang elektronik dan manufaktur otomotif, memiliki lebih banyak yang hilang jika langkah balasan muncul atau permintaan melemah di luar negeri. Setiap efek lanjutan dari negosiasi upah mungkin langsung memengaruhi langkah BoJ berikutnya. Luasnya keuntungan perusahaan baru-baru ini mungkin menyembunyikan kerentanan yang lebih dalam—terutama jika lingkungan perdagangan global menjadi lebih membatasi. Kenaikan konsumsi bersifat stabil daripada mencolok. Rumah tangga Jepang, setelah bertahun-tahun mendapatkan pendapatan yang stagnan, kini mulai melihat pertumbuhan upah riil. Namun, setiap kekuatan tak terduga pada yen, yang merupakan kebalikan dari tahun-tahun lalu saat kebijakan secara sadar melemahkannya, dapat memberikan tekanan pada eksportir dan berisiko menurunkan momentum domestik. Ini memperkuat argumen bahwa sikap hati-hati BoJ dirancang untuk mengukur apakah permintaan terikat kuat atau masih sangat bergantung pada kelemahan eksternal. Inflasi saat ini lebih dekat ke target 2% yang telah lama diinginkan BoJ dibandingkan dengan ingatan terakhir. Namun, sifat inflasi tersebut memiliki arti—kenaikan harga awal didorong oleh biaya energi dan devaluasi mata uang, bukan oleh permintaan yang dihasilkan secara internal. Sekarang, dengan putaran gaji perusahaan memberikan kenaikan kecil dan harga layanan meningkat, pertumbuhan harga mungkin berasal dari sumber yang lebih tahan lama. Bank perlu kepastian bahwa tren ini tidak akan berbalik sebelum melanjutkan normalisasi. USD/JPY yang merespons tidak terlalu signifikan menunjukkan pasar yang sedang menunggu sinyal yang lebih jelas. Penguatan yen, jika berlanjut, dapat mengurangi biaya impor dan memungkinkan inflasi turun di bawah target lagi. Itu pada gilirannya mengurangi urgensi BoJ untuk memperketat lebih lanjut, setidaknya tanpa data baru. Kita perlu menyadari bahwa model penetapan harga risiko perlu mencerminkan lebih banyak pengaruh, tidak hanya posisi bank sentral tetapi juga faktor-faktor derivatif seperti keputusan perdagangan luar negeri dan hasil upah domestik. Saat ini, volatilitas tetap terjaga. Namun, penetapan harga derivatif—terutama untuk produk suku bunga dan opsi FX—harus mempertimbangkan ketidaksesuaian waktu antara kesiapan kebijakan dan guncangan eksternal. Kurva depan mungkin tidak menangkap seluruh rentang hasil jika gangguan perdagangan meningkat atau jika tren upah tidak memenuhi proyeksi. Kita harus terus menyesuaikan eksposur dengan memperhatikan spread. Penempatan jangka pendek mungkin mendapat manfaat dari perubahan mendadak pada yen, tetapi struktur jangka menengah harus dibangun dengan mempertimbangkan risiko bahwa BoJ bergerak kemudian—dan mungkin lebih lambat—daripada yang saat ini diimplikasikan oleh pasar depan. Kecenderungan mereka condong hati-hati ke arah netral, tetapi itu tidak menghilangkan risiko kenaikan suku bunga di jangka panjang jika inflasi mengejutkan ke arah positif. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.