Presiden Federal Reserve Bank of Boston, Susan Collins, menunjukkan bahwa Fed memiliki berbagai alat kebijakan moneter untuk menangani kondisi pasar jika diperlukan. Ia menekankan bahwa pemotongan suku bunga bukanlah opsi pertama. Fed siap untuk menstabilkan pasar keuangan selama kondisi yang tidak teratur, meskipun fungsi pasar saat ini terlihat memuaskan tanpa kekhawatiran likuiditas. Berbagai alat telah digunakan oleh Fed dalam krisis sebelumnya, menunjukkan kemampuan respon cepatnya.

Suku Bunga dan Tantangan Likuiditas

Suku bunga, menurut Collins, mungkin bukan cara terbaik untuk mengatasi tantangan likuiditas. Tindakan langsung dari Fed akan bergantung pada kondisi yang ada, dan terdapat fasilitas yang ada untuk mendukung fungsi pasar. Collins menjelaskan bahwa pemotongan suku bunga bukanlah mekanisme yang diutamakan untuk mengatasi gangguan di pasar keuangan. Yang ia tekankan, sejatinya, adalah bahwa meskipun Federal Reserve memiliki berbagai alat kebijakan, yang melibatkan suku bunga hanya diperuntukkan bagi situasi yang lebih luas daripada tekanan likuiditas jangka pendek. Perbedaan ini penting, terutama dalam menilai bagaimana suku bunga mungkin berperilaku dalam waktu dekat. Kita dapat menyimpulkan bahwa Collins melihat level likuiditas saat ini di pasar keuangan sebagai memadai, sehingga kemungkinan dukungan darurat tampaknya kecil selama kondisi ini terjaga. Dengan kata lain, meskipun ada kesiapan untuk bertindak, tidak ada pemicu segera. Dari perspektif kebijakan, ini menunjukkan sikap reaktif, bukan preventif. Ini penting untuk dicermati—tidak semua volatilitas memerlukan pergeseran suku bunga. Ketika dipadukan dengan tindakan sebelumnya selama periode stres pasar, ini mengungkapkan bahwa bank sentral mengandalkan mekanisme yang terarah—fasilitas pinjaman, operasi repositori, dan instrumen serupa—daripada perubahan menyeluruh dalam biaya modal. Jika pasar pendanaan menunjukkan tanda gesekan yang nyata, seperti selisih yang lebar atau penilaian yang salah dalam surat berharga jangka pendek, kita akan mengharapkan intervensi yang lebih teknis sebelum ada pemikiran ulang tentang sikap kebijakan yang lebih luas.

Menganalisis Ekspektasi Harga

Bagi kita yang menganalisis ekspektasi harga, terutama dalam kontrak berjangka atau opsi suku bunga jangka pendek, ini berarti kontrak berjangka pendek bisa melebih-lebihkan kemungkinan pemotongan suku bunga yang hanya berasal dari ketidakstabilan pasar. Ini dapat mengundang penyesuaian posisi jika asumsi tersebut dihargai terlalu agresif. Penting juga untuk diingat bahwa pejabat bank sentral telah secara konsisten menekankan pendekatan yang kasus per kasus. Apa yang disampaikan oleh pernyataan Collins adalah pengingat bahwa kita tidak seharusnya mengharapkan perubahan kebijakan besar sebagai respons terhadap episode kecil dari gangguan pasar. Ini mengarahkan kita kembali ke data ekonomi. Fokus akan semakin tertuju pada indikator ketahanan lapangan kerja dan persistensi inflasi, karena faktor-faktor ini masih mendominasi kebijakan suku bunga jangka panjang. Jika harga opsi mulai mencerminkan ekspektasi untuk pergeseran kebijakan yang lebih awal tanpa dukungan dari sinyal dasar, mungkin ada ruang untuk menantang itu melalui nilai relatif atau posisi miring. Distribusi moneyness di seluruh opsi suku bunga mungkin lebih sensitif terhadap data yang masuk daripada terhadap berita seputar pidato individu dari Fed. Dalam skenario di mana pasar modal menyusut secara tiba-tiba, kita masih mengharapkan alat non-suku bunga diaktifkan terlebih dahulu. Ini sejalan dengan urutan tanggapan historis dari Fed: perbaiki mekanisme terlebih dahulu, lalu tinjau kembali kalibrasi yang lebih luas. Sikap ini, yang diam-diam ditekankan kembali oleh Collins, memberikan tanggung jawab kepada trader untuk membedakan antara alat likuiditas yang ada di tangan Fed dan arah kebijakan moneter yang lebih luas yang dipengaruhi oleh dinamika inflasi dan pekerjaan. Pesan ini, jika kita membacanya dengan cermat, adalah bahwa peserta pasar tidak dijanjikan pemotongan suku bunga awal sebagai respons terhadap peristiwa tekanan yang acak. Ini seharusnya menyeimbangkan harapan yang dipatri pada instrumen pendanaan jangka dekat. Mereka yang menghargai pergerakan penurunan cepat dari level suku bunga saat ini mungkin menemukan bahwa kesabaran, untuk saat ini, adalah posisi yang lebih berkelanjutan. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.