Sikap Kebijakan Dan Fokus Inflasi
Bank Sentral Eropa telah menunjukkan bahwa sikapnya saat ini berada dalam rentang netral yang diperkirakan, memberikan ruang gerak tergantung pada angka yang masuk. Dengan menetapkan suku bunga kebijakan tepat di tengah rentang netral yang diproyeksikan — antara 1,75% dan 2,25% — pesan yang disampaikan adalah tentang kalibrasi hati-hati, bukan niat yang membatasi. Inflasi tetap menjadi fokus utama, dan setiap langkah ke depan kemungkinan akan mencerminkan perubahan dalam tren harga yang lebih luas atau perubahan yang tidak terduga dalam permintaan domestik atau global. Dalam hal ini, ada keinginan dari pembuat kebijakan untuk menyeimbangkan konsekuensi dari pengetatan sebelumnya tanpa berbalik terlalu cepat ke arah yang berlawanan. Komentar Lagarde minggu lalu menunjukkan kepercayaan pada perlambatan inflasi, tetapi masih ada kehati-hatian tentang apa yang akan datang — terutama dalam saluran energi dan upah. Kami menafsirkan ini sebagai posisi persiapan: jika inflasi mengejutkan turun dan aktivitas melemah lebih tajam dari yang diperkirakan, pelonggaran bisa kembali lebih cepat dari yang diasumsikan sebelumnya. Pasar telah mulai menyesuaikan ekspektasi, dengan futures suku bunga jangka pendek memperhitungkan revisi kecil ke bawah pada bulan Desember. Swaps menunjukkan bias yang melemah, terutama untuk bagian awal kuartal keempat, meskipun dengan sedikit keraguan. Jenis penyesuaian yang lembek ini menunjukkan bahwa keyakinan masih agak rendah, yang masuk akal mengingat komitmen ECB terhadap pendekatan berbasis data. Oleh karena itu, pengalihan risiko yang kuat akan tergolong prematur hingga tren yang konsisten terlihat.Dinamik Pasar Dan Kurva Imbal Hasil
Bagi kita yang memandang ke depan terhadap volatilitas harga di sekitar pengumuman suku bunga, pengaturan saat ini mengharuskan kelincahan. Kurva imbal hasil saat ini menunjukkan bahwa ketidakpastian tentang suku bunga terminal rendah, tetapi risiko ketepatan waktu tetap mendapatkan premium. Dalam istilah sederhana: pasar tampaknya relatif sepakat di mana suku bunga seharusnya berakhir, tetapi jalur yang diambil masih mengalami beberapa kendala. Itu membuat opsionalitas jangka pendek lebih menarik dibandingkan posisi arah. Memperumit gambaran ini adalah terus adanya perbedaan pendapat di antara anggota dewan, beberapa di antaranya tetap waspada terhadap pelonggaran sebelum penyelesaian upah jelas menunjukkan tren menurun. Pernyataan Visco bulan lalu mengungkapkan bahwa faktor domestik penyebab inflasi telah stabil—terutama dalam sektor layanan—dan ini membuat pelonggaran agresif sulit. Dari perspektif kami, setiap pergerakan dalam arah ini akan datang secara bertahap, dan hanya didukung oleh banyak data. Sementara itu, imbal hasil riil telah terus bergerak pelan ke atas. Ini memperketat kondisi tanpa memerlukan perubahan suku bunga utama, sebuah faktor yang tidak bisa diabaikan dalam model volatilitas. Implied pada opsi suku bunga zona euro telah melemah, mencerminkan volatilitas suku bunga yang direalisasikan lebih rendah, tetapi tetap lebih tinggi dari rata-rata historis setelah 2015. Kami menemukan bahwa ini juga berlanjut dalam perdagangan selisih, terutama yang mencoba untuk memperkirakan perubahan ke arah disinflasi. Buat akun VT Markets Anda yang live dan mulai berdagang sekarang.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.