Bank Sentral Rakyat Tiongkok (PBOC) menetapkan titik tengah harian untuk yuan di bawah sistem kurs mengambang yang terkelola. Sistem ini memungkinkan nilai yuan untuk berfluktuasi dalam rentang tertentu sebesar +/- 2% di sekitar tingkat referensi sentral atau “titik tengah.” Nilai penutupan sebelumnya dari yuan adalah 7.1780. PBOC telah memperkenalkan 75,5 miliar yuan melalui reverse repos selama 7 hari dengan suku bunga 1,40%. Hari ini, 98,5 miliar yuan akan jatuh tempo, yang mengakibatkan penarikan likuiditas bersih sebesar 23 miliar yuan. Untuk menjelaskan bagian awal, PBOC memandu tingkat pertukaran harian yuan menggunakan mekanisme titik tengah. Titik tengah ini berfungsi sebagai patokan. Ini tidak menetapkan mata uang secara mutlak tetapi memungkinkan derajat masukan pasar yang terkendali – dengan buffer dua persen di kedua sisi. Ini memberikan ruang bagi bank sentral untuk mengelola mata uang tanpa sepenuhnya mengambangkannya. Pada penentuan terakhir, yuan ditutup pada 7.1780 terhadap dolar, menunjukkan titik referensi yang jelas berdasarkan aliran modal yang berlaku, masalah neraca perdagangan, dan pergeseran dalam selera risiko global. Ada juga penyebutan tentang langkah bank sentral untuk menyuntikkan 75,5 miliar yuan melalui perjanjian pembelian kembali jangka pendek (tujuh hari), dikenal sebagai reverse repos. Alat ini memungkinkan pendanaan sementara kepada bank-bank komersial, secara efektif meningkatkan likuiditas dalam sistem perbankan. Lebih sederhana, mereka menawarkan uang tunai sebagai ganti obligasi pemerintah atau sekuritas lain yang disetujui, yang akan mereka kembalikan segera setelahnya – ini adalah pinjaman jangka pendek dengan jaminan yang aman. Namun, dengan 98,5 miliar yuan dari suntikan sebelumnya yang mencapai jatuh tempo hari ini, efeknya sebenarnya adalah penarikan likuiditas bersih – khususnya 23 miliar yuan sedang diambil dari sistem. Ini menciptakan celah yang harus diperhatikan. Ini menunjukkan sedikit kecenderungan menuju kondisi moneter yang lebih ketat. Tidak cukup untuk mengangkat alarm, tetapi juga tidak sepenuhnya diabaikan. Dalam hal posisinya selama beberapa minggu ke depan, sinyal likuiditas yang menyempit menunjukkan kehati-hatian. Untuk keperluan kami, wajar untuk mengharapkan beberapa langkah defensif di pasar pendanaan dan mungkin tekanan halus pada kurva forward. Biasanya, penarikan bersih akan melemahkan aktivitas dalam instrumen suku bunga jangka pendek atau minimal meningkatkan biaya implisitnya, meskipun hanya sementara. Sementara itu, reverse repos adalah hal biasa, tingkat di mana mereka mengimbangi jatuh tempo sering kali memberikan pengetahuan yang bermanfaat. Seseorang dapat menafsirkan ini sebagai sinyal berkurangnya kebutuhan untuk pelonggaran jangka pendek. Ini menjadi lebih penting ketika dikombinasikan dengan perbaikan yuan. Dengan menjaga titik tengah mendekati level-level terbaru, tampaknya tidak ada urgensi dari pembuat kebijakan untuk mengarahkan mata uang dalam kedua arah dalam jangka pendek. Jika digabungkan dengan penarikan likuiditas, PBOC tampak tenang – tidak bersandar pada reflasi lebih lanjut untuk saat ini. Oleh karena itu, kita harus memperhitungkan efek pengetatan jangka pendek yang dihasilkan oleh penarikan bersih. Itu mungkin merembes ke volatilitas implisit pada produk suku bunga atau mengakibatkan penyesuaian kecil pada pergeseran risiko. Mereka yang diposisikan untuk kelemahan mendadak dalam pendanaan atau yuan yang lebih lemah mungkin ingin menilai kembali. Ramalan sebelumnya dari Hao tetap valid untuk saat ini, begitu pula asumsi makro yang lebih luas dari Tang. Tetapi mereka yang bergantung pada pergeseran kebijakan yang lebih lunak sebaiknya memperhatikan penyebaran yang lebih ketat pada operasi. Bahkan jika itu tidak membalikkan narasi, volumenya menceritakan sebuah kisah – likuiditas yang lebih sedikit hari ini, demi menjaga stabilitas mata uang. Pada akhirnya, panduan ini terstruktur dan menandakan disiplin. Kita tidak melihat ekstrem, tetapi kita juga tidak melihat ketidakberesan. Posisi saat ini sebaiknya dibaca sebagai penarikan yang dimoderasi, dengan pengendalian yang stabil di pusat keputusan harian.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.