Yields di pasar obligasi AS meningkat, dengan imbal hasil 30 tahun mencapai 4,95% sebelum menetap di sekitar 4,90%. Peningkatan ini mengikuti minggu yang penuh gejolak, menandai kenaikan terbesar dalam imbal hasil 30 tahun sejak 1982. Ada kekhawatiran tentang tekanan pendanaan, terutama terkait dengan dana terleverase yang tertekan, yang dapat menyebabkan ketidakstabilan lebih lanjut. Reaksi pasar obligasi tampaknya merupakan respons terhadap diskusi tarif terbaru yang melibatkan Trump dan China.

The Federal Reserve dan Ketegangan Perdagangan

Seiring perkembangan situasi, intervensi oleh Federal Reserve dapat memberikan sedikit kelegaan sementara tetapi mungkin memperpanjang posisi perdagangan saat ini. Hasil akhirnya sangat tergantung pada apakah Trump atau Fed yang akan bertindak terlebih dahulu. Kenaikan tajam dalam imbal hasil jangka panjang — pergerakan paling signifikan sejak awal 1980-an — mencerminkan kekhawatiran mendalam tentang likuiditas dan posisi terpaksa, terutama di kalangan mereka yang menggunakan leverage di pasar berjangka. Pedagang obligasi mulai minggu lalu berjuang dengan kenaikan suku bunga sederhana, tetapi pada akhir minggu, tekanan pada persyaratan margin dan risiko pembalikan berarti bahwa ketakutan menggantikan kesabaran. Apa yang kita lihat di sini bukan sekadar pasar yang bereaksi terhadap perubahan ekspektasi suku bunga. Ini adalah pergeseran yang dipicu — mungkin lebih mendesak daripada yang diinginkan para pembuat kebijakan — oleh petunjuk tindakan perdagangan yang semakin eskalatif. Ketika Trump mengemukakan ide tarif baru pada barang-barang China, reaksi di pasar pendapatan tetap tidak hanya didorong oleh berita utama; ini adalah sinyal bahwa pasar sangat sensitif saat ini terhadap pendekatan geopolitik yang secara langsung mempengaruhi biaya modal. Saat ini, Federal Reserve, yang memperhatikan dengan seksama, dapat campur tangan untuk menahan volatilitas jika kredit mulai terjebak. Namun ini akan melakukan lebih dari sekadar meredakan ketegangan; ini juga dapat memperkuat distorsi yang ada saat ini. Jika Powell bertindak sekarang, dengan menyesuaikan rencana neraca atau menawarkan likuiditas melalui operasi repo yang diperpanjang, dia akan mengirim pesan bahwa tingkat pergerakan imbal hasil ini tidak dapat ditoleransi — bahkan jika ini sebagian disebabkan oleh kebijakan.

Pemosisian Pasar dan Strategi

Namun tindakan tidak dijamin. Waktu menjadi sangat penting. Dengan Trump menekan tombol moneter dan perdagangan secara bersamaan, ada sedikit ruang tersisa untuk hasil yang terkoordinasi. Powell mungkin lebih memilih untuk menahan diri, berharap nada fiskal berubah sebelum berkomitmen pada kebijakan moneter yang lebih banyak. Itu meninggalkan celah dalam arah pasar, dan kita telah melihat apa yang terjadi ketika kekosongan itu berlarut-larut. Bagi pedagang yang berurusan dengan opsi atau berjangka, lingkungan seperti ini tidak hanya berisiko, tetapi juga secara mekanis sulit. Saat imbal hasil melonjak, model nilai terhadap risiko recalibrasi hampir setiap hari, dan panggilan margin dapat memaksa posisi keluar pada titik masuk yang tidak direncanakan. Strategi yang dibangun berdasarkan kurva imbal hasil yang teratur dapat gagal. Kurva yang datar satu minggu, diikuti oleh yang menanjak tiga hari kemudian, memberikan sedikit ruang untuk permainan konveksitas standar. Kami juga harus mengevaluasi kembali asumsi kami tentang durasi. Berpikir dalam istilah kenaikan suku bunga ke depan tidak menangkap apa yang terjadi di sini — ini adalah peristiwa stres, yang berarti pemosisian harus beradaptasi secara defensif daripada prediktif. Jika syarat pendanaan memburuk, atau jika pemain terleverase terpaksa mundur lebih luas, gerakan mundur itu dapat berfungsi sebagai bahan bakar imbal hasil, bukan pelepasan tekanan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.