Produksi minyak Kazakhstan pada bulan Mei kemungkinan melampaui kuota yang disepakati, melanjutkan tren melebihi batas OPEC+. Produksi negara tersebut, tidak termasuk kondensat, mencapai 1,86 juta barel per hari pada 19 hari pertama bulan Mei, yang lebih tinggi 2% dibandingkan angka bulan April dan mendekati level bulan Maret. Kesepakatan OPEC+ telah menetapkan batas produksi Kazakhstan sebesar 1,49 juta barel per hari untuk bulan Mei. Ladang minyak Tengiz sebagian besar mendorong peningkatan produksi, yang diperkirakan akan menyumbang sekitar setengah dari total output Kazakhstan bulan ini. Kementerian Energi mencatat bahwa produksi di ladang Tengiz telah memenuhi target, sehingga proyeksi tetap stabil untuk sisa tahun ini. Namun, OPEC+, khususnya Arab Saudi, mungkin merasa terganggu dengan tingkat produksi tinggi Kazakhstan.

Peningkatan Potensial Dalam Produksi

Ada potensi bagi negara-negara OPEC+ lainnya untuk mengikuti langkah Kazakhstan dengan meningkatkan produksi mereka, terutama selama bulan-bulan musim panas. Perkembangan ini menunjukkan kemungkinan peningkatan produksi pada bulan Juli, mirip dengan output tinggi pada bulan Mei dan Juni. Implikasi dari tindakan ini menyoroti dinamika yang sedang berlangsung di dalam koalisi OPEC+ mengenai target produksi. Dengan Kazakhstan terus memompa di atas batas yang disepakati, kita melihat lebih dari sekadar pelanggaran lokal terhadap kesepakatan OPEC+—ini mengisyaratkan kemungkinan respons yang lebih luas di antara produsen lain dalam aliansi. Tengiz, penggerak di belakang surplus barel, telah mempertahankan produksi yang dapat diprediksi, memungkinkan Astana untuk secara percaya diri memproduksi lebih tanpa menghadapi kendala teknis yang segera. Dari sudut pandang kami, konsistensi ini memungkinkan mereka berjalan di garis tipis antara memenuhi tujuan internal dan melampaui batas kerjasama OPEC+. Melihat dampak jangka pendek, kelebihan pasokan semacam ini menciptakan efek langit-langit pada pemulihan harga, terutama karena inventaris global tidak menyusut secepat yang diharapkan pada awal kuartal kedua. Bagi peserta pasar yang posisinya bergantung pada disiplin pasokan yang diharapkan dari OPEC+, kini ada argumen yang semakin kuat bahwa beberapa disiplin tersebut mungkin melemah jika yang lain juga mulai mengabaikan kuota. Dengan permintaan musim hangat yang meningkat, strategi dari beberapa negara anggota mungkin secara diam-diam bergeser dari kepatuhan ke penyangga neraca, terutama jika Brent tetap nyaman dekat ambang batas keuntungan. Saudinya, yang sering dianggap sebagai kekuatan penstabil, kemungkinan mengamati langkah ini dengan campuran frustrasi dan perhitungan strategis. Jika Riyadh merespons dengan penyesuaian balik—seperti menyesuaikan ekspor mereka atau secara selektif membanjiri pasar tertentu—itu dapat mengguncang volatilitas jangka pendek dan mengejutkan mereka yang terlalu terlibat dalam taruhan satu arah. Kita harus bersiap dengan memantau perilaku pengiriman dan penetapan harga mereka dalam beberapa minggu mendatang, bukan hanya berdasarkan pernyataan resmi.

Dampak Pada Kurva Berjangka

Pada kurva berjangka, backwardation mungkin mulai menunjukkan penurunan kemiringan jika para pedagang mulai percaya bahwa peningkatan pasokan bukanlah peristiwa terisolasi. Jika lebih banyak anggota OPEC+ memutuskan untuk memproduksi secara bebas, ada risiko jelas untuk kontrak berjangka jangka panjang yang disesuaikan turun. Kita harus memperlakukan spread kalender dengan hati-hati, terutama dalam jangka waktu tiga hingga enam bulan, memastikan mereka tidak terlalu terpapar pada asumsi pasokan yang ketat. Untuk eksposur melalui opsi, volatilitas implisit tetap sensitif terhadap keputusan produsen dan data inventaris saat ini. Semakin penting untuk menyesuaikan posisi secara dinamis, terutama di hari-hari dengan laporan pengiriman atau buletin output ladang yang tak terduga. Kazakhstan sudah menyatakan niat untuk mempertahankan produksi di dekat level saat ini, jadi kecuali penegakan mulai ketat atau yang lain mengubah arah, kita perlu mengasumsikan tekanan lebih lanjut pada kepatuhan secara keseluruhan. Memantau margin kilang, terutama di Asia di mana banyak dari minyak mentah berlebih ini kemungkinan akan mengalir, dapat menawarkan sinyal tambahan. Jika margin mulai turun meskipun throughput musim yang kuat, itu adalah satu lagi titik data yang mengonfirmasi kelebihan pasokan. Sementara itu, negara-negara dengan kapasitas penyulingan lebih besar dapat tiba-tiba mendapatkan keuntungan dalam penetapan harga, mempengaruhi keputusan arbitrase dari Eropa dan Teluk AS. Kami harus memperhatikan perilaku produsen di luar OPEC+. Jika disiplin terlalu jauh terganggu dalam kelompok tersebut, itu mungkin mendorong negara lain seperti Brasil atau Norwegia untuk menerapkan strategi produksi tanpa batas. Ini akan memperburuk skenario pasokan yang longgar dan meredakan upaya mendukung patokan melalui output yang dikelola. Tetap awasi logistik pengiriman juga. Saat kontrak jangka panjang mulai terisi pada tarif yang lebih tinggi, itu menjadi sinyal lain bahwa output berlebih menemukan jalannya ke perairan. Itu memberi tekanan pada penyimpanan terapung, dan akibatnya, mempengaruhi premi kontrak jangka pendek. Setiap pergeseran di area ini mungkin menciptakan peluang scalping atau arbitrase jangka pendek bagi mereka yang memperhatikan data TIC dan pergerakan pelabuhan dengan hati-hati. Dengan jalur ke depan yang semakin dipengaruhi oleh langkah-langkah terarah dari negara-negara individu, daripada pengekangan kolektif, kita perlu membuat lebih banyak skenario daripada sebelumnya. Mengambil pendekatan yang fleksibel untuk eksposur delta dan gamma sangat disarankan, terutama karena ketidakstabilan sekarang tampaknya lebih mungkin datang dari dalam kelompok, bukan dari luar. Tetap bergantung pada data dan ubah posisi saat aliran volume mengonfirmasi perubahan narasi—karena asumsi kesatuan dalam tahap ini tampaknya kurang tahan lama dibandingkan sebelumnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.