S&P Dow Jones Indices telah memutuskan untuk tidak memasukkan Strategy (dahulu MicroStrategy) ke dalam S&P 500, meskipun memenuhi kriteria ukuran dan kelayakan. Keputusan ini menunjukkan kekhawatiran mengenai risiko yang terlibat dengan model kas perusahaan yang berhubungan dengan mata uang kripto, karena sebagian besar nilai Strategy berasal dari kepemilikan bitcoin, bukan dari operasi TI utamanya.

Penyedia Indeks dan Perusahaan Berbasis Kripto

Penyedia indeks lain mungkin akan mempertimbangkan kembali untuk memasukkan perusahaan berbasis kripto setelah keputusan ini, sementara Nasdaq kini mengharuskan persetujuan pemegang saham untuk perusahaan yang menerbitkan saham guna memperoleh mata uang kripto. Langkah ini dapat mempengaruhi fokus investasi kepada entitas kripto dengan operasi yang fungsional, seperti bursa dan penambang. Volatilitas yang terkait dengan investasi kripto terlihat jelas, dengan perusahaan-perusahaan seperti EightCo, CaliberCos, dan Mogu mengalami perubahan harga saham yang cepat akibat akuisisi kripto. Dalam kasus Strategy, premi dari aset bitcoin yang mendasarinya juga telah berkurang secara signifikan. Keputusan S&P untuk menolak inklusi Strategy adalah sinyal penting dari institusi menentang model kas perusahaan berbasis mata uang kripto. Kita melihat ini menciptakan tekanan turun langsung pada perusahaan yang dianggap sebagai kendaraan penyimpanan bitcoin. Volatilitas tersirat pada opsi jangka pendek untuk Strategy telah melonjak dari sekitar 85% menjadi lebih dari 120% dalam seminggu terakhir, menunjukkan bahwa trader bersiap untuk pergerakan yang tajam. Penolakan ini mempercepat penurunan premi Strategy atas kepemilikan bitcoin yang mendasarinya, suatu tren yang telah kita amati sepanjang 2025. Melihat kembali data historis dari pasar bull 2024, premi serupa pada saham proksi kripto pada akhirnya menurun seiring dengan semakin banyaknya kendaraan investasi langsung, seperti ETF spot, yang mendapatkan likuiditas. Sebuah perdagangan potensial adalah untuk menjual pendek saham proksi ini sambil membeli kontrak berjangka bitcoin atau ETF spot untuk memanfaatkan menyusutnya premi.

Rotasi Modal di Sektor Kripto

Kami memperkirakan adanya rotasi modal yang jelas menjauh dari strategi kripto yang berbasis neraca ke perusahaan dengan bisnis operasional nyata di sektor tersebut. Bursa kripto dan operasi penambangan yang mapan sekarang tampak sebagai cara yang lebih menguntungkan untuk mendapatkan eksposur di pasar ekuitas. Misalnya, dalam beberapa hari setelah berita S&P, saham bursa utama tetap relatif stabil, sementara saham Strategy turun lebih dari 18%. Perubahan aturan Nasdaq yang mengharuskan persetujuan pemegang saham untuk pembelian kripto, yang kita lihat diberlakukan lebih awal tahun ini, merupakan peringatan pertama. Langkah S&P sekarang memperkuat lingkungan baru yang lebih hati-hati untuk adopsi kripto perusahaan. Kita seharusnya berasumsi bahwa penyedia indeks lain akan mengadopsi sikap serupa, menciptakan “langit-langit kaca” untuk valuasi perusahaan yang sangat bergantung pada aset digital. Perubahan ini sudah terlihat dalam aliran dana, dengan data dari dua minggu terakhir menunjukkan arus keluar bersih dari beberapa dana teknologi populer yang memiliki konsentrasi tinggi pada perusahaan proksi kripto. Ini menunjukkan bahwa proses pengurangan risiko yang lebih luas sedang berlangsung, yang dapat menekan momentum untuk seluruh sub-sektor dalam waktu dekat. Oleh karena itu, trader harus mempertimbangkan untuk melindungi posisi panjang mereka di perusahaan serupa atau menggunakan opsi untuk menentukan risiko.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.