Tingkat setengah menganggur (U6) di Amerika Serikat turun pada Februari. Angkanya berubah dari 8% menjadi -6%. Dengan angka U6 Februari masuk pada level yang belum pernah terjadi, yaitu -6%, kita memasuki situasi yang belum pernah dialami. Angka ini menggambarkan pasar tenaga kerja yang sangat kekurangan pekerja sampai tidak masuk akal menurut model ekonomi biasa, dan menunjukkan ekonomi “terlalu panas” (aktivitas ekonomi terlalu tinggi sehingga memicu kenaikan harga). Dampak langsungnya: kenaikan upah yang sangat cepat bukan lagi risiko, melainkan hampir pasti.

Reaksi Federal Reserve

Federal Reserve (bank sentral AS) hampir pasti harus merespons dengan langkah besar untuk menjaga kepercayaan publik bahwa mereka bisa menjaga stabilitas harga (menahan kenaikan harga/biaya hidup). Jika melihat periode pengetatan 2022–2023, ada beberapa kenaikan suku bunga sebesar 75 basis poin (1 basis poin = 0,01%; jadi 75 basis poin = 0,75%) untuk melawan inflasi (kenaikan harga) yang sempat mencapai puncak 9,1%. Data tenaga kerja baru ini menunjukkan respons yang bisa lebih agresif dalam beberapa minggu ke depan. Kami menilai pelaku pasar perlu bersiap untuk kenaikan tajam suku bunga jangka pendek (suku bunga untuk pinjaman/perhitungan bunga periode dekat). Ini berarti mengambil posisi yang diuntungkan saat suku bunga naik, misalnya menjual (short) kontrak berjangka SOFR (kontrak yang nilainya mengikuti SOFR, yaitu suku bunga acuan berbasis transaksi untuk pinjaman semalam di AS) dan “membayar fixed” pada swap suku bunga (swap = kontrak tukar arus bunga; “membayar fixed” berarti membayar bunga tetap dan menerima bunga mengambang, biasanya untung jika suku bunga naik). Tujuannya mengantisipasi bagian depan kurva imbal hasil (yield curve; garis yang menunjukkan tingkat imbal hasil obligasi dari tenor pendek ke panjang) naik tajam. Pasar kemungkinan belum memasukkan seberapa cepat dan seberapa besar kenaikan suku bunga dari bank sentral. Untuk pasar saham, ini sinyal jelas untuk mengantisipasi penurunan besar dan lonjakan volatilitas (naik-turun harga yang lebih liar). Kami memperkirakan penurunan tajam pada aset yang sensitif terhadap pertumbuhan, terutama indeks Nasdaq 100. Membeli opsi jual (put; kontrak yang nilainya naik saat harga turun) pada indeks besar seperti SPX dan NDX, atau membeli opsi beli (call) pada VIX (indeks yang mengukur ketakutan/volatilitas pasar saham AS), adalah cara paling langsung untuk bersiap menghadapi kondisi “risk-off” (pasar menghindari risiko dan memilih aset yang lebih aman). Secara historis, VIX pernah melonjak di atas 30 pada periode guncangan kebijakan yang mirip. Sikap Fed yang agresif ini hampir pasti membuat dolar AS jauh lebih kuat. Ini mirip dengan 2022, saat Indeks Dolar AS (DXY; ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) naik lebih dari 12% ke level tertinggi dalam 20 tahun selama pengetatan saat itu. Kami akan mempertimbangkan posisi beli (long; diuntungkan jika nilai naik) pada dolar terhadap mata uang dari negara yang bank sentralnya lebih “dovish” (lebih cenderung menahan kenaikan suku bunga dan mendukung pertumbuhan). Risiko utama sekarang adalah kesalahan kebijakan besar: Federal Reserve mengetatkan kondisi ekonomi sampai terjadi resesi (perlambatan ekonomi yang berat) yang dalam. Walau arah transaksi terdekat adalah suku bunga lebih tinggi dan dolar lebih kuat, kita juga harus siap menghadapi penurunan ekonomi yang tajam pada paruh akhir tahun. Data ini menunjukkan pola “boom-bust” (lonjakan ekonomi lalu jatuh tajam) menjadi hasil yang paling mungkin.

Skenario Risiko Utama

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.