Pertumbuhan PDB China tetap pada 5,2% secara tahunan pada kuartal kedua. Namun, angka bulanan mengindikasikan kemungkinan perlambatan dengan pertumbuhan investasi yang menurun pada bulan Juni, sebagian disebabkan oleh pengurangan investasi perumahan. Tekanan deflasi meningkat akibat kelebihan kapasitas di beberapa sektor. Analis memperkirakan akan ada langkah-langkah lebih lanjut untuk menstabilkan pasar perumahan dan meningkatkan konsumsi layanan di paruh kedua tahun ini.

Kinerja Ekonomi Kuartalan

Ekonomi tumbuh 1,1% secara kuartalan, hanya 0,1 poin persentase lebih lambat dibandingkan kuartal pertama. Meskipun ada moderasi 0,2 poin persentase dalam pertumbuhan PDB riil dari kuartal pertama, konsumsi dan ekspor bersih terus berkontribusi pada pertumbuhan, dengan deflator PDB turun 1,2% secara tahunan. Data bulan Juni menunjukkan pengurangan momentum domestik dibandingkan Mei, sebagian disebabkan oleh dampak tarif dan penurunan dorongan produksi sementara. Produksi industri naik 6,8% secara tahunan, tetapi penjualan ritel turun, dipengaruhi oleh normalisasi pasca-liburan. Investasi aset tetap menurun dengan sektor real estat dan infrastruktur yang terdampak. Analis mempertahankan proyeksi pertumbuhan 4,8% untuk 2025, mengharapkan tidak ada perubahan kebijakan segera tetapi langkah-langkah potensial untuk stabilitas sektor perumahan melalui upaya akuisisi dan insentif renovasi perkotaan.

Tekanan Deflasi dan Respons Pasar

Tekanan deflasi yang semakin meningkat adalah sinyal yang paling mengkhawatirkan. Ini bukan sekadar angka; ini adalah gejala dari kelebihan kapasitas yang mendalam dan runtuhnya kepercayaan. Indeks harga produsen telah mengalami kontraksi selama lebih dari 20 bulan berturut-turut, tanda jelas bahwa pabrik menurunkan harga untuk menjual barang di pasar domestik yang lemah. Kami baru saja melihat Caixin Manufacturing PMI terbaru turun ke 50,6 pada bulan Juli, hampir tidak berada dalam wilayah ekspansi dan lebih rendah dari yang diperkirakan, mengkonfirmasi kurangnya vitalitas industri. Lingkungan ini secara sistematis menghancurkan margin laba perusahaan. Respons logisnya adalah membeli opsi put pada ETF yang berfokus pada China seperti FXI atau MCHI, menciptakan taruhan berbiaya rendah dan terleverage pada penurunan lebih lanjut dalam valuasi ekuitas saat kerusakan laba ini berlangsung. Perlambatan investasi perumahan yang disebutkan dalam laporan adalah pusat krisis, dan respons pemerintah kurang memiliki “kejutan dan kekaguman” yang diperlukan untuk mengembalikan kepercayaan. Kami telah melihat upaya yang bersifat sebagian, seperti program peminjaman kembali bank sentral sebesar 300 miliar yuan untuk perumahan terjangkau, tetapi ini hanyalah tetesan di lautan. Data terbaru dari Biro Statistik Nasional menunjukkan harga rumah baru di 70 kota turun 4,5% secara tahunan pada bulan Juni, penurunan tercepat dalam hampir satu dekade. Kelemahan yang terus-menerus ini membuat rebound tajam tidak mungkin terjadi. Ketidakpastian mengenai skala dan waktu intervensi negara yang benar-benar efektif menciptakan kebutuhan untuk strategi volatilitas jangka panjang. Kondisi domestik ini sudah merembet ke pasar global melalui mata uang. Bank Rakyat China sedang berjuang dalam pertarungan yang sulit untuk mendukung yuan terhadap dolar yang kuat dan tekanan arus keluar modal yang besar. Yuan offshore (CNH) telah melampaui level psikologis penting 7,30 terhadap dolar. Kami melihat setiap reli yang dipicu pemerintah dalam yuan sebagai kesempatan untuk memulai posisi jual baru, baik melalui opsi FX atau kontrak berjangka. Secara historis, stres ekonomi signifikan di China, seperti gejolak 2015-16, disertai dengan devaluasi mata uang yang tajam dan tak terduga yang mengguncang pasar global. Kami tidak memprediksi peristiwa yang sama, tetapi risikonya tidak nol, dan memegang posisi bearish pada yuan adalah perlindungan yang sangat baik. Dengan demikian, kami harus bersiap untuk penurunan dalam komoditas industri. Peran China sebagai pabrik dan lokasi konstruksi dunia sedang menurun. Sektor properti yang lesu adalah konsumen terbesar baja, dan dengan demikian, bijih besi. Harga bijih besi telah merosot hampir 20% dari puncaknya pada bulan Januari tahun ini. Kami percaya masih ada potensi penurunan lebih lanjut. Trader harus mempertimbangkan untuk membeli opsi put pada perusahaan pertambangan besar seperti BHP dan Rio Tinto, yang nasibnya terkait erat dengan permintaan China. Logika yang sama berlaku untuk tembaga, yang menjadi barometer kesehatan industri global, di mana kelemahan lebih lanjut dalam manufaktur China akan langsung berpengaruh pada penurunan harga. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.