Pada hari Selasa, beberapa pemimpin bank sentral memberikan pidato tentang ekonomi dan kebijakan mereka. Mereka termasuk perwakilan dari Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, Bank of England, Bank of Japan, dan Bank of Korea. Diskusi berlangsung di Forum ECB di Sintra, Portugal, dan mencakup perkiraan ekonomi serta arah kebijakan di masa depan. Forum ini memberikan kesempatan untuk mendapatkan wawasan tentang perspektif dan strategi berbagai bank sentral.

Fokus Forum Sintra

Sesi terakhir forum Sintra berlanjut hari ini, menggali lebih dalam mengenai kondisi ekonomi dan kebijakan moneter. Pidato-pidato ini bertujuan untuk memberikan gambaran mengenai sikap saat ini dan jalur masa depan masing-masing bank. Bagian awal ini menggambarkan bagaimana tokoh-tokoh dari beberapa bank sentral—yakni, Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, Bank of England, Bank of Japan, dan Bank of Korea—berbagi pandangan mereka tentang kondisi ekonomi dan proyeksi suku bunga. Tempatnya adalah pertemuan tahunan ECB di Portugal, yang secara rutin menjadi platform untuk sinyal kebijakan. Dengan inflasi, perlambatan pertumbuhan, dan dinamika upah yang terus beragam di berbagai wilayah dunia, kata-kata mereka memiliki bobot praktis. Ini bukan acara seremonial—ini adalah tempat di mana kita dapat melacak apa yang mungkin berubah dalam kebijakan, dan yang lebih penting, kapan. Mereka yang mengikuti atau berada di sekitar keputusan suku bunga mencatat bagaimana bank sentral menggambarkan ketahanan inflasi. Ketika pembuat kebijakan utama menggunakan frasa seperti “lebih lama dari yang diperkirakan” atau “masih di atas target,” kita harus mengartikan ini sebagai indikasi bahwa pemotongan suku bunga tidak akan segera terjadi. Trader yang sebelumnya mengandalkan asumsi pergeseran suku bunga kini sedang menyesuaikan kembali jadwal mereka. Sebagian besar pembicara, termasuk Powell dan Bailey, memilih sikap hati-hati, menyoroti tekanan harga yang terus berlangsung meskipun data di beberapa area menunjukkan perbaikan. Ini didukung, meskipun secara halus, oleh komentar yang mendukung pendekatan ‘menunggu dan melihat.’ Kuroda, penggantinya, Ueda, memberikan wawasan tentang trajektori pengetatan kebijakan Jepang, yang tampil terukur namun mantap. Pesannya jelas: Bank tidak terburu-buru tetapi berniat untuk terus bergerak secara bertahap menuju normalisasi. Hal ini memiliki implikasi—misalnya, kita sudah melihat reaksi dalam volatilitas silang yen dan kurva forward JGB.

Reaksi dan Observasi Pasar

Bagi kami, nada di antara semua bank sentral sedikit condong ke arah kesabaran. Ini menunjukkan bahwa penetapan harga jangka pendek untuk pelonggaran yang dipercepat dapat kembali berada di bawah tekanan. Jika kita melihat efek dari komentar hari Selasa, volatilitas yang diimplikasikan pada opsi sensitif terhadap suku bunga meningkat, terutama dalam kontrak yang terkait dengan tingkat 2 tahun dan 5 tahun. Pembeli gamma juga belum mundur. Itu menunjukkan bahwa posisi tetap hati-hati. Jalur dengan sedikit resistensi dari sini, sepertinya, lebih banyak ke samping daripada turun dalam hal imbal hasil. Selama sesi mendatang, reaksi terhadap pernyataan terakhir di Sintra hari ini perlu diperhatikan dengan seksama. Jika ada kejutan dovish yang muncul—dan tidak ada yang benar-benar disampaikan di panel sebelumnya—itu bisa menggeser premi jangka pendek. Tetapi sejauh ini, panduan tetap: target inflasi masih di luar jangkauan bagi beberapa bank, dan meskipun kelonggaran ekonomi mungkin muncul dalam beberapa titik data, tidak ada otoritas besar yang menunjukkan keterbukaan untuk mempercepat pelonggaran. Dengan demikian, bagi pembuat pasar, tindakan harus tetap fokus pada pengelolaan deviasi durasi dan mempertahankan fleksibilitas di seluruh penguat kurva bersyarat. Ini bukan waktu untuk mengandalkan sepenuhnya pada musiman atau asumsi berbasis kalender. Kontrak berjangka bulan depan menunjukkan sensitivitas terhadap pergeseran verbal, dan pergerakan deviasi standar dalam biaya pendanaan semalam akan lebih berharga ketika dipasangkan dengan bahasa yang samar. Kita kini memasuki periode di mana setiap frasa dari anggota pengatur akan dianalisis untuk tanda-tanda penyimpangan dari nada hati-hati saat ini. Itu berarti memegang opsi memiliki nilai lebih, terutama di minggu seperti ini di mana korelasi volatilitas lintas pasar tidak sempurna. Biaya carry lebih tinggi, ya, tetapi demikian juga peluang dari dislokasi dalam gamma suku bunga.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.