Senat Republik mendorong pendekatan yang lebih tegas untuk menyederhanakan tagihan anggaran. Dengan fokus pada penerapan pemotongan pajak, pemimpin kongres bertujuan untuk mendapatkan persetujuan sebelum 4 Juli. Defisit saat ini mencapai 7% dari PDB, diperburuk oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi, dan pemotongan pajak yang diusulkan akan lebih mengurangi pendapatan pemerintah di tengah meningkatnya pembayaran bunga. Diskusi tentang di mana menemukan penghematan anggaran sedang berlangsung. Beberapa pemimpin GOP di Senat menyarankan pemotongan pengeluaran melalui pengurangan FMAP, yang melibatkan bagian federal dari pembayaran Medicaid. Ide ini muncul meskipun ada jaminan sebelumnya bahwa pengurangan FMAP tidak akan dibahas setelah pertemuan dengan suara-suara yang lebih moderat.

Dampak Pada Proses Pengesahan Anggaran

Menyetujui tagihan ini tetap menantang bagi Republik karena mayoritas tipis mereka di DPR. Legislatif ini diposisikan sebagai bagian penting dari agenda masa jabatan kedua Trump. Namun, kekhawatiran tetap ada mengenai dampaknya terhadap defisit nasional dan kemungkinan reaksi dari pasar obligasi. Bagi mereka yang memeriksa sensitivitas pasar, terutama dalam instrumen yang terkait dengan suku bunga, rincian di atas memberikan sinyal jelas bahwa tekanan fiskal akan semakin meningkat. Defisit yang sudah mencapai 7% dari PDB—dipasangkan dengan rencana untuk memperkenalkan pemotongan pajak lebih lanjut—menunjukkan pemerintah bersedia mentolerir celah pendanaan yang lebih besar di saat biaya pinjaman terus meningkat. Ketika politikus mengejar kebijakan ekspansif selama periode pertumbuhan yang lemah, ruang yang tersisa untuk kalibrasi moneter semakin menyempit. Republik, yang dipimpin oleh pengalaman dan strategi, bekerja untuk mendorong tagihan ini maju sebelum awal Juli. Meskipun hanya memiliki mayoritas tipis di DPR, mereka telah menarik rencana pengeluaran ke dalam fokus yang lebih tajam melalui proposal yang secara langsung menantang komitmen sebelumnya, terutama terkait Medicaid. Sementara diskusi awal itu sudah mengesampingkan pemotongan kontribusi federal untuk kesehatan negara bagian, beberapa kini secara terbuka mempertimbangkan dana tersebut sebagai sumber offset. Kita bisa melihat ini sebagai tanda bahwa kesatuan dalam partai mungkin mulai terurai dalam mengejar ruang fiskal—biasanya merupakan prasyarat untuk mengisi kembali pendapatan yang hilang akibat pemotongan pajak.

Reaksi Pasar Terhadap Perubahan Fiskal

Reaksi pasar, terutama yang terlihat melalui hasil Treasury, kemungkinan akan mengikuti perkembangan ini dengan dekat. Pasar obligasi tetap sangat sensitif terhadap ekspansi defisit, terutama ketika tidak ada indikasi yang menunjukkan jalur konsolidasi jangka panjang yang kredibel. Jika ada pergeseran kepercayaan pasar, itu tidak akan terjadi secara bertahap. Respon cenderung berkembang dengan tenang, lalu pecah dengan cepat—apalagi ketika biaya layanan utang sudah membebani anggaran tahunan. Kita telah melihat bagaimana motif politik dapat mengesampingkan kehati-hatian, terutama ketika mandat yang lebih luas berperan. Kenyataan bahwa undang-undang ini memiliki implikasi lebih dalam untuk potensi kembali ke kekuasaan eksekutif hanya memperketat sudut pandang yang diambil oleh para investor. Posisi di sekitar kontrak suku bunga—terutama pada periode yang dipengaruhi oleh risiko fiskal—harus memperhitungkan bahwa hasilnya dapat berbalik ke arah mana pun. Terdapat ketidakpastian tentang seberapa dekat kita dengan batas kelelahan pasar terkait dengan nafsu Washington untuk berutang. Meja obligasi sudah mulai menunjukkan bahwa skala penerbitan baru yang diperlukan di bawah paket yang mencakup pemotongan pajak akan memerlukan penyesuaian ekspektasi pasokan mingguan. Itu menunjukkan bahwa volatilitas suku bunga, terutama di sekitar isu sepuluh dan tiga puluh tahun, dapat terpengaruh oleh sentimen yang dipicu oleh berita sebelum tagihan tersebut bahkan sampai pada pemungutan suara. Ini tentu akan berdampak pada spread swap, yang sebelumnya menunjukkan tanda-tanda reaksi ketat terhadap kejutan legislatif. Sangat menarik untuk mengamati kesenjangan yang semakin melebar antara komitmen GOP dan apa yang sebelumnya dianggap tetap oleh anggota Senat yang lebih moderat. Kenaikan mendadak sekitar pencabutan batasan sebelumnya pada kontribusi Medicaid mencerminkan pengembalian dalam disiplin anggaran. Perubahan tersebut dapat mendorong penolakan moderat lebih tinggi dari yang diantisipasi, meningkatkan peluang keterlambatan lebih lanjut. Dari sisi kami, yang semakin terlihat adalah pemisahan antara garis waktu yang diasumsikan dan konsensus dunia nyata. Jika ini berlanjut, premi risiko akan disesuaikan untuk mengikuti trajektori baru, dan itu tidak akan menjadi proses yang tenang untuk derivatif suku bunga. Trader harus mulai memecah komponen dari tagihan yang diusulkan tidak hanya berdasarkan dampak fiskal langsung mereka tetapi juga seberapa kredibel mereka dapat disahkan dalam bentuk saat ini. Itulah di mana ketidaksesuaian harga paling mungkin dimulai.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.