Analisa Pasar 
VT 
Mekanisme Sistem Currency Board
HKMA menggunakan mekanisme penyesuaian otomatis untuk mempertahankan HKD dalam rentang ini. Sistem Currency Board mereka memastikan setiap HKD didukung oleh cadangan dolar AS dengan tarif tetap, mengaitkan perubahan pada basis moneter dengan pergerakan valuta asing. Saat HKD mendekati sisi kuat 7,75, HKMA menjual HKD dan membeli dolar AS, menambah likuiditas. Sebaliknya, ketika HKD mendekati 7,85, HKMA membeli HKD dan menjual dolar AS, mengurangi likuiditas. Ini mempertahankan stabilitas nilai tukar dalam rentang perdagangan yang ditentukan. Intervensi terbaru yang totalnya hampir 30 miliar HKD menunjukkan frekuensi dan ketekunan keluarnya modal atau tekanan posisi yang mendorong nilai tukar mendekati ambang 7,85. Ini biasanya mencerminkan divergensi suku bunga dengan Amerika Serikat atau meningkatnya permintaan untuk aset dolar yang memberikan imbal hasil lebih tinggi. Sistem ini tetap berjalan dengan baik. Setiap HKD yang beredar didukung, dan tidak ada alasan untuk meragukan patokan selama cadangan tersebut tetap kuat.Implikasi Mekanik Patokan
Hal ini menunjukkan bahwa untuk jangka pendek akan terjadi lebih banyak aksi dua arah di kedua suku bunga dan mata uang. Biaya pendanaan di Hong Kong kemungkinan akan meningkat. Meskipun tidak secara dramatis, tetapi cukup terasa lebih ketat dibandingkan beberapa bulan terakhir. Perubahan di tingkat antar bank semalam, yang dipicu oleh tindakan HKMA, mempengaruhi seluruh kurva suku bunga. Kita juga harus mengharapkan volatilitas implisit meningkat. Swap titik dengan jangka waktu pendek kemungkinan akan menjadi lebih aktif, terutama yang terkait dengan ekspektasi suku bunga jangka pendek. Ini berarti harga titik FX di masa depan bisa bergerak, mencerminkan baik nilai pendanaan HKD yang lebih tinggi dan antisipasi intervensi defensif lebih lanjut oleh bank sentral. Derivatif yang terkait dengan akhir pendek—terutama yang sensitif terhadap perbaikan semalam atau satu bulan—mungkin menjadi kurang dapat diprediksi. Pengalaman kami menunjukkan bahwa pengetatan mekanis semacam ini bisa mengejutkan model harga jika terlalu bergantung pada asumsi stabilitas. Ada kecenderungan untuk meremehkan kecepatan pengetatan likuiditas lokal setelah level 7,85 muncul, tetapi frekuensi operasi pertahanan spot menunjukkan pola yang berkembang. Apa yang telah kita lihat hingga saat ini bukanlah kejadian yang terpisah. Implikasinya adalah bahwa mereka yang memiliki bias arah pada mata uang harus berhati-hati dengan penggunaan utang. Lonjakan biaya pendanaan lokal semalam bisa menyebabkan fluktuasi, terutama pada posisi yang sensitif terhadap carry. Demikian pula, tekanan di bagian atas rentang bisa berlanjut selama berminggu-minggu, terutama jika suku bunga AS tetap di tempatnya atau meningkat. Sebagai patokan stabil, variasi mungkin bergeser dari volatilitas nilai tukar spot ke pergerakan dalam spread swap dan diferensial suku bunga. Penting untuk memantau total penerbitan Surat Utang Exchange Fund, karena ini adalah salah satu alat yang disukai HKMA untuk manajemen likuiditas. Penerbitan yang meningkat biasanya melengkapi intervensi FX dan tidak boleh dilihat secara terpisah. Imbal hasil di berbagai tenor mungkin tidak bergerak seiring—jangka waktu yang lebih pendek dapat bereaksi lebih tajam mengingat kecepatan intervensi FX. Ini mengisyaratkan pemadatan kurva, setidaknya dalam istilah lokal. Namun, ini tidak berarti seluruh kurva dihargai ulang dalam semalam, tetapi menimbulkan pertanyaan apakah memegang jangka pendek dibandingkan jangka panjang menjadi kurang menarik dari perspektif carry. Kami percaya bahwa aktivitas di ujung pendek akan tetap reaktif, sangat dipengaruhi oleh ekspektasi apakah pembelian dolar lebih lanjut diperlukan. Perhatikan seberapa ketat bagian belakang kuartal menjadi. Setiap tekanan dalam kertas tiga bulan bisa menandakan masalah pendanaan yang lebih luas, meskipun masih terlalu awal untuk membuat penilaian itu.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
