Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) menetapkan titik tengah harian untuk yuan, yang juga dikenal sebagai renminbi atau RMB. PBOC menggunakan sistem nilai tukar mengambang terkelola, yang memungkinkan nilai yuan berfluktuasi dalam rentang +/- 2% di sekitar titik tengah ini. Hari ini, titik tengah USD/CNY ditetapkan pada 7.1668, berbeda dari perkiraan 7.1709. Penutupan sebelumnya untuk mata uang ini adalah 7.1712.

Injeksi Pasar Yuan

PBOC menginjeksi 365,3 miliar yuan ke dalam pasar menggunakan repos terbalik 7 hari dengan suku bunga 1,40%. Dengan 156,3 miliar yuan jatuh tempo hari ini, ada injeksi bersih sebesar 209 miliar yuan. Perbaikan titik tengah pagi ini memberi tahu kita bagaimana bank sentral menempatkan diri dalam hal pengelolaan mata uang. Dengan menetapkan yuan pada 7.1668 daripada konsensus yang sedikit lebih tinggi di 7.1709, Bank Rakyat Tiongkok cenderung menguatkan mata uang. Sementara penyesuaian ini halus, deviasi semacam ini disengaja. Ini menunjukkan keinginan untuk mengarahkan sentimen tanpa menciptakan guncangan. Melihat penutupan terakhir — 7.1712 — jelas bahwa pasar masih sedikit lebih lembek dibandingkan dengan titik referensi. Jadi, di satu sisi, kita memiliki perbaikan yang menunjukkan penguatan, dan di sisi lain, kita memiliki tindakan harga spot yang sedikit lebih enggan. Selisih kecil itu menunjukkan bahwa permintaan untuk dolar lokal masih melebihi sentimen lokal untuk yuan, setidaknya di margin. Dengan operasi likuiditas hari ini, injeksi 365,3 miliar yuan melalui repos terbalik 7 hari jauh di atas jatuh tempo, yang totalnya mencapai 156,3 miliar yuan. Hasil bersih, dorongan 209 miliar yuan, mencerminkan upaya jelas untuk menjaga likuiditas tetap tinggi. Dengan suku bunga 1,40%, tarif tetap tidak berubah, melanjutkan pendekatan terbaru bank sentral untuk mendukung biaya pendanaan tanpa mengirimkan sinyal terbuka tentang perubahan kebijakan.

Sensitivitas Suku Bunga Jangka Pendek

Bagi siapa saja yang memantau langkah selanjutnya, kita akan mengamati bahwa injeksi yang disengaja ini, dipadukan dengan titik tengah yang lebih kuat dari yang diharapkan, menunjukkan bahwa otoritas berjalan di tengah. Likuiditas disediakan dengan murah hati, tetapi tidak sembarangan. Panduan nilai tukar sangat tepat namun hati-hati. Tidak ada pergeseran arah yang besar, hanya pesan yang disesuaikan dengan baik untuk menyeimbangkan kebutuhan likuiditas internal dan tekanan eksternal pada mata uang. Sekarang, dalam beberapa hari ke depan, kita harus mengharapkan peningkatan sensitivitas dalam produk suku bunga jangka pendek, terutama yang terkait dengan repo dan kurva swap tenor pendek. Upaya jelas untuk mempertahankan likuiditas yang lancar melalui operasi repos terbalik berarti kita tidak bisa lambat dalam menyesuaikan posisi suku bunga setelah adanya tanda pergerakan pasar utang atau perubahan dalam stres antar bank. Perbaikan di bawah ekspektasi, bahkan sedikit, sering kali menunjukkan keinginan untuk membatasi penurunan nilai yuan. Pola semacam itu, dalam beberapa minggu terakhir, bertepatan dengan opsi jangka pendek di onshore yang sedikit lebih kuat – terutama yang dalam tenor satu hingga dua minggu. Oleh karena itu, harga perlindungan di USD/CNY mungkin akan terus mendapat dukungan, meskipun tanpa penetapan ulang yang besar — setidaknya belum saat ini. Sementara itu, dengan injeksi likuiditas di atas volume jatuh tempo yang terus berlanjut di awal kuartal, kita harus sangat memperhatikan setiap petunjuk perubahan dalam volume repos terbalik. Terlalu banyak penyempitan dalam injeksi itu akan menunjukkan penarikan dari sikap mendukung saat ini, sementara peningkatan volume, terutama jika dipadukan dengan perbaikan yang lebih kuat dari yang diharapkan di masa depan, akan menunjukkan upaya stabilisasi jangka pendek yang lebih kuat. Dalam hal pelaksanaan derivatif, ada jendela di sini di mana volatilitas tetap rendah, tetapi tidak acuh tak acuh. Setiap gerakan tajam di luar rentang perbaikan yang diproyeksikan, terutama jika bertepatan dengan penurunan likuiditas yang lebih besar atau kenaikan premi suku pendek, mungkin memicu penyesuaian cepat dalam selera risiko. Selisih antara harapan dan perbaikan yang sebenarnya memberi kita sumber risiko yang jelas dan perlu dimodelkan dengan tepat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.