Michiel Tukker di ING mengatakan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) kecil kemungkinan menaikkan suku bunga pada April. Pasar masih memperkirakan kenaikan 25 basis poin (bps, setara 0,25%) pada Juni dan setidaknya satu kenaikan lagi hingga akhir tahun ini.
Artikel tersebut menyebut pergerakan naik-turun harga minyak terkait erat dengan ekspektasi kebijakan di ECB, bank sentral AS (Federal Reserve/The Fed), dan bank sentral Inggris (Bank of England/BoE). Keterkaitan ini membuat pelaku pasar lebih sulit mengambil posisi yang tegas soal arah suku bunga ke depan.
Laporan itu menyatakan bahwa pada Selasa, Christine Lagarde dan Dana Moneter Internasional (International Monetary Fund/IMF) menyoroti risiko terhadap pertumbuhan di kondisi saat ini. Konteks ini cenderung menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga.
Laporan tersebut juga mencatat fokus Lagarde pada “data dependency” (kebijakan yang akan ditentukan oleh data terbaru, seperti inflasi, pertumbuhan, dan pasar tenaga kerja). Ini mendukung pandangan bahwa April terlalu cepat untuk perubahan kebijakan.
Selain itu, pasar masih mencoba menilai arah suku bunga. Komentar pejabat bank sentral yang dijadwalkan berbicara pekan ini dapat memengaruhi ekspektasi.
Kami melihat perbedaan jelas antara nada hati-hati ECB dan harga yang dibentuk pasar untuk suku bunga. Pergerakan harga minyak yang bergejolak, dengan Brent (patokan harga minyak global) sempat menyentuh US$95 sebelum turun ke US$88, membuat bank sentral khawatir terhadap pertumbuhan. Ini menambah ketidakpastian.
Fokus pada “data dependency” mengindikasikan kenaikan suku bunga pada April tidak masuk agenda, namun pasar tetap bertaruh pada kenaikan 25 bps pada Juni. Data terbaru turut mencerminkan pandangan yang terbelah: inflasi Zona Euro melandai ke 2,7% pada Maret, tetapi inflasi inti (core inflation, inflasi yang mengecualikan harga energi dan pangan yang bergejolak) masih tinggi di 3,2%. Pelaku pasar perlu bersiap menghadapi volatilitas (naik-turun harga yang tajam) saat pasar menilai apakah lemahnya pertumbuhan atau inflasi yang bertahan tinggi yang akan mendominasi.
Kondisi seperti ini membuat taruhan sederhana pada arah suku bunga menjadi berisiko. Sebagai alternatif, pelaku pasar dapat mempertimbangkan opsi (options, kontrak yang memberi hak—bukan kewajiban—untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) untuk memperdagangkan volatilitas yang diperkirakan pada kontrak berjangka suku bunga jangka pendek (short-term interest rate futures, kontrak derivatif yang nilainya mengikuti ekspektasi suku bunga). Strategi membeli straddle atau strangle (strategi opsi untuk mengambil keuntungan dari pergerakan besar ke atas atau ke bawah, tanpa harus menebak arahnya) pada kontrak Euribor (suku bunga acuan pasar uang euro) dapat memberi peluang untung jika terjadi pergerakan suku bunga yang besar, baik kenaikan pada Juni maupun pembatalan ekspektasi kenaikan tersebut oleh pasar.
Kami melihat dinamika serupa sepanjang 2025 ketika pasar terus mengubah proyeksi jalur suku bunga bank sentral setiap kali data baru keluar. Pada periode itu, pelaku pasar yang mengambil posisi untuk pergerakan tajam, bukan untuk satu arah tertentu, mendapat hasil lebih baik. Sejarah menunjukkan ketika bank sentral ragu-ragu tetapi pasar terlalu berharap, perubahan harga yang besar (repricing, penyesuaian cepat pada harga aset karena perubahan ekspektasi) biasanya tidak lama lagi terjadi.
