People’s Bank of China (PBOC) memiliki tugas untuk menetapkan titik tengah harian dari yuan, yang juga disebut renminbi atau RMB. PBOC menggunakan sistem nilai tukar mengambang terkelola, yang memungkinkan nilai yuan berfluktuasi dalam rentang tertentu di sekitar tarif referensi pusat atau titik tengah, yang saat ini ditetapkan pada +/- 2%. Pada hari perdagangan sebelumnya, yuan ditutup pada 7.1874. Hari ini, PBOC menyuntikkan 156,3 miliar yuan menggunakan repos terbalik 7 hari dengan suku bunga 1,40%. Dengan 164 miliar yuan jatuh tempo hari ini, terdapat penarikan bersih sebesar 7,7 miliar yuan. Pembaruan ini memberikan gambaran tentang panduan berkelanjutan yang diberikan oleh bank sentral daratan pada pasar mata uang, di mana penetapan titik tengah harian berfungsi sebagai sinyal kuat bagi pelaku pasar. Titik tengah seperti ini, yang ditetapkan dalam rentang sempit, bukan hanya bersifat seremonial; ini membentuk ekspektasi untuk arah yuan harian dan mempengaruhi segalanya, mulai dari swap antar bank hingga forward yang lebih lama. Rentang -/+2% memberikan ruang untuk fluktuasi alami, tetapi nada selalu ditetapkan di awal sesi. Tingkat penutupan 7.1874 terhadap dolar menunjukkan adanya kecenderungan pelemahan sedikit menjelang sesi saat ini. Ini dekat dengan pergerakan terbaru di mata uang Asia lainnya, meskipun yuan selalu lebih ketat, menunjukkan preferensi baru dari Beijing untuk menghindari pergerakan yang tiba-tiba. Saat kita melihat lebih dalam aktivitas dalam operasi pasar terbuka—di mana likuiditas ditambahkan atau diambil melalui swap jangka pendek—penarikan bersih kecil sebesar 7,7 miliar yuan tampak hampir tidak berarti di atas kertas. Namun di balik angka tersebut ada pesan: kondisi cukup stabil untuk memungkinkan beberapa jatuh tempo pasif dari instrumen yang ada tanpa suntikan baru. Repos terbalik 7 hari berlanjut pada 1,40%, suku bunga yang tetap tidak berubah dalam beberapa minggu terakhir, menandakan kesinambungan kebijakan. Mereka membiarkan sebagian likuiditas ditarik tanpa sepenuhnya menggantinya, yang bisa menjadi pengingat lembut bahwa kebijakan moneter domestik tidak bertujuan untuk menjadi sangat memaksa saat ini. Bagi kita yang memantau tarif di ujung jangka pendek, terutama dalam futures suku bunga atau forward CNH, pola ini memiliki bobot. Dengan PBOC tidak menyuntikkan dana bersih dan masih mempertahankan yuan dekat dengan penetapan terakhir, kita melihat pengendalian. Itu membatasi beberapa penyebaran basis yang sebelumnya melebar. Titik forward kemungkinan akan tetap terkompresi kecuali ada pergeseran terkoordinasi dalam dinamika moneter atau perdagangan. Poin-poin penting untuk minggu-minggu mendatang, kita harus memandang penarikan kecil ini sebagai sinyal. Likuiditas tidak akan terlalu berlimpah, tetapi juga tidak akan ketat. Tarif di ujung depan mungkin tetap stabil, kecuali ada guncangan eksternal. Kini ada gambaran yang lebih jelas tentang zona toleransi mereka—kita mungkin perlu mempertimbangkan kestabilan tersebut dalam biaya rollover atau kurva volatilitas tersirat. Setiap pergerakan harga mendadak di luar rentang pada yuan onshore mungkin menghadapi tindakan balasan terkoordinasi melalui alat kebijakan seperti penyesuaian rasio cadangan atau penyesuaian pasar terbuka. Aksi harga pada swap yang lebih pendek mungkin juga akan semakin sensitif terhadap risiko basis. Jika ekspektasi pembalikan mulai muncul, kita harus siap bertindak cepat—terutama pada eksposur lebih dari satu bulan di mana sensitivitas terhadap langkah pendanaan menjadi lebih tajam. Jaring likuiditas yang ketat, meskipun kecil kali ini, mungkin menjadi tema yang berulang dalam operasi mendatang, terutama jika inflasi tetap moderat dan permintaan kredit tidak meningkat tajam. Kita memantau penetapan titik tengah setiap pagi tidak hanya sebagai suku bunga, tetapi sebagai sinyal terbuka tentang di mana kenyamanan berada. Semakin sempit deviasi dari penutupan sebelumnya, semakin terikat kita dapat mengharapkan penetapan harga intraday. Kita tetap waspada terhadap setiap modifikasi pada tingkat repos, meskipun tidak ada yang terwujud hingga saat ini. Ketidakaktifan itu sendiri memberi tahu—ini menunjukkan bahwa pengaturan makro yang lebih luas belum meminta intervensi yang lebih kuat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.