The US Dollar (USD) menunjukkan pemulihan kecil setelah mencapai level terendahnya sejak Februari 2022. Pemulihan ini bertepatan dengan trader yang mengevaluasi data ekonomi AS terbaru dan komentar Federal Reserve, mengurangi beberapa tekanan ke bawah. Proyeksi keseluruhan tetap dipengaruhi oleh kekhawatiran tentang tarif, kebijakan fiskal, dan langkah selanjutnya dari Fed. US Dollar Index (DXY), ukuran USD terhadap enam mata uang utama, sedikit lebih rendah selama jam perdagangan AS tetapi berhasil naik ke level tertinggi intraday di 97.15. Sekarang, angkanya berada di sekitar 96.80, menandai peningkatan 0.15% pada hari ini. Ini mengikuti pernyataan hati-hati dari Ketua Fed Jerome Powell tentang pemotongan suku bunga yang dipengaruhi oleh dampak tarif.

Faktor Geopolitik dan Ekonomi

Data terbaru AS menunjukkan ketahanan ekonomi, dengan ISM Manufacturing PMI untuk Juni naik menjadi 49.0, dan lowongan pekerjaan dalam laporan JOLTS mencapai 7.77 juta pada Mei. “One Big Beautiful Bill” yang kontroversial telah disahkan di Senat AS dan ketegangan kebijakan perdagangan, terutama dengan Jepang dan Uni Eropa, tetap menjadi topik utama. Sementara itu, negosiasi perdagangan AS-Cina terus berlanjut di tengah tarif 55%. Ketegangan geopolitik mungkin mereda ketika Israel setuju untuk potensi gencatan senjata di Gaza. Laporan Perubahan Pekerjaan ADP menunjukkan penurunan yang tidak terduga sebesar 33.000 pekerjaan di bulan Juni. Fokus sekarang beralih ke laporan Nonfarm Payrolls (NFP) yang akan datang, diharapkan menambah 110.000 pekerjaan, mempengaruhi keputusan USD dan Fed di masa depan. US Dollar Index berusaha untuk pemulihan ringan, meskipun masih dibatasi di bawah EMA 9-hari. Indikator momentum menunjukkan sinyal potensi pembalikan, yang mengisyaratkan berkurangnya momentum bearish. Rilis Nonfarm Payrolls yang akan datang adalah momen penting, mempengaruhi pergerakan USD berdasarkan data penciptaan lapangan kerja baru. Reaksi pasar tergantung pada penilaian komprehensif dari angka laporan BLS. Dengan mempertimbangkan pola data yang berubah dan komentar yang terukur dari Powell, kita melihat aksi harga yang, meskipun tidak secara luas arah, mengandung petunjuk halus yang memerlukan perhatian. Bagi mereka yang terlibat dalam posisi derivatif linear atau non-linear, nuansa ini memiliki arti penting. Pergerakan baru-baru ini dari Dolar, yang naik dari level terendah multi-tahun, menunjukkan bahwa sentimen jangka pendek mungkin sedang menyesuaikan – tidak secara tegas, tetapi cukup untuk menantang keyakinan dari taruhan turun baru-baru ini.

