Pasar obligasi tetap tegang di awal minggu baru, dengan imbal hasil Treasury 30 tahun saat ini di 4,87%. Area ini sangat penting di tengah perang perdagangan dan diskusi tarif yang sedang berlangsung, terutama setelah volatilitas baru-baru ini menyebabkan perubahan dalam kebijakan tarif Trump. Meskipun ada pengurangan tarif pada elektronik utama, pasar obligasi tetap menghadapi ketidakpastian. Optimisme ada di ekuitas, tetapi ketidakpastian tetap ada di Treasury. Imbal hasil 30 tahun berada lebih dari 50 basis poin di atas level terendah minggu lalu, dan imbal hasil 10 tahun berdiri di 4,46%, juga 58 basis poin di atas terendah mereka.

Analisis Imbal Hasil Perbandingan

Dibandingkan dengan minggu lalu, imbal hasil 30 tahun hanya menurun 15 basis poin dari puncak 5,02%. Sementara itu, imbal hasil 10 tahun hanya turun 13 basis poin dari puncak 4,59%. Situasi saat ini menggarisbawahi ketidaknyamanan pasar. Trader merasa cemas menunggu langkah Trump selanjutnya, tetapi stabilisasi pasar mungkin memerlukan waktu lebih lama atau perubahan signifikan. Apa yang kita lihat di sini adalah pasar obligasi yang belum sepenuhnya menemukan pijakannya. Imbal hasil memang telah sedikit mundur dari ekstremnya, tetapi hanya sedikit. Bagian akhir yang lebih panjang dari kurva – terutama Treasury 30 tahun – tetap tinggi. Itu menunjukkan adanya rasa hati-hati yang terus berlanjut, meskipun pasar ekuitas menunjukkan sedikit lebih banyak kemauan untuk mengambil risiko. Kita memiliki situasi di mana utang berdurasi lebih lama tidak menarik pembelian yang mungkin diharapkan dalam skenario pelarian ke tempat aman, meskipun ada ketegangan geopolitik dan perubahan baru-baru ini dalam kebijakan perdagangan. Dari sudut pandang kami, keengganan dalam Treasury berbicara langsung tentang bagaimana trader menginterpretasikan gambaran kebijakan yang lebih besar. Dengan tarif yang dikurangi secara terbatas, bukan secara menyeluruh, responsnya cukup terukur. Tidak ada lonjakan yang menunjukkan kelegaan yang luas. Jika ada, imbal hasil yang berputar di dekat puncak terbaru menunjukkan bahwa pasar belum sepenuhnya yakin dengan arah kebijakan – atau dengan ketahanan potensialnya.

Dinamika Pasar dan Proyeksi Masa Depan

Bagi kami, ketidakselarasan antara antusiasme ekuitas dan kehati-hatian pasar obligasi tidak boleh diabaikan. Ini menceritakan kisah yang jelas tentang tingkat keyakinan di balik harga saat ini. Meskipun indeks saham mungkin menunjukkan ketahanan, pendapatan tetap cenderung berperilaku berbeda ketika harapan dasar kurang pasti. Fakta bahwa baik imbal hasil 10 tahun maupun 30 tahun tetap jauh di atas level terendah terbaru—lebih dari 50 basis poin di setiap kasus—menunjukkan seberapa “lengket” penjualan baru-baru ini. Dari sudut pandang posisi, kita seharusnya memperhatikan lebih dekat di mana dukungan terbentuk dalam imbal hasil, daripada mengasumsikan bahwa retracement akan terus berjalan dengan lancar. Jika imbal hasil 30 tahun terhenti di sekitar level saat ini dan enggan turun lebih lanjut, itu mungkin menunjukkan kecemasan tentang inflasi yang tetap tinggi, atau tentang kebijakan yang tidak bereaksi cukup cepat terhadap pelambatan ekonomi. Juga patut dicatat bahwa penurunan imbal hasil tidak bertepatan dengan perubahan jelas dalam retorika dari Treasury atau Fed. Ini menambah perasaan bahwa aksi harga lebih bersifat teknis daripada didorong oleh keyakinan. Dengan demikian, melakukan perdagangan volatilitas jangka pendek sekitar laporan ekonomi yang sensitif terhadap imbal hasil bisa menjadi cara yang lebih bijak untuk mengungkapkan pandangan daripada terlampau condong ke arah tertentu. Premi opsi mungkin masih mencerminkan ketidakpastian daripada penilaian ulang yang nyaman tentang arah. Penyesuaian pada spread antara aset berisiko dan tempat aman bisa datang dengan cepat, tetapi hanya jika data makroekonomi atau pengumuman kebijakan memberikan pesan yang jelas. Sampai itu terjadi, masuk akal bagi kita untuk tetap lincah. Aksi harga menggambarkan pasar yang bersiap untuk berubah, tetapi belum yakin tahu ke mana harus melihat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.