Stok minyak mentah AS mengalami penurunan tajam sebesar 11,5 juta barel minggu lalu, mencatatkan penurunan mingguan terbesar dalam hampir satu tahun. Ini dipicu oleh penurunan impor bersih sebesar 1,8 juta barel per hari, akibat penurunan impor dan peningkatan ekspor. Ekspor meningkat meskipun selisih harga antara WTI dan Brent menyusut, dengan celah menyempit menjadi hanya $2,5 per barel di awal minggu, terendah tahun ini. Ini menunjukkan bahwa ekspor mungkin tidak dapat mempertahankan level saat ini, yang menandakan kemungkinan pembalikan pengurangan inventaris.

Kondisi Pasokan Ketat

Saat ini, stok minyak mentah AS berada 10% di bawah rata-rata lima tahun, menunjukkan situasi pasokan yang ketat. Di Cushing, deviasi mencapai 40%, mencerminkan bahwa harga WTI semakin dekat dengan Brent. Penurunan tajam dalam stok minyak mentah AS—11,5 juta barel, yang hampir tidak pernah terjadi belakangan ini—tidak hanya tentang permintaan yang meningkat atau fluktuasi musiman. Penyebab yang lebih mendesak tampaknya adalah penurunan impor bersih, yang jatuh sebesar 1,8 juta barel per hari. Di satu sisi, lebih sedikit barel yang masuk. Di sisi lain, lebih banyak yang meninggalkan negara. Kombinasi ini biasanya tidak berlangsung lama, terutama ketika perbedaan harga mulai menyempit. Ekspor meningkat meskipun hanya ada pemisahan $2,5 per barel antara WTI dan Brent di awal minggu sangat mengejutkan. Dengan selisih seperti itu, hampir tidak ada insentif bagi pembeli luar negeri untuk memilih WTI dibandingkan Brent. Ini adalah margin terkecil tahun ini sejauh ini, secara efektif menghapus jenis arbitrase yang mendukung ekspor. Ini memberi tahu kita bahwa laju ekspor saat ini mungkin tidak berkelanjutan. Jika celah tetap sempit ini—atau menyempit lebih banyak—pedagang dengan posisi panjang yang mengandalkan penurunan inventaris AS dapat terjebak.

Dinamika Penetapan Harga Regional

Defisit inventaris tidak lagi marginal. Stok sekarang berada sekitar 10% di bawah rata-rata lima tahun. Ini memberi tekanan pada pasokan lokal, meningkatkan dasar harga minyak mentah AS—terutama saat kita memasuki periode permintaan yang lebih tinggi di musim panas. Situasi yang lebih ketat di Cushing bahkan lebih mencolok. Tingkat inventaris di sana telah turun ke titik yang sekitar 40% di bawah norma lima tahun, mendorong WTI untuk diperdagangkan lebih dekat dengan Brent daripada yang terjadi dalam beberapa waktu terakhir. Perubahan seperti itu tidak terjadi kecuali pasokan di pusat pengiriman mulai mempengaruhi harga lebih dari aliran global. Dengan Cushing yang sangat kosong, gangguan pasokan—gangguan pipa, pergeseran kilang, atau gangguan cuaca di Teluk—dapat mengguncang harga di masa depan. Apa artinya dalam jangka pendek adalah kita mungkin melihat lebih banyak penekanan pada selisih regional dan kurang mengandalkan tolok ukur internasional ketika mengukur posisi domestik. Konvergensi WTI dengan Brent mencerminkan tidak hanya ketersediaan yang lebih rendah tetapi juga pedagang yang menyesuaikan bias mereka untuk menangani tekanan harga yang meningkat dari dalam AS daripada melihat ke luar. Dari apa yang kita lihat, menjadi penting untuk mendekati posisi dengan perhatian yang jelas pada kurva masa depan, volume ekspor, dan setiap perubahan di terminal pesisir yang dapat mengkonfirmasi apakah tekanan ekspor mereda. Jika iya, penurunan inventaris dapat plateau—atau bahkan berbalik—mengembalikan impor bersih ke tingkat yang lebih seimbang. Sampai saat itu, risiko harga tampaknya condong ke inventaris yang tetap rendah dan tekanan harga naik jangka pendek yang terus berlanjut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.