Saham pasar negara berkembang mungkin belum sepenuhnya memperhitungkan kenaikan tarif AS, menurut analis UBS. Dengan lebih dari 35% pendapatan MSCI EM berasal dari ekspor dan 13% terkait dengan AS, pasar ini berisiko ketika tarif timbal balik diberlakukan. Tarif AS saat ini berada di angka 16%, dengan potensi meningkat menjadi 21%, lonjakan tajam dari 2,4% pada tahun 2024 jika tingkat tarif sebelumnya kembali diterapkan. Uji ketahanan UBS menunjukkan bahwa tarif dan perlambatan ekonomi dapat mengurangi pendapatan EM sebesar 6–9%, sementara perkiraan pendapatan terbaru hanya menurun sebesar 3%.

Dampak Tarif Terhadap Saham Pasar Negara Berkembang

UBS memperkirakan bahwa penurunan lebih lanjut kemungkinan akan memengaruhi kinerja saham pasar negara berkembang di masa depan. Sekarang, apa yang kita lihat dari analis UBS adalah penilaian ulang yang jelas tentang seberapa besar risiko terkait perdagangan—khususnya tarif—benar-benar tercermin dalam saham pasar negara berkembang. Mereka mengambil Indeks Pasar Negara Berkembang MSCI sebagai titik awal, yang menarik sebagian besar pendapatannya dari ekspor global. Sebagian besar, 13%, mengalir langsung dari paparan AS. Ini menunjukkan bahwa banyak perusahaan EM rentan terhadap tindakan perdagangan yang berasal dari Washington. Saat ini, tarif rata-rata sekitar 16%, yang sudah tinggi berdasarkan standar sejarah. Jika tingkat sebelumnya kembali—yang tampaknya lebih mungkin terjadi—tarif ini bisa melonjak menjadi 21%. Bandingkan dengan dasar rendah sebesar 2,4% pada awal tahun ini, dan potensi tantangan menjadi semakin jelas. UBS melakukan berbagai uji ketahanan untuk mensimulasikan hasil dalam berbagai skenario. Ini menunjukkan bahwa jika tarif yang lebih tinggi bertahan bersamaan dengan perlambatan global yang lebih luas, maka kita mungkin melihat penurunan pendapatan sebesar 6% hingga 9%. Itu menjadi lebih mendesak ketika kita ingat bahwa analis baru menyesuaikan harapan sekitar 3% sejauh ini.

Risiko Pasar dan Strategi Derivatif

Melihat ke depan, ini menunjukkan adanya kesenjangan antara harapan dan hasil yang mungkin. Kesenjangan itu penting. Jika pendapatan perusahaan turun lebih jauh, maka penilaian saham mungkin tidak akan bertahan. Dan ketika harga akhirnya mencerminkan pandangan fundamental, kita sering melihat volatilitas di seluruh harga, volume, dan bid-ask spread—tidak hanya di saham tunai tetapi juga semakin pada opsi dan kontrak berjangka yang terkait dengan aset-aset dasar tersebut. Bagi kita yang fokus pada pasar derivatif, ini bukan hanya catatan kaki. Penyesuaian pendapatan ini berfungsi sebagai jangkar untuk model penilaian—baik kita sedang melindungi delta, mencari paparan konveksitas, atau menyusun perdagangan nilai relatif. Siklus penurunan yang belum selesai mengubah asumsi dasar untuk setiap penetapan harga yang akan datang. Jadi, inilah yang kami lakukan. Kami menyesuaikan posisi kami untuk mengakui ketidaksesuaian antara revisi dan risiko yang sudah terwujud. Kami sudah melihat tanda-tanda awal dalam tingkat volatilitas implisit, yang tidak sejalan dengan penurunan ekuitas. Ketidakcocokan ini sering terjadi tepat sebelum risiko yang lebih luas dihargai ulang. Di mana pun kami bisa, kami sedang melakukan penyesuaian untuk hal-hal seperti kemiringan skew dan mengkalibrasi permukaan vol—alih-alih mengasumsikan bahwa pergerakan spot dan volatilitas akan terus berperilaku secara linier. Pendekatan reaktif di sini akan terlalu pasif. Masih ada terlalu banyak ketahanan yang diasumsikan dalam tema terkait EM. Khususnya ketika melihat industri seperti semikonduktor, barang konsumen, atau bahan dasar—sektor-sektor dengan sensitivitas langsung dan tidak langsung terhadap pelonggaran kebijakan dan pembatasan perdagangan. Kami tidak memprediksi pasar ekuitas yang secara umum lebih lemah, tetapi itu bukanlah inti dari masalah. Ketidakefisienan harga di tepi—berdasarkan harapan pendapatan yang tidak selaras—memberikan kami celah perdagangan untuk dieksplorasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.