Prospek pertumbuhan dalam waktu dekat terbukti lebih menantang. Penurunan suku bunga didukung oleh jatuhnya harga energi dan tarif. Suku bunga tidak lagi menjadi penghambat aktivitas ekonomi. Indikator kunci Bank Sentral Eropa bergerak ke arah yang diinginkan. Ekonomi dunia yang semakin terfragmentasi berpotensi meningkatkan harga. Kami melihat bahwa penghambat sebelumnya terhadap pertumbuhan ekonomi, terutama dari biaya pinjaman yang lebih tinggi, mulai mereda. Saat harga energi dan tarif perdagangan turun, tekanan yang sebelumnya mendorong inflasi ke atas kini mulai berbalik. Ini mempersiapkan untuk kebijakan moneter yang lebih mudah, yang mulai dipertimbangkan oleh Bank Sentral Eropa. Ini terlihat dalam pergerakan data inflasi utama mereka dan metrik inti, keduanya mulai mendekati target yang diinginkan. Kelompok Lagarde telah menunjukkan bahwa proses penurunan inflasi terus berlangsung. Permintaan domestik, namun, tidak meningkat dengan cara yang biasanya mendukung kenaikan harga. Ada ketidakselarasan yang jelas antara kekuatan sektor jasa dan kelemahan di sektor lain, terutama di bidang manufaktur. Konsumsi pribadi tidak kembali dengan semangat, terutama tidak di Jerman atau ekonomi selatan di mana pertumbuhan upah tidak berhasil diterjemahkan menjadi momentum belanja yang berarti. Itu salah satu alasan proyeksi PDB riil telah diturunkan. Kami telah memperhatikan bagaimana ketegangan perdagangan—yang dipicu oleh aturan ekspor baru, inspeksi lintas batas, dan risiko tarif balasan—mulai menciptakan ketidakefisienan. Ini belum menyebar secara luas, tetapi cukup untuk mengubah pola impor dan mendistorsi sinyal harga jangka pendek. Itu membuat kami lebih memperhatikan barang-barang inti karena efek pass-through biaya mungkin kembali jika rantai pasokan kembali ketat, bahkan di sektor-sektor terisolasi seperti komponen canggih dan input pertanian. Tim Schnabel telah menunjukkan risiko kenaikan di sini. Terutama, ada kemungkinan bahwa upaya untuk mengalihkan ketergantungan pasokan dari negara tertentu datang dengan lonjakan inflasi jangka pendek. Ini mungkin tidak lama, tetapi dapat membingungkan tren harga saat ekspektasi mulai terkunci. Model kami menyesuaikan untuk itu, tetapi pasar cenderung tidak. Bagi para investor dalam produk sensitif suku bunga, apa semua ini berarti sudah cukup jelas. Bank sentral tidak mengejar jalur pelonggaran yang cepat atau tajam, tetapi mereka telah memulainya, dan kecuali terjadi guncangan eksternal, kami mengharapkan itu tetap. Namun, ini adalah pendekatan bertahap. Pemotongan pertama telah dilakukan, dan pemotongan lain tampaknya mungkin untuk kuartal berikutnya, tetapi langkah lebih lanjut perlu konfirmasi dari metrik upah dan inflasi jasa. Kami terus memantau swap dan forward, di mana kami melihat harga pasar masih sedikit lebih tinggi dari yang kami yakini bank siap untuk diberikan. Itu menunjukkan ruang untuk koreksi. Kemiringan bullish di awal telah berjalan; menambah posisi itu mungkin membawa risiko penurunan daripada peningkatan dalam sesi yang akan datang. Strategi netral atau posisi kurva relatif mungkin berkinerja lebih baik, terutama pada selisih perifer. Kemungkinan volatilitas inflasi kembali akibat fragmentasi rendah dalam jangka pendek, tetapi tidak nol. Ini penting untuk profil lindung nilai dalam opsi, di mana volatilitas implisit tetap jauh di atas yang terwujud. Jika premi tersebut bertahan, posisi gamma pendek mungkin terus berkinerja buruk. Jadi kami belum menambah posisi tersebut. Ada juga masalah perbedaan di AS. Sikap Powell sekali lagi menguat, dan dengan konsumsi domestik tetap stabil, perbedaan suku bunga mungkin melebar lagi setelah menyusut. Itu menguatkan dolar terhadap euro, yang dapat secara halus mengimpor penurunan inflasi ke blok umum. Arah perjalanan tersebut membantu kantor lama Draghi, tetapi mempersulit strategi terkait inflasi dalam instrumen tunai yang tidak terlindungi mata uang. Jadi, untuk saat ini, sikap kami adalah menghindari eksposur arah besar sampai set data upah berikutnya. Itu adalah satu variabel yang secara konsisten disebutkan ECB sebagai hal yang penting untuk pemotongan lebih lanjut. Itu berarti memperhatikan rincian nasional, terutama di tempat-tempat di mana negosiasi kolektif baru-baru ini direvisi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.