Pada bulan Juni 2025, Caixin / S&P PMI untuk layanan di Tiongkok melaporkan angka sebesar 50,6, menandai pertumbuhan terlemah dalam sembilan bulan. Ini turun dari angka sebelumnya yaitu 51,1. Penurunan ini disebabkan oleh permintaan yang lebih lemah dan penurunan tajam dalam pesanan ekspor, penurunan paling tinggi sejak Desember 2022. Pendekatan hati-hati terhadap perekrutan di antara penyedia layanan menyebabkan peningkatan tumpukan pekerjaan, tercepat dalam satu tahun. Harga output menurun dengan laju yang tidak terlihat selama lebih dari tiga tahun akibat persaingan pasar yang ketat dan berkurangnya kekuatan harga. Namun, sentimen bisnis tetap positif, dengan ekspektasi sebagian besar tidak berubah dari bulan Mei.

Peningkatan Composite PMI

Composite PMI naik menjadi 51,3, didorong oleh sektor manufaktur yang lebih kuat, naik dari 49,6 sebelumnya. Sebelumnya, data resmi PMI untuk Juni 2025 menunjukkan angka layanan 50,5 dan composite 50,7. Caixin manufacturing PMI mencapai 50,4, di atas 49,0 yang diperkirakan dan naik dari 48,3 pada bulan sebelumnya. Angka Caixin / S&P services PMI 50,6 yang sedikit di atas ambang batas menunjukkan bahwa aktivitas tetap secara teknis dalam ekspansi, tetapi hanya sedikit. Ini adalah perlambatan yang jelas dan sejalan dengan tanda bahwa permintaan domestik telah menurun. Pesanan ekspor juga menunjukkan tekanan, jatuh dengan laju tercepat sejak akhir 2022—sebuah detail yang menunjukkan bahwa minat global terhadap layanan Tiongkok telah mengalami penurunan. Yang menarik perhatian adalah bukan hanya penurunan itu sendiri, tetapi peningkatan tumpukan pekerjaan meskipun perekrutan lebih lemah. Ini adalah ketidakseimbangan yang mendorong batasan output ke permukaan, peringatan awal untuk potensi kemacetan pasokan jika ini berlanjut. Perusahaan Zhou menunjukkan harga output yang lebih rendah, penurunan harga tajam dalam lebih dari tiga tahun. Bukan karena biaya input runtuh, tetapi karena perusahaan tampaknya semakin tidak mampu meneruskan biaya kepada pelanggan di pasar yang lebih sensitif terhadap harga. Tidak ada kelonggaran dalam persaingan—penyedia layanan berada di bawah tekanan dari semua arah, dan itu terlihat. Ini menunjukkan bahwa pengetatan margin bisa meningkat jika penyedia terpaksa memberikan diskon lebih lanjut sementara biaya tetap tinggi.

Ekspektasi Masa Depan Tetap Stabil

Meski begitu, prospek—anehnya—tetap stabil. Ekspektasi masa depan tidak memburuk, meski jelas tidak ada kenaikan yang diharapkan. Sentimen tidak terlalu optimis, tetapi juga tidak mendesak. Ini menunjukkan bahwa optimisme bergantung pada dukungan kebijakan atau perbaikan dalam tren permintaan yang belum terjadi. Sebaliknya, gambar industri sedikit lebih cerah dengan indeks komposit menunjukkan dorongan manufaktur yang lebih kuat. Tim Chen melaporkan PMI manufaktur naik menjadi 50,4 dari 48,3. Itu bukan penyesuaian kecil. Ketika dibaca bersamaan dengan indeks komposit yang bergerak menjadi 51,3, menjadi jelas bahwa output industri, bukan layanan domestik, yang lebih berat saat ini. Dalam konteks ini, kita perlu mengatur ulang ekspektasi tentang dari mana momentum berasal. Layanan tidak lagi menjadi mesin yang andal dalam jangka pendek. Peningkatan yang terlihat dalam output pabrik menyembunyikan kinerja yang kurang baik di sektor-sektor yang menghadapi domestik. Jika perusahaan tetap menjaga perekrutan minimal dan pemotongan harga menjadi hal yang biasa, siklus data jangka pendek kemungkinan akan terus menunjukkan tekanan. Bukan keruntuhan struktural, tetapi pasti ada ketidakstabilan. Fokus tindakan harga harus tertuju pada perbedaan dalam indeks komposit. Konsumen tampak lebih berhati-hati, dan perusahaan melaporkan volume yang datar. Jika angka dari pabrik terus naik, tetapi sektor layanan hulu terhenti, akan sulit bagi momentum yang lebih luas untuk terbangun. Ketidakseimbangan akan terlihat. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.