Bank Sentral Tiongkok (PBOC) mengelola nilai tengah harian yuan, yang juga dikenal sebagai renminbi atau RMB. Di bawah sistem nilai tukar mengambang terkendali, nilai yuan berfluktuasi dalam rentang yang diperbolehkan atau “band” di sekitar tingkat referensi tengah atau “nilai tengah,” yang saat ini berdiri pada +/- 2%. Baru-baru ini, PBOC menyuntikkan 90 miliar yuan ke dalam sistem keuangan melalui reverse repos selama tujuh hari dengan suku bunga 1,40%. Dengan 57,1 miliar yuan jatuh tempo hari ini, injeksi bersih mencapai 32,9 miliar yuan. Langkah ini menunjukkan upaya baru dari PBOC untuk mengarahkan kondisi likuiditas sambil menjaga suku bunga pembiayaan jangka pendek pada tingkat yang mencegah volatilitas berlebihan di pasar domestik. Penggunaan reverse repos tujuh hari, alat yang sering digunakan untuk mengelola kondisi kas jangka pendek, menunjukkan preferensi untuk mempertahankan arus yang teratur daripada memicu reaksi mendadak. Dengan menetapkan nilai tengah harian dan membiarkan kekuatan pasar berdagang dalam band yang sangat terkendali, otoritas mempertahankan kebijaksanaan yang cukup besar dalam mencerminkan sentimen pasar pada nilai tukar resmi. Dalam praktiknya, ini berarti para trader harus menavigasi pasar yang mungkin berperilaku berbeda dari harga luar negeri, mengingat seberapa dekat nilai tengah cenderung ditetapkan di atas atau di bawah harapan yang berlaku. Injeksi likuiditas bersih—setelah memperhitungkan jatuh tempo—tidak besar, tetapi arahnya menunjukkan sikap kebijakan yang sedikit mendukung. Sementara suku bunga nominal pada repo tetap tidak berubah, ukuran dan waktu dari operasi ini menunjukkan niat untuk menjaga suku bunga antar bank tetap rendah. Bagi kita, penting untuk memperhatikan perbedaan antara suku bunga yuan domestik dan luar negeri. Ketika perbedaan melebar, itu seringkali merupakan tanda adanya perbedaan kebijakan atau intervensi yang akan datang. Injeksi baru-baru ini menunjukkan tidak ada keinginan untuk membiarkan suku bunga meningkat tajam, bahkan di tengah tekanan pendanaan global yang lebih luas. Pilihan Yi mencerminkan keinginan untuk fleksibilitas yang terkontrol—mengelola daripada melepaskan. Artinya, instrumen derivatif yang terikat pada level yuan di masa depan kemungkinan akan merespons lebih lambat daripada asumsi yang dipicu berita. Struktur volatilitas yang kompleks mungkin mempertahankan bentuknya lebih lama dari yang diindikasikan oleh sentimen eksternal saja. Tindakan dukungan seperti ini membantu mencegah tekanan pada posisi pendek CNH, terutama ketika taruhan spekulatif mulai mendekati batas band perdagangan. Band 2% tetap berlaku, tetapi kami telah melihat frekuensi yang meningkat dari perbaikan nilai tengah yang lebih kuat dari yang diharapkan. Pola ini menunjukkan usaha untuk mendorong sentimen ke satu arah tanpa memicu aksi harga yang mengganggu. Penetapan harga derivatif, terutama dalam opsi, seharusnya semakin mencerminkan hal ini: volatilitas yang terjadi sedang ditekan dari atas. Dalam minggu-minggu mendatang, kami akan memantau baik perbaikan maupun efek bersih dari operasi likuiditas setiap hari. Jika kecenderungan tetap pada injeksi dana sambil menjaga hasil tetap di 1,40%, poin masa depan dan perbedaan swap mungkin tetap tertekan. Para pelindung yang menggunakan poin swap perlu memperhitungkan dataran yang disebabkan oleh kebijakan—bukan hanya aliran berdasarkan permintaan. Latar belakang saat ini memberikan ruang yang sangat terbatas untuk perdagangan bullish RMB tanpa adanya pergerakan mendukung di level nilai tengah. Dengan injeksi repo yang berlanjut dan tanpa adanya pergeseran ke atas dalam alat kebijakan, penempatan perlu lebih ringan, dengan fokus pada peluang taktis selama tindakan kebijakan berbasis jendela.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.