Kantor Kabinet Jepang menyatakan bahwa ekonomi sedang pulih dengan kecepatan yang moderat, namun mengakui adanya ketidakpastian akibat kebijakan perdagangan AS. Ada risiko penurunan yang semakin meningkat terhadap proyeksi ekonomi karena kebijakan ini. Pandangan tentang sentimen perusahaan direvisi turun untuk pertama kalinya sejak Maret 2022. Ekspektasi pasar terkait perlambatan pertumbuhan global yang terkait dengan kebijakan perdagangan AS telah mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga yang signifikan oleh Bank of Japan, dengan hanya 12 basis poin pengetatan yang diantisipasi menjelang akhir tahun.

Pemulihan Jepang yang Lambat dan Konsisten

Komentar terbaru dari Kantor Kabinet menyoroti pemulihan yang lambat tetapi konsisten dalam ekonomi Jepang. Namun, ketidakpastian yang meningkat di luar negeri—terutama akibat perubahan dalam strategi perdagangan AS—menyebabkan pandangan yang lebih optimis menjadi suram. Pembuat kebijakan telah menyesuaikan cara mereka berbicara mengenai kepercayaan bisnis menjadi lebih negatif, menandai penurunan pertama dalam lebih dari dua tahun. Nada yang lebih hati-hati ini penting. Meskipun kita mungkin mengharapkan bank sentral mulai mengurangi dukungan kebijakan seiring pemulihan, ekspektasi telah berubah. Sebelumnya, Bank of Japan dipandang sebagai kandidat potensial untuk pengetatan yang lambat. Sekarang, jelas bahwa pasar hanya memperkirakan pergeseran yang sangat kecil—hanya 12 basis poin pada bulan Desember—menyoroti kepercayaan yang rendah terhadap ketahanan domestik dan dukungan internasional. Ada poin-poin penting di sini tentang ekspektasi suku bunga. Ketika proyeksi pertumbuhan di luar negeri melemah, yang sebagian besar terkait dengan kebijakan terbaru Washington, keputusan domestik harus memperhitungkan apa yang terjadi di luar Tokyo. Itu berperan dalam penentuan harga yang kita lihat di seluruh kontrak berjangka suku bunga. Dengan kebijakan sebagian besar terjebak di posisi netral, setiap perubahan yang sebenarnya menjadi lebih tajam dampaknya pada posisi yang ada.

Peran Sentimen Pasar dalam Penetapan Harga

Apa yang terungkap dari bahasa Kantor adalah bukan hanya catatan hati-hati; ini adalah perpindahan garis dasar untuk asumsi tentang risiko. Celah antara retorika pembuat kebijakan yang lembut dan penetapan harga pasar semakin menyempit, dan hal itu membuat lebih sulit untuk menemukan moderasi antara volatilitas yang dipicu sentimen dan stabilitas instrumen pendapatan tetap yang lebih tetap. Singkatnya, penetapan harga ke depan akan lebih bergantung pada data yang masuk daripada pada retorika yang selalu berubah. Bagi mereka dari kita yang fokus pada derivatif yang terkait dengan suku bunga dan mata uang, hal ini cukup penting. Strategi yang bergantung pada volatilitas yang diharapkan kini harus disesuaikan. Akan ada lebih sedikit peluang untuk memanfaatkan perbedaan proyeksi yang lebar jika peserta pasar semakin menafsirkan kebijakan dengan cara yang sama. Kita melihat beberapa pergeseran tajam dalam swap indeks semalam lebih awal tahun ini, tetapi kini pasar kurang cenderung bergerak maju pada tanda-tanda awal. Kehati-hatian menghasilkan stabilitas, mungkin tanpa disengaja. Komentar terbaru Kanda mencerminkan pemikiran yang lebih luas ini, terutama mengenai seberapa rentan perusahaan Jepang terhadap tekanan eksternal. Suasana hati perusahaan yang lebih gelap dapat mendorong biaya lindung nilai, belum lagi transparansi mengenai panduan profit. Dan bagi mereka yang memegang posisi menjelang kedaluwarsa bulan Desember, kejelasan belum pernah sepenting ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.