Pada bulan Februari, penjualan ritel di zona euro menunjukkan kinerja yang lebih kuat dari yang diperkirakan, meningkat sebesar 2,3% dibandingkan tahun lalu, melebihi perkiraan sebesar 1,8%. Pertumbuhan ini mencerminkan tren pemulihan yang lebih luas dalam pengeluaran konsumen. Data menunjukkan bahwa kepercayaan konsumen mungkin telah meningkat, yang berdampak positif terhadap aktivitas ritel di seluruh wilayah. Namun, ketidakpastian ekonomi yang terus berlanjut dapat memengaruhi kinerja di masa depan karena berbagai faktor memengaruhi dinamika pasar.

Analisis Penjualan Ritel yang Lebih Kuat

Sementara data penjualan ritel bulan Februari untuk zona euro menunjukkan angka lebih tinggi dari yang diharapkan—menandakan peningkatan sebesar 2,3% dibandingkan tahun lalu dibandingkan dengan yang diperkirakan sebesar 1,8%—kinerja ini memberikan nada yang lebih jelas untuk diskusi jangka pendek mengenai proyeksi permintaan yang didorong konsumen. Secara khusus, ini menunjukkan bahwa rumah tangga, setidaknya untuk saat ini, bersedia untuk menerima harga yang lebih tinggi atau menggunakan tabungan, yang langsung berkontribusi pada proyeksi yang direvisi untuk kontribusi PDB yang lebih luas dari pengeluaran domestik. Menjalani analis lebih dekat, hasil penjualan ritel yang lebih kuat ini harus mendorong kita untuk membedakan antara ketahanan jangka pendek dan kekuatan yang berkelanjutan. Proyeksi sebelumnya dari Hansen menekankan bahwa pemulihan dalam konsumsi hanya mungkin terbatas hingga kuartal pertama, terutama disebabkan oleh suku bunga yang tinggi yang masih memengaruhi sistem. Hasil ini membuat kami mempertanyakan dasar tersebut, terutama ketika data awal musim semi mulai muncul. Namun, ini tidak selalu menunjukkan titik balik dalam pola konsumsi—setidaknya tidak tanpa konfirmasi lebih lanjut dari pertumbuhan upah dan penyesuaian inflasi. Dari perspektif derivatif, para pedagang disarankan untuk meninjau bagaimana perlambatan dalam disinflasi—dipasangkan dengan tanda-tanda elastisitas permintaan—mungkin memperkuat alasan untuk menunda siklus pelonggaran. Hasil saat ini mungkin tetap stabil, terutama di awal kurva Jerman, yang menunjukkan bahwa swap akan dihargai ulang dari harapan yang moderat. Di pasar opsi, volatilitas implisit pada instrumen suku bunga jangka pendek mungkin tidak compress lebih jauh, mengingat ketidakpastian yang meningkat dalam panduan masa depan. Komentar terbaru Trichet mengenai inflasi yang lebih lengket dalam layanan menegaskan ide ini. Kita harus menekankan bahwa hal ini mempersempit ruang bagi pembuat kebijakan untuk bertindak secara preventif, meskipun inflasi utama membaik. Dengan kata lain, setiap angka konsumen yang lebih kuat dari yang diperkirakan mengubah pertimbangan waktu untuk keputusan moneter just enough sehingga harga masa depan bereaksi lebih hati-hati terhadap nada dovish dalam pernyataan.

Divergensi Ritel Regional

Lebih jauh lagi, penting untuk memperhatikan perbedaan antara negara bagian anggota Utara dan Selatan. Yang terakhir masih berjuang dengan pemulihan ritel yang lebih rapuh dan pendapatan yang lebih ketat. Ketidaksesuaian ini mungkin tidak memberikan beban berat pada data agregat, tetapi memengaruhi spread kredit regional, terutama di negara-negara pinggiran. Itu, pada gilirannya, berkontribusi pada aktivitas lindung nilai strategis di sepanjang jatuh tempo yang lebih panjang. Kita harus memerhatikan PMIs yang akan datang dan bagaimana mereka berinteraksi dengan kekuatan yang terus ada di sektor ritel. Jika layanan menunjukkan keberlanjutan sementara manufaktur tetap lesu, perbedaan ini dapat menciptakan asimetri dalam eksposur. Steepener swap, yang secara bertahap mulai melemah sejak awal tahun, mungkin sekarang menemukan platform untuk membangun kembali, terutama di bagian tengah kurva. Meja pendapatan tetap memperlakukan data ritel ini sebagai kebisingan daripada sinyal untuk saat ini, tetapi posisi itu bisa berubah cepat jika pengeluaran Maret atau data upah mencerminkan efek putaran kedua. Pertumbuhan upah, setelah semua, tetap menjadi variabel yang lebih lengket. Aktivitas yang lebih baik dari yang diperkirakan di supermarket atau barang tahan lama mungkin menunjukkan dampak yang tertunda dari pengetatan sebelumnya, yang pada gilirannya mengubah ekspektasi pemodelan inflasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.