Morgan Stanley memperkirakan bahwa Federal Reserve mungkin akan mengurangi suku bunga lebih agresif daripada yang diperkirakan pasar. Ramalan dasar mereka memprediksi pengurangan 25 basis poin pada setiap pertemuan sampai Desember 2026, dengan kemungkinan jalur yang lebih lunak berdasarkan skenario ekonomi alternatif. Pernyataan Ketua Jerome Powell di Jackson Hole menunjukkan fokus pada kelemahan pasar tenaga kerja daripada kekhawatiran inflasi, memperkuat harapan kebijakan yang lebih longgar. Bank ini mempertimbangkan tiga skenario: dorongan permintaan dari stimulus fiskal dengan probabilitas 10%, peningkatan permintaan akibat toleransi inflasi Fed yang lebih tinggi juga sebesar 10%, dan resesi ringan akibat guncangan perdagangan atau gangguan dengan probabilitas 30%. Skenario ini menunjukkan bahwa suku bunga dana Federal bisa turun menjadi 2,25% pada 2025, settle di sekitar 2,75%, di bawah proyeksi pasar saat ini.

Kesalahan Pasar tentang Jalur Federal Reserve

Morgan Stanley memperingatkan bahwa pasar mungkin tidak sepenuhnya menghargai kemungkinan ini. Mereka percaya bahwa jalur suku bunga yang lebih rendah lebih mungkin terjadi, sementara pasar obligasi hanya memberikan probabilitas 20%, dibandingkan dengan pandangan Morgan Stanley yang lebih pesimis. Kami percaya pasar salah menilai jalur Federal Reserve, mengharapkan lebih sedikit pemangkasan suku bunga daripada yang mungkin terjadi. Mengikuti pernyataan Jerome Powell baru-baru ini di Jackson Hole, perhatian Fed jelas beralih ke pasar tenaga kerja yang melemah daripada hanya inflasi. Peralihan ini menunjukkan bahwa siklus pelonggaran yang jauh lebih agresif ada di meja. Data ekonomi terbaru mendukung pandangan ini tentang ekonomi yang sedang melambat. Laporan non-pertanian bulan Agustus 2025 menunjukkan pertumbuhan pekerjaan hanya 95.000, jauh di bawah perkiraan, sementara tingkat pengangguran meningkat menjadi 4,3%. Dengan klaim pengangguran mingguan juga meningkat, Fed memiliki mandat yang jelas untuk melindungi lapangan pekerjaan. Meskipun pembacaan CPI inti terbaru sebesar 3,1% tetap di atas target, tren penurunan telah terjadi, memberikan kesempatan bagi Fed untuk bertindak. Ada probabilitas signifikan sebesar 30% untuk resesi ringan, yang berpotensi dipicu oleh gangguan perdagangan, yang akan memaksa suku bunga turun menuju 2,25%. Risiko ini tidak dihargai dengan benar di pasar obligasi.

Peluang untuk Pedagang Derivatif

Bagi pedagang derivatif, ini menunjukkan penyesuaian untuk suku bunga yang lebih rendah dalam beberapa minggu mendatang. Kami melihat nilai dalam memasuki swap suku bunga untuk menerima suku bunga tetap, yang akan menjadi lebih menguntungkan saat suku bunga mengambang turun. Demikian pula, posisi panjang dalam kontrak berjangka Secured Overnight Financing Rate (SOFR) untuk 2026 bisa menangkap perubahan kebijakan yang diharapkan. Opsi pada kontrak berjangka Treasury juga menawarkan peluang menarik. Membeli opsi call pada kontrak berjangka nota Treasury 10 tahun adalah cara langsung untuk mendapat keuntungan dari penurunan imbal hasil (naiknya harga obligasi). Mengingat ketidakpedulian pasar, volatilitas tersirat pada opsi-opsi ini tetap wajar, menawarkan profil risiko-hasil yang menarik. Kami telah melihat pengaturan seperti ini sebelumnya, seperti pada periode menjelang perlambatan ekonomi 2007, di mana pasar awalnya meremehkan kesediaan Fed untuk memangkas suku bunga secara agresif. Lingkungan saat ini terasa mirip, dengan jalur berbobot probabilitas untuk suku bunga jauh di bawah apa yang diimplikasikan oleh penentuan harga pasar saat ini. Oleh karena itu, menyesuaikan untuk kejutan lunak adalah pendekatan logis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.