Tingkat pengangguran yang disesuaikan secara musiman di Swiss untuk bulan Juni adalah 2,9%, sesuai dengan ekspektasi. Ini mengikuti angka yang direvisi lebih rendah untuk bulan Mei, yang menunjukkan sedikit peningkatan. Pasar tenaga kerja di Swiss menunjukkan beberapa tanda pelemahan. Tren ini konsisten dengan tantangan yang terlihat di ekonomi besar lainnya sepanjang tahun lalu.

Tanda-Tanda Permintaan Pekerja yang Lebih Lambat

Apa yang kita lihat di sini, dengan pergerakan dari angka Mei yang direvisi turun ke tingkat lebih tinggi 2,9% di bulan Juni, adalah petunjuk bahwa kekuatan sebelumnya di pasar tenaga kerja mungkin mulai kehilangan momentum. Meskipun angka tersebut sesuai dengan perkiraan, perubahan dari bulan sebelumnya—peningkatan yang halus namun nyata—menunjukkan gambaran yang berkembang tentang permintaan pekerja yang lebih lambat. Kelemahan ini jelas terkait dengan bagaimana perusahaan biasanya menilai kembali perekrutan saat mereka memprediksi—atau selama—periode momentum ekonomi yang berkurang. Ketika tingkat pengangguran meningkat, bahkan sedikit, ini berdampak langsung pada perasaan tentang tekanan upah dan ekspektasi inflasi. Bagi kita yang memperhatikan harga derivatif, ini lebih penting daripada yang terlihat. Ekonomi Swiss telah lama menikmati kerangka kerja tenaga kerja yang andal dan fleksibel. Jika saat ini menunjukkan tanda-tanda keraguan, kita tidak dapat mengabaikannya. Volatilitas langsung mungkin tidak muncul hanya dari tingkat pengangguran utama, tetapi perubahan yang mendasari dalam kondisi pekerjaan memberikan arahan awal tentang kebijakan moneter. Kontrak futures jangka pendek yang terhubung dengan pergerakan suku bunga sudah mencerminkan sebagian dari perubahan ini. Kita dapat mengamatinya dalam penyempitan selisih antara kontrak jangka pendek dan harga di mid-curve. Jordan dan rekan-rekannya di bank sentral nasional menghadapi permohonan yang seimbang, terasa akrab namun mendesak dalam sifatnya. Setiap pelunakan di pasar kerja domestik meningkatkan kemungkinan bahwa pengaturan kebijakan saat ini mungkin tidak memerlukan pengetatan lebih lanjut. Setidaknya, tekanan untuk mempertahankan atau bahkan melonggarkan mungkin mendapatkan lebih banyak daya tarik di kuartal mendatang.

Implikasi Kebijakan Moneter

Dalam aktivitas harga terbaru, kami melihat bahwa volatilitas yang diimplikasikan pada opsi suku bunga franc Swiss jangka pendek telah melunak setelah mencapai puncaknya lebih awal di kuartal ini. Sebagian dari ini muncul dari pengurangan ekspektasi akan penyesuaian kebijakan yang tajam. Ini bukan refleksi dari kepuasan, melainkan penyesuaian terhadap gagasan bahwa data yang masuk—baik inflasi maupun pengangguran—mungkin tidak memaksa bank sentral untuk bertindak sekuat yang diperkirakan sebelumnya. Selisih swap juga telah menyempit, terutama di tengah kurva. Itu selaras dengan pasar yang semakin nyaman dengan kebijakan yang stabil dalam jangka pendek. Namun, di sinilah pengelolaan yang hati-hati berperan. Kontraksi semacam ini dalam selisih, ketika dipasangkan dengan pergeseran data kecil yang menunjuk pada dinamika tenaga kerja yang lebih lemah, sering kali mendahului penyeimbangan asumsi risiko yang lebih luas. Pedagang suku bunga sudah mulai mengubah eksposur sedikit lebih rendah pada risiko durasi. Tidak secara agresif, tetapi dengan keyakinan cukup sehingga strategi mengikuti tren bisa berjalan lebih cepat jika rilis data lain menambah gambaran. Briefing pekerjaan berikutnya dan angka CPI menjadi ukuran penting dalam membentuk posisi jangka pendek, terutama dalam 2s dan 3s. Sementara itu, perdagangan tenor yang lebih lama mungkin masih memanfaatkan potensi pengembalian rata-rata jika pertumbuhan membaik. Kita harus terus memantau perkembangan likuiditas di pasar swap yang terindeks semalam. Setiap pengetatan yang tidak terduga di sana akan menunjukkan ketidaknyamanan, meskipun angka terbaru tampak cukup stabil di permukaan. Sehingga kita tetap lincah. Setiap ketidaksesuaian antara tren pekerjaan dan perkembangan inflasi cenderung beraksi cepat pada kekuatan kurva. Meskipun imbal hasil di ujung yang panjang tetap terikat, bagian tengah kurva adalah di mana mungkin ada peluang—jika dipandu oleh data dan waktu. Buat akun VT Markets Anda yang aktif dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.