Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) inti Amerika Serikat naik 3,2% secara tahunan (year on year/yoy) pada Maret. Angka ini sesuai perkiraan.
Dengan data inflasi PCE inti Maret sesuai ekspektasi di 3,2%, reaksi pasar dalam jangka sangat pendek cenderung terbatas, namun pesannya jelas. Harapan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) pada Juni kini praktis tidak ada. Strategi perlu disesuaikan untuk kondisi suku bunga yang tetap tinggi lebih lama.
Lebih Tinggi Lebih Lama
Pembacaan inflasi yang stabil namun masih tinggi ini kemungkinan membuat volatilitas tersirat (implied volatility, yaitu perkiraan gejolak harga yang tercermin dari harga opsi) tetap bertahan dalam beberapa pekan ke depan. VIX (indeks volatilitas pasar saham AS berbasis opsi S&P 500) di kisaran 17 lebih tinggi dibanding periode yang lebih tenang sepanjang sebagian besar 2025, sehingga membuka peluang strategi menjual premi (premium-selling, yaitu menjual opsi untuk menerima premi).
Kami melihat struktur seperti iron condor di S&P 500 (strategi opsi yang menggabungkan spread call dan spread put untuk mengambil untung bila harga bergerak dalam rentang tertentu) dapat diuntungkan jika pasar mencerna kabar ini dengan bergerak dalam kisaran yang jelas.
Untuk futures suku bunga (kontrak berjangka yang mencerminkan ekspektasi suku bunga kebijakan/obligasi jangka pendek), arah berikutnya adalah menghapus peluang pelonggaran besar setidaknya sampai akhir kuartal III. Pasar kini memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga sebelum rapat September kurang dari 15%, berubah jauh dibanding beberapa bulan lalu. Cari peluang untuk posisi pada kurva imbal hasil (yield curve, grafik hubungan imbal hasil obligasi dengan jatuh temponya) yang lebih datar (flatter, selisih imbal hasil jangka panjang dan pendek mengecil) karena suku bunga jangka pendek tetap ditahan kebijakan The Fed.
Dengan data terbaru menunjukkan tingkat pengangguran bertahan di bawah 4% dan pertumbuhan PDB kuartal I solid di 2,1%, The Fed tidak punya dorongan untuk menurunkan suku bunga. Ketahanan ekonomi ini mendukung sikap defensif pada derivatif ekuitas (instrumen turunan seperti opsi dan futures saham/indeks), dengan lebih memilih sektor bernuansa value (saham yang dinilai relatif murah terhadap fundamental) dibanding saham growth yang sensitif suku bunga (saham pertumbuhan yang biasanya lebih tertekan saat suku bunga tinggi). Kami mengurangi eksposur pada saham teknologi spekulatif (saham berisiko tinggi dengan valuasi banyak bergantung pada harapan masa depan) yang bergantung pada biaya pinjaman murah untuk model valuasinya.
