Minat global terhadap obligasi pemerintah Jepang dengan jangka waktu panjang semakin meningkat karena imbal hasil yang lebih tinggi dan pasokan yang substansial. Bank of Japan telah mengurangi pembelian obligasi, menyebabkan imbal hasil JGB 30 dan 40 tahun mencapai puncak baru, menarik pembeli internasional dari Kanada, Eropa, dan Asia. Morgan Stanley menunjukkan bahwa Kementerian Keuangan Jepang mungkin harus mengurangi penerbitan obligasi tergantung pada kondisi pasar, meskipun waktu yang tepat tidak dapat diprediksi. Meskipun pengaruh Jepang terhadap pasar obligasi global telah berkurang, kebijakan bank sentral yang meluas diperkirakan akan pada akhirnya menurunkan suku bunga global. Obligasi pemerintah Jepang dengan jangka waktu panjang—yang memiliki jangka waktu 30 tahun dan 40 tahun—menawarkan imbal hasil yang lebih baik daripada sebelumnya. Ini mulai menarik investor di seluruh dunia, khususnya lembaga dan dana dari Kanada, Eropa, dan berbagai bagian Asia. Poin-poin pentingnya adalah bahwa obligasi ini sekarang memberikan imbal hasil yang bersaing dengan pasar lain, terutama mengingat kecenderungan historis Jepang yang menawarkan imbal hasil rendah pada utang pemerintah. Sebagian besar ini terkait dengan langkah-langkah terbaru Bank of Japan. Mereka telah mengurangi pembelian rutin utang pemerintah, yang sebelumnya menjaga imbal hasil tetap rendah secara artifisial. Tanpa dukungan tersebut di pasar, imbal hasil secara alami meningkat. Di pasar obligasi, ketika harga turun, imbal hasil naik—jadi pengurangan pembelian dari bank sentral telah menyebabkan penurunan harga obligasi, dan pada gilirannya, meningkatkan pembayaran bagi mereka yang membelinya sekarang dan menyimpannya. Apa yang disampaikan Morgan Stanley sangat penting untuk dicerna. Mereka menyarankan bahwa Kementerian Keuangan Jepang mungkin terpaksa mengurangi jumlah obligasi yang diterbitkan, tetapi hanya jika kondisi pasar membutuhkannya. Itu tidak berarti ada rencana yang pasti. Lebih tepatnya, itu situasional. Jika investor enggan menyerap lebih banyak penerbitan pada tingkat saat ini, atau jika pinjaman negara menjadi lebih mahal daripada yang dapat ditoleransi pemerintah, maka mungkin akan ada lebih sedikit obligasi dengan jangka waktu sangat panjang di masa depan. Tetapi tidak ada kalender untuk pergeseran itu. Ini adalah menunggu dan melihat. Meskipun Jepang sebelumnya memiliki pengaruh besar terhadap dinamika utang global, pengaruh itu telah memudar. Dulu, Jepang sejajar dengan AS dan UE sebagai penggagas utama ekspektasi suku bunga, tetapi pengaruh itu sekarang tereduksi. Namun, apa yang terjadi di lingkaran bank sentral yang lebih luas—seperti langkah Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa—kemungkinan akan memberikan tekanan turun pada suku bunga global pada akhirnya. Tidak segera, tetapi secara bertahap, jika inflasi tetap terkendali dan pembuat kebijakan percaya bahwa cukup banyak yang telah dilakukan. Sekarang, bagi kita yang berurusan dengan derivatif terkait imbal hasil jangka panjang, respons praktis dimulai dengan menyelaraskan paparan terhadap perubahan dalam yang disebut kurva imbal hasil. Jika JGB jangka panjang terus menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi, akan ada penyesuaian dalam asumsi harga—tidak hanya dalam opsi dan swap yang terkait dengan Jepang, tetapi juga dalam model risiko secara global. Penting untuk meninjau bagaimana penajaman kurva imbal hasil Jepang dapat mempengaruhi spread swap lintas mata uang, terutama yang denominasi dalam yen atau bergantung pada lindung nilai suku bunga. Selain itu, volatilitas dalam instrumen jangka panjang ini mungkin meningkat—bukan karena berita jangka pendek, tetapi karena pergeseran yang lebih luas dalam ekspektasi pasokan dan kecepatan bank sentral. Kita juga harus meninjau kembali strategi pendanaan jangka pendek. Jika obligasi jangka panjang menjadi lebih populer atau mengalami kekeringan likuiditas, itu bisa memengaruhi pasar repo dan asumsi biaya carry. Pedagang yang membangun strategi berdasarkan nilai relatif antara obligasi pemerintah domestik dan internasional mungkin menemukan peluang baru—atau menghadapi lebih banyak tekanan. Dalam istilah sederhana, kemungkinan akan ada lebih banyak pergerakan. Menjadi adaptif lebih baik daripada menunggu kepastian. Memantau pengumuman pasokan, risalah bank sentral, dan data posisi lintas batas akan tetap menjadi prioritas utama. Ada cukup banyak yang bergerak untuk menarik perhatian kita.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.