Proyeksi yang dirilis pada Juni 2025 menunjukkan penyesuaian pada beberapa indikator ekonomi utama dibandingkan dengan bulan Maret. Tujuh anggota sekarang memperkirakan tidak akan ada pemotongan suku bunga di 2025, meningkat dari empat sebelumnya, yang menunjukkan kebijakan yang stabil. Tingkat dana Fed median tetap tidak berubah di 3,9% untuk 2025, dengan ekspektasi inflasi tetap tinggi akibat tarif. Pertumbuhan PDB untuk 2025 telah direvisi turun dari proyeksi median 1,7% di Maret menjadi 1,4% di Juni, penurunan sebesar 0,3%. Untuk inflasi, proyeksi median untuk inflasi PCE keseluruhan meningkat sebesar 0,3% menjadi 3,0%, dan inflasi PCE inti juga naik sebesar 0,3% menjadi 3,1%. Tingkat pengangguran diperkirakan akan sedikit naik dari 4,4% yang diproyeksikan di Maret menjadi 4,5% di Juni.

Ekspektasi Untuk 2026

Untuk 2026, pertumbuhan PDB diperkirakan akan menurun sebesar 0,2% menjadi 1,6%. Tingkat pengangguran diproyeksikan tetap stabil di 4,5%, naik dari 4,3% dalam proyeksi sebelumnya. Inflasi PCE diperkirakan akan naik sebesar 0,2% menjadi 2,4%. Pada 2027, sedikit peningkatan inflasi diantisipasi, dengan inflasi inti dan keseluruhan diproyeksikan masing-masing di 2,1%, naik dari 2,0% pada bulan Maret. Data ini menyampaikan bahwa ekspektasi terhadap pemotongan suku bunga telah mereda, dengan lebih banyak pembuat kebijakan melihat tidak ada penyesuaian sama sekali di tahun depan. Ini mencerminkan sikap yang lebih hati-hati mengingat ekspektasi inflasi yang terus ada, kemungkinan dipengaruhi oleh perubahan kebijakan perdagangan. Dengan tarif yang memberikan tekanan naik pada harga, terutama pada barang-barang dengan input asing, inflasi menjadi lebih sulit diatasi daripada yang diperkirakan sebelumnya. Perubahan dalam sikap dari Maret ke Juni tidaklah halus — ini adalah recalibrasi prioritas yang jelas, di mana menjaga inflasi tetap terkendali lebih penting daripada kekhawatiran akan pertumbuhan, setidaknya untuk saat ini. Penurunan proyeksi PDB menonjol, dengan pengurangan 0,3% untuk 2025 dan revisi yang lebih kecil untuk 2026. Ini adalah penyesuaian yang tidak dilakukan dengan ringan. Ini menunjukkan bahwa pejabat mulai memperhitungkan biaya dari kondisi keuangan yang lebih ketat dan tekanan eksternal terhadap permintaan konsumen. Ketika median turun, bahkan sedikit, itu menandakan bahwa risiko penurunan terhadap pertumbuhan dipandang lebih konkret dibandingkan sebelumnya. Proyeksi pengangguran yang sedikit meningkat memperkuat pandangan itu — perekrutan yang lebih lambat, permintaan untuk tenaga kerja yang melambat, dan ekspektasi bahwa pertumbuhan tidak akan memberikan dampak signifikan di kali ini. Berkenaan dengan inflasi, proyeksi kenaikan baik untuk inflasi keseluruhan maupun inti PCE menunjukkan bahwa kita mungkin akan mengalami periode yang lebih lama dari pertumbuhan harga yang di atas target. Ada juga indikasi yang jelas mengenai ketahanan inflasi layanan, yang cenderung tertinggal dibandingkan komponen lainnya. Kenaikan sebesar 0,3% bukanlah kebetulan — estimasi tersebut menyiratkan kepercayaan kuat di antara pejabat bahwa tren disinflasi saat ini telah terhenti atau berbalik. Jika proyeksi inflasi 2026 kini berada di 2,4%, itu sendiri memberi tahu kita bahwa jalan kembali ke 2% akan memakan waktu dan mungkin memerlukan lebih banyak kesabaran dari segi kebijakan dibandingkan yang sebelumnya diperkirakan.

Implikasi Perdagangan

Sekarang, bagaimana sebaiknya kita merespons ini dari sudut pandang perdagangan? Premi risiko yang terkait dengan pergerakan suku bunga di masa depan harus dievaluasi kembali. Jika kita mempertimbangkan pergeseran dari Maret ke Juni, kita tidak hanya menghadapi keterlambatan pemotongan, tetapi juga kemungkinan suku bunga kebijakan yang diperpanjang di level terminal. Sederhananya, mematok kurva ke depan dengan pelonggaran agresif terlihat tidak sesuai dengan proyeksi ini. Volatilitas kemungkinan tidak akan reda dalam waktu dekat, terutama sekitar rilis CPI dan laporan pasar tenaga kerja, yang kini menjadi sumber data utama yang dapat mengubah sentimen lagi. Rekan-rekan Powell telah mengirim sinyal bahwa mereka lebih khawatir tentang tekanan harga yang terbenam daripada kelemahan pertumbuhan jangka pendek. Ini sejalan dengan peningkatan ekspektasi inflasi hingga 2027. Ini bukan hanya lonjakan sementara; mereka membentuk pola. Bagi kita, pola itu memperkuat preferensi untuk perdagangan yang diuntungkan dari baik stagnasi kebijakan maupun kejutan pengetatan kecil daripada pelonggaran awal. Beberapa bagian dari kurva mungkin tetap terikat, tetapi suku bunga jangka pendek akan memiliki bobot lebih dalam penentuan posisi karena sensitivitasnya terhadap inflasi yang masuk. Kita harus memperhatikan indikator siklis yang belakangan ini kurang sensitif terhadap suku bunga kebijakan. Jika indikator tersebut mulai menunjukkan kelemahan, bisa ada pertimbangan ulang di antara para pembuat kebijakan, tetapi sampai saat itu, bias tampaknya berlawanan dengan pelonggaran. Ini bukan tentang mencoba mengejar pergerakan setiap hari, tetapi tentang menyadari bahwa netral lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, dan kelemahan siklis belum melampaui ambang batas yang diperlukan. Oleh karena itu, pengaturan risiko yang menginginkan penyesuaian besar ke bawah dalam penetapan harga terminal menjadi kurang menarik di bawah asumsi saat ini. Fleksibilitas penting, tetapi secara arah, kita tetap sejalan dengan posisi yang mencerminkan jalur harga yang bertahan. Ada juga keuntungan dalam bersabar di sini — terlalu bereaksi terhadap titik data tunggal terbukti menyesatkan. Lebih baik tetap berpijak pada tren yang disampaikan dalam proyeksi ini: inflasi tetap sedikit di atas target, disertai aktivitas yang lebih lambat tetapi stabil. Ketika inflasi menjadi berat, Fed cenderung kurang bergantung pada optimisme. Itu adalah pelajaran dari perubahan antara ekspektasi mereka sendiri pada bulan Maret dan Juni.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.