Pasar telah menyesuaikan harapan, menghapus 60 basis poin untuk pelonggaran yang diperkirakan oleh Federal Reserve untuk tahun depan. Awalnya, dua minggu yang lalu, ada harapan untuk 131 basis poin pelonggaran jelang pertemuan FOMC pada April 2026. Saat ini, ramalan ini telah menurun menjadi 71 basis poin seiring pasar memberikan respons positif terhadap pengurangan tarif AS-Tiongkok. Terdapat pergerakan lebih lanjut dengan kemungkinan pemangkasan suku bunga pada bulan September yang kini berkurang menjadi 91%. Penyesuaian ini menguntungkan aset berisiko, karena menunjukkan dukungan besar dari Federal Reserve, ditambah dengan kemungkinan kebijakan ekonomi yang mirip dengan yang sebelumnya terkait dengan Trump. Situasi bagi dolar AS lebih rumit; lemahnya ekonomi dapat memicu penyesuaian tajam dalam suku bunga. Bagian yang ada saat ini menekankan bahwa para trader dan analis awalnya mengharapkan lebih banyak pemangkasan suku bunga dari Federal Reserve AS—khususnya sekitar 131 basis poin pada April 2026. Dalam istilah nyata, itu lebih dari 1,25% pengurangan suku bunga. Namun, itu sekarang telah dikurangi menjadi hanya 71 basis poin. Jadi, meskipun pemangkasan masih diperkirakan, mereka kemungkinan akan lebih kecil dan lebih lambat terjadi. Sebagian besar pergeseran tersebut terjadi dalam empat belas hari terakhir. Perubahan sentimen tampaknya dipicu, setidaknya sebagian, oleh suasana perdagangan yang lebih baik antara AS dan Tiongkok. Penghapusan tarif meningkatkan kondisi bisnis dan mengangkat optimism di pasar global. Pemangkasan suku bunga seawal bulan September semula dianggap hampir pasti—dengan probabilitas di atas 90%—tetapi angka tersebut juga telah melonggar. Pasar sekarang memperlakukannya hanya kemungkinan, bukan kepastian. Bagi kami yang memperhatikan bagaimana semua ini berdampak pada aset berisiko, kesimpulan umum adalah bahwa ekuitas dan posisi serupa mungkin menemukan pijakan yang lebih stabil. Kebijakan moneter tidak berubah seketat yang ditakutkan. Mungkin ada sedikit pelonggaran, tetapi tidak ada hentakan mendadak. Bahkan dengan ekspektasi yang berkurang, dukungan bank sentral tetap ada—untuk saat ini. Bank sentral Powell belum menutup kemungkinan tindakan. Sebaliknya, mereka sedang mempertimbangkan waktu. Dan jika prospek pengurangan tarif terus memperkuat sentimen atau bahkan meningkatkan potensi pertumbuhan, itu bisa semakin mendorong penetapan harga pasar untuk pemangkasan yang lebih jauh. Namun, kami juga memperkirakan bahwa setiap lonjakan dalam data pekerjaan atau upah mungkin melihat angka-angka ini mundur lagi. Jelas, penetapan harga sangat bergantung pada data. Kami juga harus ingat seberapa sensitif dolar tetap terhadap apa yang terjadi di bawah permukaan, terutama jika data yang masuk tiba-tiba menunjukkan kelemahan. Dalam hal ini, dolar bisa mendapatkan tekanan baru bukan dari kekhawatiran perdagangan eksternal, tetapi dari pemangkasan suku bunga yang kembali dipercepat. Itu adalah risiko nyata. Dari perspektif kami, pergeseran dalam suku bunga mendatang membutuhkan tinjauan lindung nilai yang lebih cermat. Penyimpangan opsi telah stabil tetapi setiap kejutan di bawah target inflasi, atau penurunan lain dalam data konsumen, bisa menyebabkan pemikiran ulang. Secara marjinal, kami condong menuju fleksibilitas—memberikan ruang untuk kedua skenario tanpa terlalu bergantung pada satu ramalan. Hasil telah kembali lebih rendah di dekat ujung depan tetapi pergerakan ini belum diterjemahkan menjadi penilaian ulang yang kuat pada kurva jangka panjang. Jadi, dalam hal penempatan, kami mendukung ekspresi delta rendah dan perdagangan kalender yang menawarkan imbalan jika volatilitas tersirat meningkat. Secara struktural, asimetri mendukung masuk secara bertahap, terutama saat jalur suku bunga beralih ke saluran yang lebih moderat. Kami terus memantau futures suku bunga jangka pendek, terutama SOFR, yang telah kehilangan sebagian keyakinan awalnya. Hal itu sendiri menunjukkan bahwa kepercayaan sedang goyah. Hingga data menceritakan cerita yang berbeda—atau Fed menunjukkan niat yang lebih kuat—ada alasan untuk bersikap terukur tetapi tidak pasif. Secara keseluruhan, penetapan harga kebijakan tidak mengkhawatirkan, tetapi revisi telah cepat. Kami memperingatkan untuk tidak terlalu cepat mengharapkan hal-hal yang akan datang. Lebih baik berpegang pada apa yang sebenarnya dipatok daripada apa yang tampak sudah lewat waktu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.