Bank of Japan (BOJ) officials mencatat inflasi yang sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan sebelumnya tahun ini. Hal ini dapat memicu diskusi tentang peningkatan suku bunga, terutama jika ketegangan perdagangan global mereda. Bank sentral berencana untuk mempertahankan suku bunga acuan pada 0,5% di pertemuan mendatang, sambil pengambil kebijakan mengawasi perkembangan tarif. Jika langkah-langkah perdagangan berkurang harmful-nya, dapat membenarkan pengetatan kebijakan.

Harga Perusahaan dan Inflasi

Beberapa pejabat mencatat peningkatan inflasi mungkin berasal dari perubahan harga perusahaan, dengan meningkatnya harga beras yang mempengaruhi ekspektasi konsumen. Perhatian juga diberikan pada strategi pembelian obligasi BOJ. Pasar dengan seksama mengamati tanda-tanda tentang seberapa cepat bank akan mengurangi pembelian aset mulai musim semi mendatang. Apa yang telah kita lihat sejauh ini adalah bahwa BOJ mulai mengalihkan fokusnya seiring dengan bacaan inflasi yang mulai sedikit menyimpang dari apa yang sebelumnya diperkirakan. Perubahan ini, meskipun kecil, mungkin meletakkan dasar untuk penyesuaian kebijakan moneter yang mungkin terjadi dalam beberapa bulan mendatang. Untuk saat ini, bagaimanapun, sikap resmi adalah untuk mempertahankan suku bunga jangka pendek stabil di 0,5%. Keputusan ini, meskipun tidak mengejutkan, terjadi di tengah pengawasan yang berkelanjutan terhadap kebijakan tarif di luar negeri. Jika kondisi perdagangan internasional menghadirkan lebih sedikit hambatan, otoritas moneter mungkin merasa memiliki kebebasan untuk mulai mengurangi beberapa langkah stimulus yang telah ada. Dari sudut pandang kami, itu bukan spekulasi—ini hanya berakar pada bagaimana bank sentral berfungsi ketika risiko eksternal mulai menghilang. Saat ini, jelas bahwa faktor internal memainkan peran yang sedikit lebih besar dibandingkan sebelumnya. Dengan adanya kenaikan yang terus menerus pada barang-barang pokok sehari-hari—khususnya beras—ada tanda-tanda bahwa inflasi mulai tertanam dalam ekspektasi rumah tangga. Perubahan perilaku ini mungkin mendorong pengambil kebijakan untuk memeriksa dengan lebih dekat dinamika biaya yang sedang berlangsung. Penyesuaian ini tampaknya tidak berasal dari energi atau impor. Sebaliknya, perusahaan tampak lebih bersedia untuk menaikkan harga, dan konsumen tampaknya semakin siap untuk mentolerir kenaikan tersebut. Di Jepang, ini adalah perubahan yang tajam dari kondisi selama beberapa dekade terakhir. Secara bersamaan, ada antisipasi yang tumbuh tentang bagaimana BOJ akan menangani program obligasi pemerintahnya. Meskipun tidak ada pengurangan yang diumumkan saat ini, pasar sudah memberikan valuasi yang berbeda dalam antisipasi pengurangan pembelian yang dimulai musim semi mendatang. Cara pengumuman ini—seberapa cepat, seberapa dapat diprediksi—akan mempengaruhi volatilitas dan biaya pendanaan.

Menyeimbangkan Dukungan dan Overheating

Kami menginterpretasikan sikap saat ini sebagai upaya untuk menyeimbangkan dukungan yang terus berlanjut dengan pengawasan terhadap overheating yang tidak perlu. Pasar obligasi, khususnya, mungkin menghadapi penyesuaian yang lebih tajam jika panduan ke depan menunjukkan laju penarikan yang lebih cepat dari yang saat ini diharapkan. Ini adalah saat manajer aset dan meja proprietary harus mempertimbangkan tidak hanya tren inflasi domestik tetapi juga frekuensi intervensi BOJ di pasar sekunder. Dengan melihat dari sudut pandang penempatan, segala sesuatu yang menunjukkan perubahan terhadap laju bank sentral—dari pembelian dengan jumlah tetap hingga perubahan dalam jangka waktu—dapat meningkatkan tekanan imbal hasil di seluruh kurva. Jika hal ini terjadi, risiko durasi yang dimodifikasi perlu dievaluasi ulang secepatnya. Secara keseluruhan, komentar pasca-rapat akan sama pentingnya dengan hasil itu sendiri. Menahan bukan berarti selalu berhenti. Kesaksian, pengarahan yang tidak dicatat, atau perubahan halus dalam nada komunikasi dapat memberikan kedalaman pada keputusan suku bunga utama. Dalam praktiknya, mereka yang terlibat dalam volatilitas harga harus tetap peka, bukan hanya pada apa yang berubah hari ini, tetapi juga apa yang sedang dipersiapkan untuk penyesuaian besok. Delegasi seperti Ueda telah menunjukkan kesediaan untuk bergantung pada data, tetapi lebih dari itu, untuk membangun fleksibilitas dalam bahasa kebijakan yang memungkinkan reaksi cepat jika ekspektasi inflasi tetap tinggi. Kami memasuki periode di mana pergerakan yang diimplikasikan mungkin meremehkan perubahan yang sebenarnya jika para pelaku pasar hanya fokus pada stabilitas jangka pendek dibandingkan dengan nada dan waktu panduan ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.