Pembelian emas oleh bank sentral telah melambat secara signifikan, meskipun harga emas yang meningkat meningkatkan persentase cadangan yang dipegang dalam bentuk emas. Fokus pada dedolarisasi tetap ada dalam analisis pasar tetapi belum memengaruhi tren pembelian secara besar-besaran baru-baru ini. Analisis menunjukkan bahwa aktivitas pembelian negara-negara BRICs+ telah terhenti, dengan negara-negara Eropa Timur kini mendorong aliran masuk bank sentral, menunjukkan motivasi di luar dedolarisasi. Penjualan oleh CTA terkait kontrol volatilitas mungkin telah mencapai puncaknya, tetapi pembelian signifikan di masa depan tidak diantisipasi pada harga berapa pun.

Perdagangan Depresiasi

Perdagangan depresiasi telah menarik aliran dana yang signifikan dari dana makro dan peserta ritel, tetapi rasio risiko/penghargaan saat ini tidak menguntungkan, dengan potensi perubahan yang ditentukan oleh sidang Mahkamah Agung mendatang. Posisi yang terleverase tetap terpengaruh oleh penutupan pemerintah, menyulitkan analisis tentang sejauh mana pengeluaran. Data posisi terkini, yang diambil dari model milik dan ETF, menunjukkan likuidasi yang terbatas sejauh ini. Meskipun ada minat yang kuat untuk membeli saat terjadi penurunan harga, pasar menunjukkan bahwa ini mungkin belum mencerminkan kesempatan membeli yang layak. Seperti yang kami lihat, pilar utama dukungan untuk emas semakin melemah, yang menunjukkan kehati-hatian bagi trader derivatif. Pembelian oleh bank sentral telah sangat mendingin, dengan laporan Q3 2025 dari Dewan Emas Dunia menunjukkan pembelian bersih turun menjadi hanya 90 ton, penurunan tajam dari rata-rata kuartalan lebih dari 200 ton yang kita lihat sepanjang 2024. Harga tinggi emas itu sendiri telah menggelembungkan nilai cadangan yang ada, mengurangi urgensi bagi bank sentral untuk memperoleh lebih banyak volume fisik.

Narasi Dedolarisasi

Narasi dedolarisasi yang populer yang mendorong harga lebih tinggi di awal tahun ini tampaknya tertahan untuk saat ini. Kami mencatat bahwa pembelian emas dari negara-negara BRICs+ besar seperti China telah datar selama empat bulan berturut-turut, sementara pembelian berskala lebih kecil dari negara seperti Polandia tampaknya lebih terkait dengan diversifikasi regional. Pergeseran ini berarti cerita makro utama yang mendukung posisi emas jangka panjang telah kehilangan momentum menjelang akhir tahun. Meskipun penjualan berat dari dana sistematik mungkin telah mencapai puncaknya, kami tidak melihat adanya pemicu bagi mereka untuk mulai membeli secara agresif lagi. Perdagangan yang bertaruh melawan dolar AS tampaknya semakin berisiko, terutama dengan sidang Mahkamah Agung yang akan datang mengenai batas utang federal, yang dapat membawa kekuatan dolar yang tidak terduga. Faktanya, ETF emas besar seperti GLD mengalami aliran keluar bersih lebih dari $1,5 miliar pada bulan Oktober 2025, menunjukkan bahwa investor sudah mengurangi eksposur mereka. Data posisi agak tidak jelas setelah penutupan pemerintah singkat di awal Oktober 2025 yang menunda laporan utama, tetapi model kami menunjukkan bahwa banyak dana terleverase masih mempertahankan posisi panjang. Setelah mencapai puncaknya di atas $2,550 per ounce pada bulan Agustus, penurunan emas ke tingkat saat ini $2,420 telah membuat banyak orang mencari kesempatan untuk membeli saat harga turun. Namun, dengan posisi panjang yang signifikan belum dilikuidasi, penurunan ini mungkin belum saatnya untuk membeli. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.