Implikasi Suku Bunga

Melihat terlebih dahulu pada angka pekerjaan, kontraksi yang tidak terduga dalam laporan ADP tidak dapat diabaikan. Penurunan 33.000 dalam penambahan pekerjaan bertentangan dengan narasi umum tentang ketahanan yang diimplikasikan oleh kenaikan ISM Manufacturing PMI dan menunjukkan kelemahan dalam perekrutan sektor swasta. Jika angka NFP resmi hari Jumat kurang dari 110.000, penetapan suku bunga jangka pendek kemungkinan akan berubah. Perubahan tersebut – meskipun kecil – mempengaruhi derivatif yang terkait dengan hasil, penyebaran, volatilitas mata uang, dan premi risiko. Di sinilah setiap eksposur konveks mungkin diuji di tengah kondisi perdagangan yang tipis selama musim panas. Komentar Powell menambahkan lapisan lain di sini. Hati-hatinya dia, khususnya seputar kebijakan perdagangan dan dampak inflasi dari tarif, menunjukkan bahwa pemotongan suku bunga tidak dijamin dalam jangka pendek. Kurva imbal hasil telah mulai menyesuaikan untuk mencerminkan hal ini. Kontrak berjangka suku bunga telah memperkecil dengan volume yang lebih sedikit, mencerminkan keraguan, bukan resolusi. Kurangnya komitmen dalam ekspektasi jalur suku bunga memengaruhi posisi gamma – khususnya untuk strategi yang bergantung pada kepastian arah. Dari sudut pandang struktural Dollar Index – yang berada di bawah EMA 9-hari – dapat terdeteksi pola upaya pemulihan yang berkali-kali gagal sebelum mendapatkan pijakan yang tahan lama. Cetakan intraday 97.15, meskipun mencolok, tidak memiliki tindak lanjut. Upaya menaik yang tidak bertahan ini membatasi para bull Dolar untuk menetapkan posisi baru dengan keyakinan, sementara membuat para short sedikit lebih berhati-hati. Penetapan harga melalui opsi mencerminkan hal ini, dengan volatilitas implisit yang meningkat menjelang laporan pekerjaan, tetapi cenderung lebih pada panggilan perlindungan – bukan terobosan terus menerus. Ada indikasi bahwa ini adalah peningkatan defensif, bukan selera risiko yang baru. Geopolitik memainkan peran yang kurang langsung untuk sementara waktu, tetapi tetap ada. Perkembangan seputar respons Israel dan proposal gencatan senjata Gaza membantu meredakan skenario inflasi yang terkait dengan minyak, yang mempengaruhi proyeksi toleransi Fed terhadap pertumbuhan yang lebih lambat. Sensitivitas minyak yang lebih rendah dapat memperlemah CPI headline untuk bulan Juli-Agustus, yang lebih lanjut mempengaruhi simulasi panduan ke depan. Bagaimana hal itu berkembang memiliki bobot bagi para trader konveks yang mendengarkan dengan seksama di mana volatilitas yang terwujud keluar dari forward. Pendorongan fiskal terbaru dari Senat mengundang pengawasan dari mereka yang mengawasi risiko penerbitan obligasi. Penerbitan lebih banyak di ujung yang lebih panjang menunjukkan sensitivitas durasi bagi strategi makro, dan ini akan dirasakan secara tidak merata di seluruh proksi likuiditas USD. Pasar Treasury sebagian besar telah mencerna langkah ini sejauh ini, tetapi itu membuat trader lintas aset mempertanyakan pada titik mana indikator suplai bertindak sebagai mekanisme pembatas diri pada kekuatan Dolar. Kami memberikan perhatian khusus pada matriks korelasi, terutama antara volatilitas FX dan premi jangka Treasury. Korelasi yang berkurang selama dua minggu terakhir – kemungkinan akibat perbedaan dalam prospek kebijakan antara Fed dan ECB – berarti bahwa model overlay makro mungkin mengalami kesalahan tanpa penyesuaian yang tepat waktu. Lindung nilai di sini harus menghindari asumsi yang terlalu simetris. Sebuah cara yang terukur ke depan melibatkan penyesuaian eksposur sebelum laporan BLS. Perdagangan volatilitas pendek tampaknya tidak selaras ketika skew menetapkan risiko tail di sekitar hasil biner. Ada alasan untuk mengadopsi manajemen delta yang lebih dinamis di sekitar laporan pekerjaan, jika kita melihat cetakan blowout atau kontraksi yang lebih dalam dari yang diharapkan. Dalam hal ini, opsi indeks mungkin memerlukan penetapan harga ulang yang cepat. Secara struktural, kami melihat alasan untuk tetap gesit. Transaksi yang mengandalkan kelemahan Dollar arah mungkin sekarang memerlukan overlay yang mengakomodasi mean reversion menuju 97.50. Apa pun yang lebih dari itu kemungkinan akan memerlukan retorika pivot Fed yang lebih kuat atau penyimpangan jelas lainnya dalam indikator makro. Sampai konfirmasi semacam itu muncul, ketahanan di zona 96.50–97.10 membatasi terobosan bersih dan menantang ekstrapolasi makro yang lebih luas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.