Presiden Bank Sentral Eropa, Lagarde, dijadwalkan akan menyampaikan pernyataan penutup pada forum ECB Sintra pada hari Rabu. Pernyataan ini akan diberikan setelah komentar terbaru dari para pemimpin bank sentral global. Luis de Guindos, Wakil Presiden Bank Sentral Eropa, akan memimpin sesi mengenai perantara keuangan non-bank dan likuiditas mulai pukul 0800 GMT. Forum ini juga akan mencakup sesi tentang perkembangan industri baru dan tantangan dalam komunikasi bank sentral. Lagarde telah menyatakan bahwa target Indeks Harga Konsumen (CPI) telah tercapai, berbeda dengan Ueda, yang menyebutkan adanya masalah yang masih ada. Pernyataan penutup Lagarde dijadwalkan setelah pukul 1415 GMT. Posisi terkini dari Bank Sentral Eropa, khususnya penegasan Presiden Lagarde bahwa target inflasi telah tercapai, menandakan pergeseran signifikan dari nada lebih hati-hati yang diungkapkan oleh rekan-rekan global lainnya. Misalnya, Ueda mengakui bahwa kekhawatiran inflasi tetap ada di yurisdiksinya, mengindikasikan perlunya keterlibatan aktif yang berkelanjutan. Sebaliknya, komentar Lagarde menunjukkan fase kebijakan moneter yang berbeda, setidaknya dari perspektif zona euro. Kini, para trader yang fokus pada ekspektasi suku bunga jangka pendek perlu mempertimbangkan bahwa segala tindak lanjut dari Lagarde dalam pernyataan penutupnya dapat mempengaruhi sentimen dengan cepat—terutama jika ia memberikan wawasan tentang waktu atau laju penyesuaian yang mungkin terjadi di masa depan. Interpretasi kita terhadap pesan sejauh ini adalah bahwa ECB melihat urgensi yang lebih sedikit dalam membatasi aktivitas, dengan asumsi data inflasi tetap. Ini mungkin tidak berujung pada cerita pelonggaran yang dramatis tetapi dapat membentuk bagaimana volatilitas yang diimplikasikan dalam produk suku bunga jangka pendek mulai menyusut. Kita tidak mengharapkan banyak deviasi dari apa yang sudah disampaikan sebelumnya dalam forum, tetapi komentar yang dibuat setelah pukul 1415 GMT tetap akan memiliki bobot karena timing dan posisinya sebagai komentar resmi terakhir. Ini adalah pernyataan yang cenderung menjadi perhatian di berita internasional. Jika ada yang akan ditafsirkan secara longgar oleh para pelaku pasar, kemungkinan besar itu akan berasal dari nada atau penekanan, bukan arahan baru. Sesi sebelumnya yang dipimpin de Guindos mengenai risiko terkait likuiditas non-bank patut diperhatikan. Kita telah melihat dislokasi terbaru dalam harga pasar sekunder yang menunjukkan bagaimana lembaga keuangan non-bank—terutama dana yang berurusan dengan kredit korporat—dapat menyerap sensitivitas makro ke dalam aset yang biasanya dianggap sebagai permainan pendapatan stabil. Jika ada penyebutan lebih lanjut tentang ide-ide regulasi atau komentar langsung tentang cadangan likuiditas, kita perlu menilai kembali asumsi eksposur. Sesi tentang komunikasi telah menjadi lebih relevan daripada yang terlihat sepintas. Sinyal verbal yang salah telah memperkenalkan volatilitas lebih dari sekali tahun ini. Jika perkembangan di sana menunjukkan adanya kerangka respons ECB yang lebih terstruktur—terutama selama apa yang kita curigai mungkin merupakan tahap akhir dari siklus kenaikan ini—maka prediktabilitas, meskipun sedikit meningkat, dapat mengubah biaya dan preferensi lindung nilai di seluruh kurva. Dalam beberapa sesi berikutnya, aksi harga mungkin lebih bermakna daripada komentar itu sendiri. Beberapa swap euro telah mulai mematok tidak ada kenaikan sama sekali. Poin penting bagi kita adalah bagaimana volatilitas jangka pendek beradaptasi dengan pesan akhir, terutama dengan perbedaan antara dolar dan yen yang terdengar melalui perdagangan basis lintas mata uang. Jika ada ketidaksesuaian antara nada dan panduan masa depan yang diimplikasikan, kita akan mengamati dengan cermat bagaimana harga suku bunga terminal beradaptasi. Kita terus melihat eksposur gamma pendek sebagai rentan tetapi terkontrol di bawah level yang terwujud saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.