Laporan CPI AS terbaru sesuai dengan harapan, menunjukkan dampak tarif minimal pada inflasi. Meskipun tarif telah mempengaruhi harga, dampaknya lebih kecil dari yang diperkirakan, beberapa bulan setelah tarif timbal balik awal diberlakukan. Akibatnya, para trader hampir sepakat, dengan ~98% percaya akan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin bulan depan, sedikit meningkat dari ~89% sebelum data inflasi. Untuk seluruh tahun, mereka memproyeksikan ~60 basis poin pemotongan suku bunga, menunjukkan sedikit perubahan dari ~57 basis poin sebelumnya. Para trader sudah mengantisipasi pemotongan suku bunga setelah data pekerjaan AS yang lemah, dan ini tampaknya menguatkan harapan tersebut untuk bulan September.

Pandangan Berbeda di Kalangan Pembuat Kebijakan

Terdapat perbedaan pandangan di antara pembuat kebijakan Fed mengenai pemotongan suku bunga. Presiden Fed Kansas City, Schmid, menentang pemotongan pada bulan September meskipun ada angka inflasi. Presiden Fed Richmond, Barkin, tetap netral, menyebutkan keseimbangan yang tidak jelas antara inflasi dan pengangguran. Politisisasi dalam Fed semakin intensif, dengan beberapa anggota dipengaruhi oleh penunjukan politik. Pertemuan Fed yang akan datang pada 17 September bersamaan dengan berbagai acara ekonomi, termasuk simposium Jackson Hole dan laporan pasar tenaga kerja serta CPI. Jadwal ini memberikan kesempatan terbatas bagi para pembuat kebijakan untuk mempengaruhi persepsi pasar, terutama dengan potensi tekanan harga yang meningkat yang diingatkan oleh UBS dan Goldman Sachs. Dengan pasar kini mematok 98% kemungkinan pemotongan suku bunga bulan depan, perdagangan sederhana sudah selesai. Kami melihat pengaturan serupa di tahun 2024 di mana pasar terus mendahului Fed, hanya untuk pemotongan yang ditunda. Kesempatan nyata kini terletak pada perdagangan potensi kejutan, bukan mengikuti kerumunan. Menghadapi hampir pasti harga, volatilitas murah, yang memberikan kesempatan. Kami harus mempertimbangkan untuk membeli perlindungan murah terhadap kejutan hawkish dari Fed di Jackson Hole nanti bulan ini. Opsi put yang out-of-the-money pada futures Treasury atau bahkan opsi call pada VIX bisa memberi imbal hasil yang besar jika para pembuat kebijakan menolak harapan pasar.

Peluang di Kurva Hasil

Permainan paling langsung terkait pemotongan suku bunga kini terdapat di kurva hasil. Kami bisa menyusun perdagangan steepener, yang mendapatkan keuntungan jika suku bunga jangka pendek turun lebih banyak daripada suku bunga jangka panjang. Ini bisa dilakukan dengan membeli futures obligasi dua tahun (/ZT) sambil menjual futures obligasi sepuluh tahun (/ZN), sebuah posisi yang diuntungkan dari pemotongan suku bunga tetapi juga jika ketakutan inflasi masa depan mendorong hasil jangka panjang lebih tinggi. Untuk saham, pemotongan yang dipicu oleh kelemahan ekonomi, seperti laporan pekerjaan terbaru yang menunjukkan kenaikan hanya 95.000 pekerjaan, tidak menjadi sinyal jelas untuk bertindak secara besar-besaran. Meskipun sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti teknologi dan real estat seharusnya mendapat dorongan, kami harus menggunakan strategi risiko terdefinisi seperti call spreads. Ini memungkinkan kami untuk berpartisipasi dalam potensi keuntungan sambil membatasi risiko jika ekonomi yang lemah mengurangi pendapatan. Dissent dari anggota pemilih seperti Schmid dan peringatan dari bank tentang inflasi masa depan tidak boleh diabaikan. Laporan CPI berikutnya pada 11 September akan dirilis selama periode blackout Fed, yang berarti mereka tidak bisa mengarahkan reaksi pasar. Jika laporan tersebut menunjukkan angka tinggi, bisa menciptakan kekacauan signifikan dan dengan cepat membalikkan harga dovish saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.