Mary Daly, Presiden Federal Reserve Bank of San Francisco, berbicara pada Jumat di Fisher Centre, University of California, Berkeley. Ia mengatakan sedang memantau apakah kenaikan harga minyak menular ke harga barang dan jasa lain.
Sebelum guncangan harga minyak, ia memperkirakan satu atau dua kali pemangkasan suku bunga pada 2026 akan diperlukan. Ia mengatakan The Fed dapat membiarkan suku bunga tetap seperti sekarang dan berada dalam mode “wait and see” (menunggu data baru sebelum memutuskan kebijakan).
Ia mengatakan suku bunga mungkin perlu naik jika inflasi meningkat lebih cepat. Ia juga mengatakan suku bunga bisa diturunkan jika konflik cepat berakhir, dan prospek bergantung pada berapa lama harga minyak bertahan tinggi serta seberapa lama konflik berlangsung.
Daly mengatakan pertumbuhan angkatan kerja yang rendah (jumlah orang yang bekerja atau aktif mencari kerja) sedang ditutupi oleh pertumbuhan produktivitas yang lebih tinggi (kemampuan menghasilkan output lebih banyak dengan jumlah pekerja yang sama). Ia mengatakan pertumbuhan lapangan kerja nol bisa menjadi kondisi stabil baru, dan AS bergerak menuju pertumbuhan angkatan kerja nol karena demografi (struktur usia penduduk, misalnya penuaan populasi).
Ia mengatakan konsumen gelisah terhadap ekonomi tetapi masih berbelanja. Ia mengatakan pelaku usaha optimistis dengan hati-hati, dan masih ada ruang untuk menaikkan partisipasi angkatan kerja (porsi penduduk usia kerja yang bekerja atau mencari kerja).
Ia juga mengatakan kurangnya imigrasi berpengaruh, bersama investasi teknologi.
Pandangan pasar sebelumnya memasang satu atau dua kali pemangkasan suku bunga pada 2026, tetapi kini mulai dipertanyakan. Peluang pemangkasan suku bunga pada September turun ke bawah 30% berdasarkan data terbaru Fed funds futures (kontrak berjangka yang mencerminkan perkiraan pasar atas suku bunga kebijakan The Fed). Ini menunjukkan pelaku pasar perlu meninjau ulang posisi yang bertaruh pada pelonggaran kebijakan dalam waktu dekat dan mempertimbangkan strategi yang diuntungkan jika suku bunga tetap tinggi.
Prospek bergantung pada lamanya konflik saat ini dan dampaknya pada minyak, dengan WTI crude (patokan harga minyak mentah AS, West Texas Intermediate) baru-baru ini menembus US$95 per barel. Seperti pada 2022, guncangan energi yang berkepanjangan dapat memaksa The Fed mengubah arah kebijakan. Karena itu, volatilitas (naik-turun tajam) pasar minyak menjadi variabel utama yang perlu dipantau. Tanda-tanda biaya energi yang lebih tinggi merembes ke inflasi inti (core inflation, inflasi yang biasanya tidak memasukkan harga pangan dan energi yang sangat bergejolak) akan menjadi pemicu besar bagi pasar.
Gagasan bahwa pertumbuhan lapangan kerja nol dapat menjadi “normal baru” adalah perubahan penting. Meski laporan ketenagakerjaan terakhir hanya menunjukkan kenaikan 85.000 pekerjaan, The Fed mungkin tidak melihatnya sebagai pelemahan yang menuntut pemangkasan suku bunga. Alasannya, produktivitas yang lebih tinggi saat ini membantu menutup perlambatan pertumbuhan angkatan kerja.
Terlihat jarak antara sentimen konsumen (tingkat keyakinan atau perasaan konsumen terhadap ekonomi) yang menurun dan belanja ritel yang justru naik 0,5% bulan lalu. Ini dipantau ketat karena bila belanja konsumen akhirnya melemah akibat tekanan harga minyak yang tinggi, prospek ekonomi bisa cepat berubah. Karena itu, rilis penjualan ritel dan laporan kepercayaan konsumen berikutnya berpotensi kuat menggerakkan pasar.
