Gubernur Federal Reserve Christopher Waller mengomentari tarif yang diperkenalkan oleh pemerintahan Trump, menunjukkan bahwa tarif tersebut memberikan shock pada perekonomian AS. Dia menandakan bahwa hal ini mungkin memerlukan pemotongan suku bunga untuk mencegah resesi, namun tarif tersebut mungkin juga berfungsi sebagai taktik negosiasi dengan dampak jangka panjang yang minimal. Kebijakan tarif baru dianggap sebagai salah satu kejutan ekonomi terbesar dalam beberapa dekade. Waller memperkirakan bahwa inflasi akibat tarif akan bersifat sementara. Jika tarif rata-rata 25% berlanjut, inflasi mungkin mencapai puncaknya sekitar 5%, yang berpotensi menyebabkan dampak berkepanjangan pada output dan pekerjaan serta meningkatkan angka pengangguran menjadi 5%.

Pertimbangan Pemotongan Suku Bunga Federal Reserve

Dalam skenario tarif tinggi dengan ekonomi yang melambat, Waller mendukung pemotongan suku bunga yang lebih awal dan lebih besar dari yang direncanakan sebelumnya. Jika tarif diturunkan menjadi 10%, inflasi mungkin mencapai puncaknya di 3%, dengan dampak terbatas pada aktivitas ekonomi. Skenario dengan tarif lebih kecil dapat memberikan waktu lebih bagi Fed, mungkin menunda pemotongan suku bunga hingga akhir tahun. Ketidakpastian tinggi dalam kebijakan memerlukan fleksibilitas dari Fed. Penangguhan sebagian tarif telah memperluas potensi hasil, menyulitkan penentuan waktu. Harapan inflasi tidak terganggu, dengan inflasi diperkirakan akan moderat pada 2026. Pada kuartal pertama, pertumbuhan ekonomi moderat, pasar tenaga kerja kuat, dan inflasi tinggi namun secara bertahap mereda, dengan inflasi PCE 12 bulan di Maret sebesar 2,3% dan inti PCE di 2,7%. Waller dari Federal Reserve telah menguraikan kerangka yang cukup jelas bagaimana perubahan kebijakan perdagangan mungkin bertabrakan dengan kebijakan moneter dalam beberapa kuartal mendatang. Pada intinya, ia mempertimbangkan kenaikan inflasi dari tarif dibandingkan dengan penurunan inflasi yang kemungkinan akan memengaruhi pertumbuhan dan pekerjaan. Secara sederhana, jika dampak harga dari tarif terbukti tajam dan sementara, jalur suku bunga mungkin akan mengakomodasi kebijakan yang lebih longgar lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya. Ketika tarif pertama kali diperkenalkan kembali selama pemerintahan Trump, hal ini memicu kekhawatiran luas di kalangan ekonomi. Sekarang, dengan kemungkinan kebijakan baru atau pembaruan ini muncul kembali, Waller mengingatkan kita bahwa tarif tetap berfungsi sebagai guncangan eksternal — sebanding dengan kejutan pasokan — yang mampu mengganggu stabilitas pengangguran dan harga. Pertimbangkan skenario yang dia gambarkan: tarif rata-rata 25% tidak hanya meningkatkan harga konsumen untuk sementara waktu — tetapi juga meningkatkan kemungkinan disinflasi setelah permintaan melemah, sementara pasar kerja melunak cukup untuk mewajibkan perubahan suku bunga yang terukur.

Dampak Level Tarif pada Inflasi dan Kebijakan

Ini bukan hanya spekulasi dari Waller, ini adalah gambaran cara berpikir Fed. Terutama bagi mereka yang terlibat langsung dalam eksposur yang sensitif terhadap suku bunga, argumennya menyarankan bahwa bank sentral dapat bergerak lebih awal dan lebih agresif jika tindakan perdagangan tetap atau meningkat ke batas yang lebih tinggi. Bahkan pembicaraan tentang puncak inflasi 5%, yang berputar melalui rantai pasokan dan data konsumsi, menunjukkan momen di mana aktivitas ekonomi akan menurun lebih dari toleransi Fed untuk tidak bertindak. Namun, jika tarif mendekati 10% — karena hal itu tampaknya mungkin mengingat jenis tawar-menawar yang telah terlihat sebelumnya — maka inflasi, meski tidak sepele, dapat tetap dalam batas yang dianggap dapat dikelola oleh Fed, puncak sekitar 3% menurut perkiraan Waller. Dalam hal ini, pengurangan suku bunga mungkin tidak datang dengan segera, tetapi lebih lambat hingga akhir tahun, memberikan waktu untuk indikator yang lebih luas untuk mengonfirmasi setiap perlambatan dalam pertumbuhan atau slack yang muncul dalam angka pekerjaan. Satu kompleksitas tambahan adalah sifat variabel dari kebijakan perdagangan itu sendiri. Dengan beberapa tarif sudah ditangguhkan sebagian dan yang lainnya mungkin ditinjau kembali saat negosiasi berlangsung, rentang potensi hasil semakin melebar — memaksa pembuat kebijakan untuk tetap gesit. Kita harus mengingat hal ini saat volatilitas harapan suku bunga bergeser dengan setiap pembaruan kebijakan atau publikasi makro. Tidak ada jalur tetap ketika penggerak geopolitis begitu banyak mempengaruhi dinamika harga jangka pendek. Peserta pasar mungkin juga merasa nyaman dengan ketenangan Waller mengenai harapan inflasi. Meskipun angka headline berada di atas target, dengan inflasi PCE di 2,3% dan inti PCE di 2,7% pada bulan Maret, tren jangka menengah masih menunjukkan pendinginan yang bertahap. Ini mendukung narasi Fed yang sedang berlangsung: inflasi sedang dalam penurunan terkendali menuju target, tanpa kejutan lebih lanjut. Lebih jauh lagi, pada kuartal pertama, kita melihat ekonomi tumbuh dengan kecepatan moderat — tidak lemah, tetapi pasti tidak lagi memanas. Tenaga kerja tetap ketat. Tetapi jika itu mulai melonggar, kekuatan disinflasi yang lebih luas yang menyertainya mungkin mempercepat waktu perubahan kebijakan. Apakah Fed bertindak lebih awal atau menunggu serangkaian laporan yang lebih lemah akan tergantung pada bagaimana inflasi terkait perdagangan muncul dalam data. Dalam lingkungan ini, membaca komentar resmi dengan cermat menjadi keuntungan. Memantau output riil, indikator tenaga kerja, dan data harga impor — terutama yang terkait dengan barang yang terkena tarif — dapat memberikan petunjuk lebih awal. Volatilitas jangka pendek, serta struktur suku bunga mid-curve, mungkin perlu mencerminkan lebih banyak ketidakpastian daripada yang saat ini terjadi. Asumsi fungsi reaksi perlu diuji pada dua cabang: jalur inflasi tinggi dengan tarif tinggi yang menuntut pelonggaran lebih awal, versus skenario tarif rendah yang memungkinkan respons kebijakan yang lebih lambat atau bahkan lebih dangkal. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.