Tren terbaru dalam harapan suku bunga mungkin tidak akurat. Pengumuman antara AS dan China melebihi harapan global dan dapat meningkatkan proyeksi pertumbuhan global. Bisnis telah berhati-hati karena ketidakpastian tarif, yang telah menghambat aktivitas ekonomi. Dengan solusi positif, aktivitas ini bisa meningkat dengan cepat, berpotensi mempengaruhi inflasi dan memerlukan pendekatan hati-hati dari Federal Reserve. The Fed kemungkinan akan memberikan setidaknya satu pemotongan suku bunga pada tahun 2025, meskipun ekspektasi sebelumnya menunjuk hingga lima pemotongan. Sentimen pasar telah bergeser untuk mengantisipasi dua pemotongan suku bunga, total 55 basis poin, mencerminkan perubahan sejak bulan lalu. Perkembangan ekonomi setelah pengumuman terbaru akan menentukan jumlah sebenarnya pemotongan suku bunga. Dalam jangka pendek, Dollar AS diharapkan menguat sebagai hasil dari penyesuaian suku bunga, tetapi fokus yang diperbarui pada pertumbuhan global dapat mempengaruhi nilainya. Apa yang kita lihat di sini adalah gambar yang menantang asumsi pasar yang berlaku tentang arah suku bunga di Amerika Serikat. Optimisme awal seputar beberapa pemotongan suku bunga telah memudar, tergantikan oleh pandangan yang lebih terukur. Trader mengharapkan Federal Reserve untuk lebih agresif dalam melonggarkan kebijakan tahun ini — mungkin dengan lima pemotongan suku bunga yang berbeda. Itu sekarang telah dimoderasi, dan investor menyesuaikan diri dengan ide hanya dua pemotongan suku bunga sebelum akhir tahun depan. Perubahan sebesar ini tidak terjadi secara kebetulan; ini mencerminkan pemikiran yang berubah tentang arah pertumbuhan global, inflasi, dan kebijakan. Sebagian dari perubahan interpretasi ini berasal langsung dari pengumuman antara Amerika Serikat dan China — pengumuman yang melebihi apa yang banyak direncanakan. Terobosan ini telah menghapus salah satu beban berat pada perdagangan, kemungkinan memungkinkan perusahaan untuk melanjutkan investasi yang telah ditunda karena ketidakpastian. Keraguan dari pihak bisnis telah membatasi perekrutan, mengurangi pembelian, dan secara umum menekan momentum ekonomi. Tanpa hambatan tersebut, ada kemungkinan besar aktivitas dapat pulih dengan cepat. Pemulihan semacam itu tidak akan luput dari perhatian bank sentral — hampir pasti akan berdampak pada harga konsumen dan memperumit upaya untuk melonggarkan kebijakan. Powell sekarang berada dalam posisi untuk menyeimbangkan beberapa pengaruh yang bersaing, dengan inflasi tetap tinggi dalam beberapa komponen. Kembalinya permintaan yang terpendam dengan cepat, terutama dalam aktivitas industri dan logistik, tidak akan luput dari perhatian. Dan meskipun pandangan jangka panjang masih menunjukkan beberapa ruang untuk pemotongan di kemudian hari, kondisi jangka pendek mungkin mengungkapkan ketatnya keadaan. Ini membantu menjelaskan mengapa Dollar AS menemukan kekuatan baru — bahkan ketika diskusi yang lebih luas tetap berkisar pada pengurangan suku bunga di masa depan. Sebagai pemegang posisi, kita sekarang harus menilai kembali bagaimana suku bunga jangka pendek akan berperilaku sejalan dengan harapan pertumbuhan yang lebih luas. Kontrak Treasury jangka pendek telah mulai mencerminkan penarikan kembali pemotongan, terutama setelah musim panas. Misalnya, imbal hasil dua tahun telah merespons sesuai dengan pengurangan kemungkinan pelonggaran kebijakan yang agresif. Bagi mereka yang memiliki eksposur terhadap selisih atau struktur opsi, menjadi perlu untuk menyesuaikan ulang untuk mencerminkan pergeseran ini — tidak buta, tetapi berdasarkan data yang mendasarinya. Yellen mungkin akan mengawasi efek hilir dari meningkatnya aktivitas komersial — terutama lintas batas — karena dapat memberikan tekanan naik pada komoditas, semakin mempersulit inflasi. Kekuatan Dollar AS, meskipun mendukung biaya impor yang lebih rendah, mungkin terimbangi oleh permintaan input baru secara global. Oleh karena itu, volatilitas implisit dalam opsi mata uang yang terkait dengan unit AS tetap tinggi, terutama pada kontrak berjangka lebih pendek. Dalam eurodollar dan kontrak berjangka SOFR, minat terbuka telah menunjukkan beberapa penyesuaian setelah pernyataan minggu lalu. Ada preferensi yang dapat diamati untuk lindung nilai garis tengah, menunjukkan kurangnya keyakinan tentang tindakan bank sentral yang segera tetapi meningkatnya ketidakpastian tentang langkah-langkah akhir tahun. Kita melihat lebih banyak posisi terstruktur muncul — bukan karena spekulasi, tetapi karena manajer memerlukan perlindungan jika arah ini berbelok tak terduga lagi. Poin-poin penting dari perkembangan ini menunjukkan perlunya trader untuk tetap responsif dan menyesuaikan diri dengan perubahan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.