Presiden Federal Reserve Bank of Minneapolis, Neel Kashkari, tetap berpendirian bahwa penurunan inflasi akan memungkinkan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga kebijakan sebanyak dua kali pada tahun 2025, dimulai pada bulan September. Data resmi menunjukkan hanya sedikit dampak tarif terhadap harga, aktivitas ekonomi, dan pasar tenaga kerja hingga saat ini. Ada harapan bahwa inflasi dapat meningkat, namun angka saat ini menunjukkan perbaikan menuju target 2%. Diperlukan lebih banyak waktu untuk menentukan apakah dampak perang perdagangan tertunda atau lebih kecil dari yang diperkirakan sebelumnya. Penting untuk fokus pada data inflasi dan ekonomi yang nyata tanpa berkomitmen untuk menerapkan kebijakan pelonggaran jika dampak tarif tertunda.

Potensi Penurunan Suku Bunga

Kashkari tetap berpegang pada pendapat bahwa jika inflasi melambat seperti yang diharapkan, ada potensi penurunan suku bunga yang dimulai pada bulan September tahun depan. Dia mengaitkan pengurangan suku bunga dengan kemajuan menuju tolok ukur inflasi 2%. Saat ini, angka utama menunjukkan perbaikan bertahap, dan tekanan harga terkait perdagangan sejauh ini tampak terkontrol. Perlu dicatat bahwa pengaruh langsung terhadap pekerjaan dan pergerakan ekonomi secara umum terbatas. Namun, interpretasi yang menunjukkan efek terpendam atau distorsi yang lebih kecil dari yang diperkirakan akibat gangguan perdagangan yang sedang berlangsung mungkin masih terlalu dini. Dari sudut pandang derivatif, ini menawarkan area peluang yang terkait dengan ketidakpastian dalam waktu. Kami telah melihat transmisi tarif yang lebih lembut daripada yang ditakuti terhadap metrik inflasi inti, meningkatkan kemungkinan bahwa fleksibilitas kebijakan lebih awal mungkin masih dibenarkan. Namun, ada cukup banyak yang tidak diketahui sehingga pendekatan antisipatif terhadap pelonggaran bisa berisiko. Pasar obligasi belum menguji dampak penuh dari transmisi tarif yang ditunda. Apakah hal itu berpengaruh pada semester kedua tergantung besar pada perilaku penetapan harga sektor swasta. Itu menambah lapisan kompleksitas bagi mereka yang terlibat dalam produk volatilitas. Dengan ekspektasi inflasi yang tetap stabil dan hasil riil yang relatif tinggi, kami mungkin terus mendukung ekspresi yang memanfaatkan ketahanan dalam pengaturan kebijakan saat ini. Swap yang cenderung menuju struktur datar tetap menarik.

Inflasi dan Momentum Maju

Perhatikan penetapan harga jangka pendek, terutama bagaimana perjanjian berkembang sebagai respons terhadap input CPI yang lemah. Jika pandangan Kashkari mendapat perhatian dalam diskusi yang lebih luas di Fed, kami mungkin melihat perubahan harga pada opsi jangka panjang yang lebih dipandu oleh ekspektasi bersyarat daripada data yang mendasarinya. Sampai inflasi menunjukkan kelemahan yang berkelanjutan, setiap perdagangan yang bergantung pada pelonggaran yang lebih awal mungkin menghadapi risiko kerugian yang tidak proporsional. Kami juga mempertimbangkan efek stabilisasi dari kebijakan yang dibatasi pada aset sensitif terhadap kredit. Hal ini terkait dengan cerita makro yang lebih luas—di mana ekspektasi fleksibilitas Fed tetap, namun sejarah memberi peringatan tentang keputusan yang terlalu cepat dalam siklus. Ingat, kali terakhir pelonggaran dimulai terlalu cepat, mekanisme penetapan harga mempertanyakan kredibilitas Fed. Risiko itu belum hilang. Untuk saat ini, membangun strategi sekitar dasar stabilitas dengan opsi untuk menunda tampaknya menjadi rute yang lebih bersih. Apakah kesenjangan akhirnya terungkap dalam data tingkat kedua atau indikator frekuensi tinggi, cerita yang lebih besar tetap bergantung pada momentum maju dalam harga—bukan pada sentimen yang dirasakan. Dari sudut pandang kami, keputusan perdagangan sebaiknya bergantung pada apa yang dapat diukur: sinyal konsumsi inti, gerakan dalam agregat inflasi yang dipotong, dan perubahan dalam tekanan upah. Bukan pada apa yang mungkin kemudian disalahkan pada distorsi eksternal.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.