Bank Sentral Rakyat Tiongkok (PBOC) bertugas untuk menetapkan nilai tengah harian yuan, yang juga dikenal sebagai renminbi (RMB). PBOC mengoperasikan sistem nilai tukar terapung yang diatur, memungkinkan yuan untuk berfluktuasi dalam rentang yang terkontrol di sekitar tingkat acuan pusat. Setiap pagi, PBOC menetapkan nilai tengah untuk yuan terhadap keranjang mata uang, terutama dolar AS. Faktor yang mempengaruhi termasuk penawaran dan permintaan pasar, indikator ekonomi, dan fluktuasi pasar internasional. Nilai tengah ini menjadi panduan untuk kegiatan perdagangan harian.

Rentang Perdagangan Yuan

Yuan dapat bergerak dalam batas +/- 2% dari nilai tengah. Ini memungkinkan yuan menguat atau melemah maksimum 2% dalam satu hari perdagangan. Batas perdagangan dapat disesuaikan oleh PBOC, tergantung pada kondisi ekonomi dan tujuan kebijakan. Jika nilai yuan mendekati batas batas atau mengalami volatilitas yang berlebihan, PBOC mungkin akan campur tangan. Campur tangan ini melibatkan pembelian atau penjualan yuan untuk menstabilkan nilainya, memastikan penyesuaian pasar mata uang secara bertahap. Artikel ini menjelaskan mekanisme di mana PBOC mengelola nilai tukar yuan Tiongkok. Secara sederhana, bank sentral menetapkan harga panduan harian – yang disebut nilai tengah – di sekitar mana mata uang diizinkan untuk bergerak. Nilai tengah berfungsi seperti kompas untuk perdagangan harian, mengarahkan aksi harga dalam rentang kesalahan yang tetap. Batas – dengan batas 2% ke arah mana pun – menciptakan penyangga untuk menyerap guncangan sambil mencegah pergerakan mendadak yang dapat mengejutkan pasar atau menyebabkan ketidakseimbangan eksternal.

Penetapan Nilai Tengah dan Implikasi Pasar

Yang sangat relevan di sini adalah cara penetapan nilai tengah itu dilakukan. Ini bukan keputusan sembarangan. Bank sentral mempertimbangkan pergerakan mata uang dari hari sebelumnya, bersama dengan sinyal ekonomi yang lebih luas dan perubahan aliran modal internasional. Penting untuk dicatat, meski sistem ini tampak otomatis, keputusan manusia tetap memainkan peran besar. Campur tangan tidak rutin, tetapi ketika volatilitas harga terlalu jauh, PBOC mungkin akan turun tangan – sering kali menimbulkan pertanyaan mengenai arah kebijakan yang lebih luas. Apa yang ini berarti bagi kita dalam hal pergerakan harga? Kita seharusnya mengharapkan bahwa volatilitas yuan akan tetap terukur kecuali tekanan ekonomi memaksa nilai tengah untuk berubah. Ketika perubahan itu terjadi, ini cenderung berdampak pada pasangan mata uang tetangga, khususnya yang sensitif terhadap mata uang Asia. Saat nilai tengah berubah – baik dengan perlahan atau tiba-tiba – kita menemukan bahwa pengaturan perdagangan tertentu yang terkait dengan volatilitas implisit atau perlindungan delta menjadi lebih sensitif. Polanya baru-baru ini menunjukkan nilai tengah disesuaikan sedikit menurun selama beberapa sesi. Itu tidak hanya mempengaruhi pasar spot – tetapi juga menyebabkan peningkatan tekanan pada forwards, memberikan beban pada posisi yang digulir terlalu jauh ke depan. Kami telah melihat volatilitas satu bulan di luar negeri menyusut sebagai respons terhadap pendekatan tenang PBOC, sebagai bukti tidak langsung seberapa efektif mereka telah berkomunikasi niat meskipun transparansi terbatas. Kenyataannya adalah kita bekerja dalam batas yang diketahui, dan rentang harga ini menciptakan jauh dari suasana perjudian. Baru-baru ini, investor mengamati dengan cermat untuk setiap deviasi yang akan menandakan pelonggaran atau pengetatan di masa depan. Sementara beberapa pengamat baru-baru ini memproyeksikan lebih banyak toleransi terhadap depresiasi, yang lain – seperti Liu – menekankan bahwa stabilitas tetap menjadi tujuan utama. Ketika Liu menyoroti kesediaan PBOC untuk menjaga ketertiban di pasar FX, itu bukanlah berlebihan; kurva volatilitas ke depan telah mencerminkan posisi tersebut hampir selangkah demi selangkah. Dengan situasi ini, bijaksana bagi kita untuk meninjau kembali eksposur gamma, terutama dalam struktur USD/CNH di batas pergerakan harian. Skew dalam opsi jangka pendek mungkin mulai lebih memihak pada biaya perlindungan yang lebih tinggi di sisi atas jika berita mulai mengarah pada pelonggaran yang hati-hati. Risiko penyimpangan sudah mengalami penyesuaian secara halus. Jika Anda mengikuti perkembangan menuju paruh kedua bulan ini, penting untuk memperhatikan apakah ada pola yang terbentuk di sekitar penetapan nilai tengah yang berurutan. Setiap pengulangan lebih dari tiga sesi – yang semakin terlihat di masa lalu – cenderung mengirimkan sinyal peringatan. Keterkaitan lintas aset memperkuat pandangan ini: ketika perdagangan dolar di darat menyimpang dari harga futures di luar negeri selama dua hari berturut-turut, spread menyempit, tetapi pemulihan dapat cepat dan tajam jika likuiditas menyusut terlalu cepat. Data yang akurat akan menjadi lebih penting dari sebelumnya. Penting untuk mengawasi tidak hanya indikator yang dipublikasikan, tetapi juga aliran penyelesaian. Penyimpangan di sana dapat bertindak sebagai tanda peringatan awal sebelum penyesuaian tercermin di penetapan resmi. Jika titik swap mulai menjulang, dan kita masih bertransaksi mendekati batas, ini bisa menjadi petunjuk untuk mengurangi eksposur carry, terutama di mana durasi melampaui tenor yang terpengaruh oleh tindakan moneter. Tidak ada waktu untuk mengejar hasil tanpa ragu. Rentang fluktuasi yang terkontrol, dalam praktiknya, memang memangkas peluang untuk ayunan liar dalam volatilitas implisit. Meskipun beberapa spread tetap menarik, mereka menarik justru karena probabilitas intervensi yang berkelanjutan mendasari mereka – pengingat untuk tidak meragukan tanpa alasan. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.