Setelah enam minggu spekulasi pasar tentang penyesuaian ekonomi global, situasi dalam tarif dan pasar tetap tidak berubah. Deutsche Bank mempertanyakan tujuan perkembangan terbaru, terutama terkait penurunan ekspor Tiongkok ke AS, dengan impor April 2025 berada pada titik terendah sejak 2009. Harapan akan pemisahan yang berkelanjutan antara AS dan Tiongkok, didorong oleh kekhawatiran keamanan nasional dan ketidakseimbangan manufaktur, mulai diragukan. Pengamatan menunjukkan suara pragmatis di dalam pemerintahan AS yang memprioritaskan ekonomi jangka pendek daripada keamanan jangka panjang. Perubahan ini mencerminkan kebutuhan untuk menjaga perdagangan, mungkin salah menilai efektivitas tarif tinggi dalam mendapatkan konsesi perdagangan.

Ketidakpastian Kebijakan AS

Ketidakpastian kebijakan AS menimbulkan pertanyaan tentang arah masa depan, namun ada beberapa hal positif yang muncul. Kebijakan AS mungkin telah memperkuat Eropa, mendorong Tiongkok untuk fokus pada konsumsi, dan menyoroti bagaimana defisit perdagangan Amerika sejalan dengan defisit fiskalnya. Hasil ini menunjukkan bahwa kebijakan AS baru-baru ini mungkin bermanfaat dalam beberapa aspek. Kita telah melihat enam minggu berlalu dengan antisipasi yang meningkat terkait penyesuaian perdagangan dan tarif. Namun, sejauh ini, tingkat tarif hampir tidak berubah, dan pasar sebagian besar mengikuti jalurnya sendiri. Deutsche Bank mulai meragukan, menanyakan apakah semua langkah yang kita lihat—termasuk penurunan ekspor Tiongkok ke AS—benar-benar memberikan efek yang diinginkan. Ambil contoh April 2025: penurunan impor dari Tiongkok membawa angka ke level terendahnya sejak krisis keuangan. Itu bukan jalur linier—ini adalah sinyal peringatan. Yang lebih berarti adalah meskipun telah bertahun-tahun retorika tentang memisahkan dua dari ekonomi terbesar dunia, benang-benang ketergantungan yang jelas tetap ada. Untuk sementara waktu, kita berpikir bahwa kerangka keamanan nasional akan mendominasi keputusan ekonomi, terutama dalam perdagangan. Namun, asumsi itu tampaknya mulai melunak. Dari observasi kita, di dalam AS, meningkatnya pengakuan bahwa kebutuhan ekonomi saat ini—terutama terkait inflasi dan pertumbuhan ekonomi—mungkin lebih penting daripada ambisi jangka panjang. Idéanya tampaknya: kita tidak dapat mengisolasi diri ketika biaya input tetap tinggi bagi produsen dan rumah tangga. Kita memperhatikan keragu-raguan ini dalam strategi pembaruan tarif. Ada kemungkinan pengakuan bahwa biaya impor yang tinggi tidak memaksa negosiasi—mereka hanya memicu harga di dalam negeri. Jika itu kasusnya, ada alasan untuk mempertimbangkan tidak hanya di mana tarif berada saat ini, tetapi jenis aktivitas perdagangan apa yang didorong atau dihindari oleh tarif tersebut. Investor dan pengamat pasar seharusnya tidak menganggap bahwa tujuan kebijakan yang dinyatakan akan sejalan dengan hasil di masa depan. Sebaliknya, kerangka waktu diperpanjang, dan apa yang dulu terasa pasti kini terasa bersifat sementara.

Tensi Kebijakan yang Muncul

Sementara arah masih belum jelas, tidak semuanya berjalan buruk. Ironisnya, tekanan perdagangan Amerika mungkin telah memicu perilaku adaptif di tempat lain. Peran Eropa dalam perdagangan global terlihat lebih tahan lama, dengan manufaktur yang menyebar lebih merata dan stabilitas mata uang yang memungkinkan output mereka tetap kompetitif. Sementara itu, Tiongkok tampaknya sedang bersiap untuk kebutuhan yang dipimpin oleh konsumsi di dalam negeri daripada fokus pada ekspor. Itu bukan langkah cepat—itu adalah pergeseran dalam tujuan komersial. Dan untuk semua kritik, kesenjangan perdagangan AS semakin sejalan dengan posisi fiskalnya. Koneksi itu memberikan lebih banyak kejelasan tentang di mana defisit perdagangan mungkin ditoleransi—selama utang di dalam negeri tetap agresif. Dalam beberapa minggu mendatang, apa yang kita perhatikan adalah ketegangan kebijakan yang nyata: retorika yang menunjukkan perbedaan antara ekonomi besar, versus ketergantungan yang jelas pada struktur pasokan yang ada. Bagi kita, itu membuka pintu untuk asimetri dalam biaya lindung nilai dan volatilitas jangka pendek. Pasar opsi, yang sudah memperhitungkan ketidakpastian kebijakan, mungkin melihat selisih yang semakin melebar jika peserta mulai lebih aktif melindungi diri terhadap renegosiasi di masa depan atau perubahan tiba-tiba dalam nada diplomatik. Kita tidak lagi berada dalam rezim di mana satu pengumuman mengubah harga secara dramatis—tetapi kita berada dalam rezim di mana pola perilaku mungkin akhirnya berubah. Itu berarti kita harus berhati-hati untuk tidak menganggap simetri, bukan hanya dalam eksposur, tetapi dalam hasil. Kebijakan Tiongkok, pengendalian fiskal di Washington, dan metrik produksi Eropa masing-masing memberikan pengaruh pada risiko. Model penetapan harga yang dibangun dengan asumsi statis dapat dengan cepat menjadi usang. Sebaliknya, kita mungkin lebih bergantung pada fluktuasi volume, aliran modal, dan ketahanan permintaan sebagai indikator maju. Dalam lingkungan ini, sinyal yang jelas mungkin langka, tetapi dampak dari setiap data—terutama posisi perdagangan bulanan atau pandangan fiskal yang diperbarui—dapat memengaruhi model penetapan harga lebih cepat daripada sebelumnya. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.