Rentang ekspektasi memengaruhi reaksi pasar, karena deviasi dari perkiraan ini dapat menciptakan kejutan. Distribusi perkiraan menawarkan masukan tambahan untuk reaksi pasar, memberikan konteks pada rentang tersebut.

Kelompok Perkiraan dan Kejutan Pasar

Meskipun ada rentang, perkiraan mungkin terkonsentrasi di salah satu ujung, sehingga hasil dekat batas bawah tetap mengejutkan. Untuk CPI Tahun ke Tahun (Y/Y), 47% dari perkiraan berada di 2,7%—angka konsensus—sementara prediksi lainnya bervariasi antara 2,4% dan 2,8%. Indeks Harga Konsumen Bulanan (CPI M/M) memiliki konsensus di 0,3%, meliputi 65% dari perkiraan, dengan harapan lainnya dari 0,1% hingga 0,4%. Untuk Core CPI Y/Y, konsensus adalah 3,0%, yang mencakup 49% dari perkiraan, sementara prediksi bervariasi antara 2,8% hingga 3,1%. Core CPI Bulan ke Bulan (M/M) fokus pada 0,3% sebagai konsensus untuk 66% dari perkiraan, dengan estimasi lainnya antara 0,1% dan 0,4%. Angka inti menjadi fokus, dengan perkiraan berkumpul di 2,9-3,0% Y/Y dan 0,2-0,3% M/M. Reaksi pasar kemungkinan akan sangat terasa jika angka aktual menyimpang secara signifikan, mengingat sedikit ekspektasi untuk penyimpangan besar. Berdasarkan distribusi ini, pengaturan untuk para trader derivatif sangat jelas dalam beberapa minggu mendatang. Kita tidak hanya melihat peristiwa biner; kita diposisikan untuk pergeseran volatilitas yang signifikan karena pasar terkonsentrasi erat di sekitar konsensus yang sangat sempit. Pengelompokan perkiraan di sekitar median menunjukkan keyakinan yang tinggi, yang secara paradoks berarti risiko terbesar adalah penyimpangan dari konsensus itu, bukan konfirmasinya.

Pemosisian dan Strategi untuk Volatilitas Pasar

Inilah cara kami memposisikan diri. Fokus, seperti yang diidentifikasi dengan benar dalam analisis, adalah pada angka Core M/M. Dengan 93% ekonom terfokus pada rentang 0,2% hingga 0,3%, angka di luar rentang ini menjadi pengkatalis yang eksplosif. Ini diperkuat oleh konteks data terbaru. Laporan pekerjaan bulan Mei jauh lebih baik dari yang diharapkan, dengan tambahan 272.000 pekerjaan, melampaui perkiraan dan mengubah harapan pemangkasan suku bunga. Ini memberikan tekanan besar pada angka inflasi ini. Jika inflasi juga mengejutkan ke arah atas, narasi tentang ekonomi yang tangguh, tetapi berpotensi mempercepat kembali, akan memaksa penyesuaian tajam di pasar suku bunga. Kami telah melihat Powell menekankan pendekatan yang bergantung pada data, dan ini adalah data yang dia perhatikan. Oleh karena itu, membeli volatilitas tampak sangat menarik. Dengan VIX baru-baru ini diperdagangkan di rentang rendah 12-14, opsi relatif murah. Kami melihat nilai dalam membeli straddle atau strangle jangka pendek pada ETF S&P 500 atau Nasdaq 100 menjelang rilis. Pasar sedang memperhitungkan tingkat kepuasan yang tidak dibenarkan oleh potensi kejutan. Angka 0,4% pada Core M/M, hasil yang hanya diperkirakan oleh 4% peramal, tidak hanya akan menjadi kemenangan; itu akan menjadi tantangan mendasar bagi tesis disinflasi, yang kemungkinan akan menyebabkan aset risiko turun tajam dan imbal hasil obligasi naik. Ini adalah risiko tail yang saat ini diabaikan oleh opsi. Sebaliknya, pengaturannya tidak symetrical. Angka 0,2% pada Core M/M, meskipun kekurangan, diperkirakan oleh lebih dari seperempat ekonom yang disurvei. Ini akan menjadi kejutan positif bagi pasar, kemungkinan akan menghidupkan kembali taruhan pada pemangkasan suku bunga September, yang saat ini diperkirakan oleh Alat CME FedWatch sekitar 50/50. Namun, pergerakan ini kemungkinan akan kurang drastis dibandingkan kejutan ke atas, karena sejalan dengan tren disinflasi yang lebih luas yang diharapkan. Imbalan sebenarnya ada di sayap distribusi. Kami hanya perlu melihat preseden historis. Pada September 2022, cetakan Core CPI yang hanya 0,1% di atas konsensus memicu penurunan lebih dari 4% di S&P 500 dalam satu hari. Pasar saat ini jauh lebih optimis, menjadikannya rentan terhadap kejutan semacam itu. Oleh karena itu, strategi kami bukan untuk bertaruh pada arah tetapi pada terobosan dari konsensus yang sangat ketat ini. Kami akan melihat untuk memonetisasi posisi pada lonjakan volatilitas pasca-data atau masuk ke perdagangan yang terarah setelah tren baru terbentuk. Pasar telah memberi kami peta jalan yang jelas; risiko terbesar adalah menganggap konsensus itu benar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.