Biro Statistik Nasional China (NBS) telah merilis Indeks Manajer Pembelian (PMI) resmi untuk Juni 2025, dengan PMI manufaktur diperkirakan sedikit membaik tetapi masih berada dalam kondisi kontraksi. PMI non-manufaktur diharapkan terus berkembang. Pada bulan Mei, perusahaan industri China mengalami penurunan laba di tengah tantangan ekonomi yang berkelanjutan, termasuk tarif AS yang tinggi dan tekanan deflasi. PMI NBS dan Caixin/S&P Global berbeda dalam beberapa hal. PMI NBS, yang disusun oleh sebuah lembaga pemerintah, mencerminkan perusahaan milik negara dan perusahaan besar serta memberikan wawasan tentang sektor-sektor yang sangat dipengaruhi oleh kebijakan pemerintah. Sebaliknya, PMI Caixin adalah indeks sektor swasta yang fokus pada usaha kecil dan menengah (UKM) di sektor swasta, menawarkan perspektif berbasis pasar. PMI NBS melakukan survei terhadap sekitar 3.000 perusahaan, dengan penekanan pada perusahaan milik negara, sementara PMI Caixin melakukan survei terhadap 500 bisnis, menekankan perusahaan yang berorientasi ekspor. Tanggal rilisnya berbeda, dengan PMI NBS dirilis setiap bulan pada hari terakhir dan PMI Caixin segera setelahnya. PMI NBS menangkap tren ekonomi yang lebih luas, sementara PMI Caixin menunjukkan kesehatan sektor swasta dan sensitivitas terhadap kondisi eksternal. Memahami kedua PMI memberikan pandangan menyeluruh tentang ekonomi China. Perbedaan antara kedua pembacaan PMI tidak hanya teknis tetapi juga menunjukkan di mana momentum yang mendasarinya berada. Data NBS menunjukkan bahwa manufaktur yang dipimpin negara masih terhenti, meskipun laju kontraksi mungkin melunak. Namun, dengan aktivitas non-manufaktur yang masih menunjukkan pertumbuhan, terutama di sektor jasa, ada indikasi pertumbuhan yang tidak merata—dipengaruhi lebih sedikit oleh produksi industri baru dan lebih oleh konsumsi domestik dan proyek yang dipimpin pemerintah. Zhao, yang mengikuti pemantauan Caixin dengan cermat, telah menunjukkan ketahanan di antara bisnis swasta yang lebih kecil. Indeks tersebut, yang sensitif terhadap permintaan global dan gangguan logistik, menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini masih menemukan peluang ekspor. Namun, kami menyarankan agar tidak menganggap bahwa stabilitas dalam survei swasta berarti pemulihan yang merata. Dukungan kebijakan tetap lebih mungkin menguntungkan sektor-sektor yang lebih banyak dicakup oleh pembacaan NBS. Kesenjangan itu dapat diterjemahkan menjadi trajektori yang berbeda dalam beberapa pekan mendatang. Wang, yang melihat biaya input mentah, juga mengingatkan pada lambatnya penyaluran perubahan harga material. Jika input komoditas atau barang hulu terus mengalami tekanan harga ke bawah, maka margin produsen bisa mendapatkan sedikit ruang bernapas—setidaknya sementara. Namun, lagi-lagi, itu adalah magnitudo dan keberlanjutan permintaan hulu yang menjaga gambaran tetap tidak terlihat lebih pasti. Tidak ada pemulihan otomatis yang diimplikasikan. Dalam hal tindakan, kami mengamati dengan hati-hati adanya perbedaan dalam langkah tindak lanjut setelah survei Caixin yang akan datang. Jika eksportir kecil menunjukkan ketahanan, maka momentum bullish dalam konsumsi atau sektor logistik terkait bisa melebar. Tetapi tetap lincah adalah hal yang penting; kurangnya konsistensi di seluruh sektor mengisyaratkan awal yang salah ketimbang pergeseran dalam tren. Dari sudut pandang teknis, asimetri risiko seputar data China yang melampaui atau tidak mencukupi semakin meningkat. Bahkan varian kecil dalam pembacaan PMI telah, dalam beberapa bulan terakhir, memicu pergerakan intraday yang tiba-tiba pada tembaga, logam dasar, dan indeks ekuitas yang terpapar China. Ini harus tercermin dalam bagaimana spread disusun dan bagaimana asumsi korelasi dibuat, terutama ketika menambahkan lapisan makro atau buffer risiko ekor. Poin-poin penting: Di antara arah laba, dinamika biaya input, dan ketahanan spesifik sektor, harga akan merespons lebih tajam daripada narasi pertumbuhan umum yang mungkin menunjukkan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.