Penjualan ritel di zona Euro untuk bulan Februari naik sebesar 0,3%, di bawah perkiraan sebesar 0,5%. Data ini menunjukkan bahwa pengeluaran konsumen di wilayah tersebut lebih lemah dari yang diharapkan. Kenaikan 0,3% dalam penjualan ritel pada bulan Februari di seluruh zona Euro—sedikit di bawah 0,5% yang diproyeksikan banyak orang—menunjukkan bahwa rumah tangga mungkin masih ragu untuk membelanjakan lebih bebas. Ini adalah kenaikan yang kecil, tetapi tidak memberikan banyak keyakinan bahwa konsumsi akan secara berarti meningkatkan pertumbuhan dalam waktu dekat. Ini menunjukkan bahwa momentum permintaan tetap rapuh, kemungkinan dipengaruhi oleh tekanan biaya yang terus berlanjut dan pasar tenaga kerja yang, meskipun ketat, tidak diterjemahkan menjadi permintaan yang lebih kuat didorong oleh upah.

Dampak terhadap Harapan Suatu Kenaikan Suku Bunga

Dampak yang menyusul dapat mulai menumpuk dengan cepat, terutama dalam bagaimana pasar memperkirakan harapan terhadap suku bunga. Kenaikan penjualan ritel yang lebih lambat dari yang diharapkan, meskipun kecil, mungkin tidak cukup untuk menggerakkan kebijakan secara tegas. Namun, ini menambah bobot pada kumpulan data yang semakin menunjukkan kehati-hatian di antara rumah tangga—sesuatu yang dapat berdampak pada proyeksi pertumbuhan dan inflasi pada kuartal kedua. Ritel, meskipun hanya satu bagian dari keseluruhan, cenderung menunjukkan perubahan sikap sebelum tercermin dalam metrik yang lebih luas. Ketika konsumen menahan diri meskipun pertumbuhan harga melambat, hal ini memberikan alasan tambahan untuk berpikir bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) akan bertindak dengan hati-hati. Pernyataan awal Rehn tentang suku bunga yang berada di jalur yang benar sejalan dengan data yang lebih lemah ini. Jika tren ini berlanjut, kita kemungkinan akan melihat taruhan yang lebih konsisten pada pengurangan suku bunga kebijakan di musim panas. Dengan hal ini dalam pikiran, penentuan harga untuk pemotongan ECB dalam waktu dekat mungkin mulai menguat. Nada terbaru dari Schnabel, yang tetap stabil pada prospek suku bunga, mungkin mulai terasa tidak sesuai jika data berturut-turut menunjukkan aktivitas yang lesu. Derivatif suku bunga jangka panjang dapat mulai bergerak lebih cepat dari yang diharapkan saat posisi beralih untuk mempertimbangkan risiko implementasi menjelang pertemuan kebijakan berikutnya.

Pandangan Masa Depan dan Sensitivitas Pasar

Apa yang patut diperhatikan sekarang adalah seberapa lama kinerja perdagangan ini bertahan. Jerman dan Prancis akan menawarkan statistik nasional baru dalam beberapa minggu mendatang. Jika mereka mengonfirmasi momentum yang lemah, maka itu dapat memperdalam keyakinan terhadap pergerakan penurunan di pasar suku bunga. Mengurangi eksposur terhadap risiko kenaikan suku bunga mungkin lebih menguntungkan sekarang dibandingkan beberapa minggu lalu. Kami juga memperhatikan ukuran volatilitas—terutama di awal. Sensitivitas pasar cenderung meningkat ketika aktivitas konsumen mengejutkan, karena kontrak yang terkait dengan suku bunga harus dengan cepat menyelaraskan harapan pertumbuhan yang direvisi. Jika pola serupa mulai muncul dalam sektor jasa atau produksi industri, kontrak jangka pendek yang terkait dengan jalur kebijakan mungkin akan berfluktuasi lebih tajam. Sementara itu, para trader mungkin memutuskan untuk menjaga periferal tetap lebih ketat, karena mereka sering bergerak lebih cepat ketika harapan suku bunga berubah mendadak. Sementara selisih obligasi tetap relatif tenang, ada penempatan halus di bawah permukaan yang mengantisipasi pembacaan yang lebih lemah. Kurangnya rebound konsumen yang tegas juga memberikan bobot tambahan pada skenario negatif dalam profil durasi. Jadi beberapa minggu ke depan akan tergantung pada apakah data lemah ini menjadi norma baru atau hanya jeda. Bagaimanapun, hal ini menggeser risiko-imbalan lebih jauh menuju pengaturan defensif dalam strategi suku bunga, terutama untuk kontrak yang memperhitungkan pergerakan bank sentral dalam kuartal berikutnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.