Pada bulan Juni, Indeks Harga Produsen (PPI) Jepang tumbuh sebesar 2,9% dibandingkan tahun lalu, sesuai dengan harapan dan melambat dari kenaikan sebelumnya sebesar 3,2%. Angka bulanan untuk Juni menunjukkan penurunan sebesar 0,2%, sejalan dengan proyeksi dan konsisten dengan bulan sebelumnya. PPI, yang juga dikenal sebagai Indeks Harga Barang Korporasi, mengukur harga grosir di Jepang. Ini mencerminkan harga yang dibebankan bisnis satu sama lain untuk barang dan jasa, memberikan wawasan tentang kondisi ekonomi negara tersebut. Artinya, meskipun harga grosir di Jepang masih meningkat dibandingkan tahun lalu, laju pertumbuhannya mulai melambat. Kenaikan tahunan sebesar 2,9%, meskipun lebih ringan dibandingkan 3,2% di bulan Mei, masih menunjukkan tekanan inflasi yang berkelanjutan di tingkat produsen. Dengan kata lain, perusahaan terus menghadapi biaya input yang tinggi, tetapi ada perasaan bahwa yang terburuk mungkin sudah berlalu. Penurunan berturut-turut bulan ke bulan—baik Mei maupun Juni mencatat perubahan -0,2%—memberikan kepercayaan lebih bahwa harga hulu stabil. Itu bukan berarti inflasi sudah berlalu, tetapi ada perbedaan antara harga tinggi dan harga yang terus meningkat. Apa yang kita lihat di sini adalah yang pertama: tetap tinggi, tetapi tidak lagi meningkat secara cepat. Melihat angka-angka ini dari perspektif kami, yang kami pantau dengan cermat adalah kontraksi volume dalam pergerakan harga. Ini cenderung menunjukkan bahwa perusahaan mulai beradaptasi dengan biaya bahan baku yang mungkin telah memuncak pada kuartal lalu. Dengan inflasi grosir Jepang yang sedang memperlambat, kami mulai menyesuaikan pandangan kami tentang tekanan bank sentral. Bank of Japan kini memiliki lebih sedikit alasan untuk campur tangan secara paksa—atau setidaknya, tidak segera. Pergerakan imbal hasil jangka pendek kemungkinan akan mengikuti perubahan halus daripada pergeseran dramatis kecuali data harga konsumen mulai mencerminkan pendinginan ini dengan lebih jelas. Bagi kami, ini menunjukkan penghindaran yang kurang agresif pada instrumen sensitif yen dalam jangka pendek. Ekspektasi volatilitas telah mencakup tidak adanya kejutan dalam data ini, tetapi suku bunga yang diimplikasikan mungkin masih melayang, terutama jika data CPI hari Jumat menyimpang dari batas atas saat ini. Poin kunci tetap pada perbedaan dari norma yang diharapkan—dan PPI yang mendarat tepat seperti yang diperkirakan ekonom tidak akan mengguncang pasar dengan cara yang sama seperti jika itu adalah outlier. Dengan demikian, kami memetakan kurva yang sensitif terhadap inflasi ke pola konsolidasi yang diperbarui daripada breakout. Kami telah mengamati model perkiraan Kaneko selaras dengan data ini, memperkuat tesis pendinginan yang telah terbentuk sejak akhir kuartal pertama. Trader yang khawatir tentang premi risiko jangka menengah harus mengingat bahwa indikator ini sekarang mendukung strategi bertahan dibandingkan dengan panggilan arah. Penting juga untuk diingat bahwa sektor-sektor yang terkait dengan output industri masih mencerna guncangan biaya bahan baku sebelumnya. Kami telah mulai memperhatikan bahwa pelebaran spread telah mereda, khususnya di derivatif manufaktur dan kontrak berjangka yang terkait dengan energi. Ini mendukung apa yang kami lihat dalam angka-angka headline — harga tidak menurun, tetapi mereka tidak lagi meningkat dengan kecepatan yang mengganggu posisi. Kami harus tetap waspada terhadap ringkasan BOJ berikutnya, yang dapat mempercepat normalisasi suku bunga jika komponen lain—seperti jasa—mulai menunjukkan tekanan naik. Kami sedang memantau rasio COGS yang masuk melalui laporan pendapatan triwulanan, karena kompresi dalam margin seringkali mendahului penyesuaian dalam panduan ke depan. Ini akan langsung berkontribusi pada rentang volatilitas yang diharapkan untuk ekuitas domestik dan rantai opsi terkaitnya. Pendekatan kami dalam kondisi seperti ini adalah lebih memilih posisi terstruktur dengan risiko terbatas daripada eksposur tanpa batas—terutama ketika momentum seperti ini sudah melemah. Respon terhadap data perdagangan yang akan datang kemungkinan akan bergantung pada konfirmasi bahwa tren stabilisasi tidak terbatas pada bulan Juni. Jika demikian, spread pada swap suku bunga yang terikat pada data Jepang mungkin mulai kembali berpusat, sesuatu yang telah kami lihat petunjuknya dalam kutipan antar bank baru-baru ini setelah laporan tersebut. Untuk saat ini, kami mempertahankan kerangka kerja yang ada, melacak laju, deviasi, dan luas daripada mengejar pergerakan harga yang agresif. Mari kita lihat bagaimana rilis besok mulai membentuk langkah jangka pendek berikutnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.