Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) mengelola nilai yuan melalui sistem nilai tukar mengambang yang terkelola. Ini memungkinkan mata uang untuk berfluktuasi dalam batasan di sekitar tingkat acuan tengah, dengan batasan saat ini ditetapkan pada +/- 2%. PBOC telah menetapkan tingkat acuan yuan pada level terkuatnya sejak 8 November 2024. Nilai penutupan sebelumnya adalah 7.1653.

Manajemen Likuiditas Bank Sentral

Untuk mengelola likuiditas, PBOC menyuntikkan 197,3 miliar yuan melalui reverse repos 7-hari dengan suku bunga 1,40%. Namun, dengan 422,3 miliar yuan jatuh tempo hari ini, hal ini menghasilkan penyedotan bersih sebesar 225 miliar yuan. Dalam praktiknya, ini berarti bank sentral sedang perlahan-lahan mengarahkan mata uang ke level yang sedikit lebih kuat sambil tetap memungkinkan beberapa fleksibilitas. Mereka secara aktif mengatur laju pergerakan yuan, baik untuk menjaga ketenangan di pasar maupun untuk mencegah tekanan jangka panjang meningkat terlalu cepat. Fakta bahwa mereka sekarang menetapkan acuan pada nilai yang belum terlihat sejak awal November menunjukkan kekuatan yang disengaja menghadapi aliran keluar dan spekulasi. Dari sudut pandang kami, manuver likuiditas—di mana jumlah yang lebih kecil disuntikkan ke dalam sistem dibandingkan yang diizinkan untuk jatuh tempo—menunjukkan upaya untuk memperketat kondisi, setidaknya sementara. Dengan membiarkan 422,3 miliar yuan jatuh tempo sambil hanya menyuntikkan 197,3 miliar sebagai pengganti, hasilnya adalah penyempitan likuiditas sebesar 225 miliar yuan. Ini bukan langkah yang dilakukan dengan sembarangan; ini mengurangi jumlah uang berlebih yang beredar, langkah yang cenderung mendukung mata uang domestik dan menambah tekanan naik pada suku bunga jangka pendek. Strategi Zhou di sini tampaknya merupakan kontrol yang tenang—menggerakkan sentimen melalui kekuatan mata uang sambil mengurangi kemudahan uang. Ini adalah sinyal, tidak hanya terikat pada kata-kata atau siaran pers, tetapi melalui alat yang kita semua pantau setiap menit. Jelas bahwa yuan yang lebih kuat dalam kondisi likuiditas yang lebih ketat mengubah nada matematis model kami ketika menilai tingkat ke depan, terutama dalam ruang opsi.

Implikasi Strategi Pasar

Volatilitas, untuk saat ini, mungkin akan berjalan dengan baik, tetapi struktur dalam swap dan kurva dekat akan ditentukan oleh ketegangan pendanaan jangka pendek. Kita harus menyesuaikan dengan hati-hati, fokus pada penetapan premi jangka pendek dengan lebih teliti, mengingat bagaimana sinyal dalam operasi moneter dan penetapan mata uang mulai bergerak ke arah yang sama. Pertahankan toleransi yang lebih ketat terhadap eksposur di bagian depan, karena pendanaan yang terkompresi bisa masuk ke dalam implisit sebelum spot menunjukkan. Liu tidak menyimpang dari buku pedoman biasa, tetapi penurunan likuiditas ini yang dikombinasikan dengan kekuatan acuan terasa seperti awal dari rezim yang lebih terfokus. Kami mempersiapkan skenario roll yang mencerminkan nada tersebut: lebih sedikit uang surplus untuk mengejar hasil, lebih banyak tekanan pada strategi yang mengincar imbal hasil. Dengan latar belakang ini, opsi pada yuan tampaknya rentan terhadap sedikit pergeseran. Kami memodelkan jalur yang memperhitungkan ekor kanan yang lebih berat, hingga putaran lebih lanjut mengkonfirmasi apakah pengetatan ini bersifat sementara atau bagian dari pergeseran yang lebih luas. Seperti biasa, kami melakukan penyesuaian mingguan, tetapi untuk saat ini data membenarkan perubahan tersebut. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.