Produksi industri Jepang untuk Mei 2025 meningkat sebesar 0,5% dibandingkan bulan sebelumnya, namun masih di bawah perkiraan kenaikan 3,4%. Sebelumnya, sektor ini mengalami penurunan sebesar 1,1% dibandingkan bulan sebelumnya dan 1,8% dibandingkan tahun sebelumnya, turun dari kenaikan 0,5% sebelumnya. Perkiraan produksi industri mengantisipasi kenaikan 0,3% dibandingkan bulan sebelumnya untuk bulan berikutnya, setelah penurunan besar 3,4%. Melihat dua bulan ke depan, diperkirakan akan terjadi penurunan sebesar 0,7%. Data ini bersumber dari Kementerian Ekonomi, Perdagangan dan Industri Jepang. Amerika Serikat mempertimbangkan untuk menerapkan tarif 25% pada industri otomotif, dengan tarif timbal balik sebesar 24% mulai 9 Juli. Pemerintah Jepang sedang bernegosiasi untuk mendapatkan pengecualian, meskipun menghadapi resistensi. AS menginginkan perdagangan otomotif yang lebih adil dan peningkatan pembelian minyak dari Jepang. Dalam berita terkait, Bank of Japan (BoJ) telah mengadopsi sikap yang lebih hati-hati. Bank sentral ini menekankan ‘inflasi yang mendasari’ untuk membenarkan pendekatannya yang lambat terhadap peningkatan suku bunga, meskipun komunikasinya masih belum jelas. Poin-poin penting dari bagian awal ini mencakup kenaikan moderat dalam produksi industri Jepang, walaupun masih di bawah harapan. Proyeksi rebound 3,4% ternyata hanya 0,5%, menunjukkan bahwa permintaan mungkin lebih lemah atau ada batasan dari sisi pasokan. Penurunan sebelumnya lebih dari 1% dibandingkan bulan sebelumnya juga sudah menunjukkan gambaran yang lesu. Ketika data bergerak dalam ritme yang tidak menentu—awal penurunan, kemudian kenaikan yang lebih lemah dari yang diharapkan—hal ini cenderung menandakan bahwa kekuatan produksi yang konsisten masih sulit dicapai untuk saat ini. Perkiraan statistik untuk Juni menunjukkan kenaikan lebih lanjut sebesar 0,3%, tetapi ini mengikuti penurunan besar 3,4% pada bulan Mei. Jadi dalam istilah relatif, sektor ini hanya bertahan tanpa membangun momentum. Proyeksi penurunan 0,7% pada bulan Juli menambah bobot pandangan bahwa perusahaan mungkin sedang menyesuaikan inventaris atau menahan penggunaan kapasitas akibat ketidakpastian makroekonomi atau perdagangan. Data industri dari METI sangat berarti karena langsung berpengaruh pada estimasi PDB kuartalan. Oleh karena itu, perubahan dalam data tersebut sangat relevan untuk spekulasi arah dalam JGB, FX, dan penyebaran swap terkait. Sementara itu, ketegangan perdagangan semakin meningkat. Usaha dari Tokyo untuk menghindari tarif AS belum membuahkan hasil, dan proposal Washington untuk menerapkan tarif 25% pada mobil masih dalam pembahasan. Dengan tarif timbal balik 24% segera berlaku dalam seminggu, perusahaan di kedua sisi kemungkinan sedang memeriksa rencana ekspor mereka. Ada juga keterkaitan tambahan dengan perdagangan energi, karena Washington terus mendesak Tokyo untuk lebih terbuka dalam hal impor minyak. Ketegangan geopolitik ini dapat mempengaruhi kepercayaan konsumen dan dinamika produksi yang lebih luas, terutama jika terjadi langkah balasan. Dalam hal kebijakan suku bunga, BoJ tampaknya bertekad untuk bersikap sabar, memilih untuk menekankan ‘inflasi yang mendasari’ daripada merespons pergerakan harga jangka pendek. Istilah itu sendiri tidak memiliki definisi yang tepat, yang membuatnya lebih sulit untuk memodelkan bagaimana kebijakan dapat bereaksi dalam skenario tertentu. Namun, inti dari hal ini adalah bahwa normalisasi suku bunga tetap merupakan proses yang lambat kecuali ada overshoot yang jelas dan berkelanjutan dalam aktivitas atau harga. Dalam konteks yang telah kita lihat di sini, posisi derivatif jangka pendek harus cermat mempertimbangkan indikator produksi dan merevisi profil carry jika output bulan Juli menunjukkan kelanjutan tren. Mengawasi bagaimana masalah tarif otomotif berkembang selama dua minggu ke depan juga penting, karena dapat memicu aliran lindung nilai yang meningkat atau volatilitas pada saham sektor terkait. Dengan retorika hati-hati dari BoJ, pasar OIS dan swap masih jauh dari mengurangi warisan pelonggaran kebijakan. Dalam keadaan ini, posisi arah yang terkait dengan normalisasi kebijakan sebaiknya dilihat dengan perspektif jangka panjang, asalkan premi volatilitas tetap terjaga.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.