Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) mengumumkan suntikan 400 miliar yuan ke dalam sistem perbankannya melalui reverse repos murni pada tanggal 16 Juni. Suntikan ini akan berlaku selama enam bulan. Minggu lalu, Bank memperkenalkan 1 triliun yuan dalam reverse repos dengan jangka waktu tiga bulan. Langkah-langkah ini bertujuan untuk mengimbangi jatuh tempo 4 triliun yuan dalam sertifikat deposito negosiasi antar bank bulan ini. Permintaan likuiditas yang akan datang mungkin memerlukan suntikan tambahan dari PBOC. Ini adalah bagian dari upaya terus-menerus Bank untuk mengelola kondisi likuiditas dengan hati-hati guna mendukung perekonomian yang lebih luas. Suntikan 400 miliar yuan baru-baru ini melalui reverse repos enam bulan menambah langkah sebelumnya yang melibatkan 1 triliun yuan dengan jangka waktu tiga bulan. Ketika dipasangkan, tindakan ini mencerminkan niat tegas untuk mengelola tekanan likuiditas yang disebabkan oleh jatuh tempo sertifikat deposito bulan ini. Dengan 4 triliun yuan ditarik dari sistem, intervensi langsung dengan ukuran ini tidak mungkin menjadi langkah sekali jalan. Pan jelas telah memilih untuk menjaga kondisi sambil menghindari penyesuaian mendalam pada suku bunga kebijakan. Ini menunjukkan preferensi untuk mempertahankan ketenangan jangka pendek melalui operasi likuiditas daripada melakukan pelonggaran yang lebih luas. Mengingat hal ini, kami mengharapkan sensitivitas hati-hati terhadap tekanan pendanaan jangka pendek dan kemungkinan pengulangan operasi dengan ukuran yang serupa. Jatuh tempo reverse repo kini mencakup jangka waktu—tiga dan enam bulan—menyarankan upaya yang lebih nuans untuk meredakan distorsi. Jangka waktu yang lebih lama, khususnya, menawarkan wawasan tentang stabilitas yang diinginkan hingga paruh kedua tahun ini. Ini mengurangi ketidakpastian dalam jangka menengah saat siklus likuiditas direset. Dari sudut pandang volatilitas suku bunga, ini menunjukkan pengurangan yang disengaja. Dengan suku bunga repo jangka pendek yang tidak mungkin melonjak, tekanan pada uang semalam dan tujuh hari seharusnya berkurang. Kami akan melihat lebih sedikit fluktuasi tajam dalam satu hari, meskipun kurva pendanaan mungkin terus menjadi curam kecuali diimbangi oleh operasi jangka panjang. Tim Zou di bank sentral kemungkinan sedang menyesuaikan aliran ini sebagai penyangga, mengantisipasi adanya gangguan. Mengingat urutan penggunaan alat likuiditas di masa lalu selama jatuh tempo dengan skala serupa, waktu menunjukkan bahwa para profesional harus meninjau ulang selisih kalender dan perbedaan dasar waktu. Operasi ini cenderung mengurangi harga risiko tail dalam koridor suku bunga yang diperhatikan dengan cermat. Posisi kami akan menyesuaikan. Derivatif yang terkait dengan suku bunga pendanaan jangka pendek mungkin kehilangan beberapa daya penggerak dalam jangka pendek. Kami akan memantau volatilitas implisit dalam futures terkait repo dan berhati-hati dengan perdagangan arah yang mengasumsikan pengetatan yang tidak terkendali. Pilihan PBOC untuk jangka waktu enam bulan, yang kini kembali masuk dalam toolbox, harus dipertimbangkan dalam model analisis skew menjelang akhir tahun. Adalah penting untuk memantau sisa bulan ini. Jika langkah-langkah likuiditas tetap di bawah jatuh tempo, penarikan bersih dapat kembali, memusatkan perhatian pada operasi mingguan. Siklus historis selama gangguan serupa menunjukkan bahwa likuiditas cenderung kembali normal dalam gelombang daripada pada jadwal tetap, yang dapat memberikan peluang di tepi mendekati periode kedaluwarsa. Langkah-langkah ini tidak tampak reaktif tetapi lebih sebagai langkah yang telah disepakati sebelumnya untuk mengamankan kepercayaan sistem. Ini bukan siklus kejutan, tetapi satu yang layak untuk dikembangkan untuk penataan kembali rata-rata. Trader spread dan mereka yang terlibat dalam basis CNH harus menilai kembali harapan untuk perdagangan carry 3 hingga 6 bulan, dengan penyempurnaan pada titik masuk yang dianchor pada pernyataan likuiditas yang akan datang. Opsi suku bunga jangka pendek mungkin melihat nilai skew yang berkurang. Itu sebagian besar disebabkan oleh laju suntikan yang lebih bisa diprediksi, yang mengurangi persepsi peristiwa tail. Namun, jika jatuh tempo melebihi suntikan baru, tekanan pendanaan intraday dapat kembali sementara, menawarkan peluang untuk keterlibatan gamma pendek. Mungkin pasar swaption jangka panjang menempatkan terlalu banyak penekanan pada pergeseran kebijakan suku bunga dasar, yang sekarang tampak kurang mendesak. Menyesuaikan asumsi untuk kemiringan jalur kebijakan mungkin lebih baik mencerminkan penggunaan taktis saat ini dari pengungkit likuiditas. poin-poin penting: – Bank Rakyat Tiongkok menyuntikkan 400 miliar yuan ke sistem perbankan melalui reverse repos. – Langkah ini bertujuan untuk mengatasi jatuh tempo sertifikat deposito bulan ini. – Intervensi ini mencerminkan niat untuk mengelola tekanan likuiditas dengan hati-hati. – Jangka waktu yang lebih panjang memperlihatkan usaha untuk menciptakan stabilitas ke depan. – Peluang trading mungkin muncul tergantung pada kondisi likuiditas yang akan datang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.