RBC Global Asset Management menunjukkan bahwa penurunan terbaru dalam dolar AS mungkin menandakan pergeseran sentimen terhadap aset-aset Amerika. Perusahaan mencatat penurunan 10% dalam Indeks Dolar AS sejak Januari, meskipun ada volatilitas pasar dan tingkat kecemasan yang tinggi, yang biasanya mendukung mata uang tersebut. Penurunan dolar ini dapat mencerminkan keraguan tentang “keistimewaan” AS dan statusnya sebagai tempat berlindung yang aman. Dengan dolar yang tampak terlalu mahal, RBC memperkirakan penurunan lebih lanjut. Perkembangan ini berdampak pada investasi global, karena dolar yang menurun telah memengaruhi kinerja saham dan obligasi Amerika tahun ini, terutama bila dibandingkan dengan opsi internasional yang disesuaikan dengan perbedaan mata uang. Apa yang dijelaskan dalam bagian sebelumnya adalah depresiasi yang terukur dalam Indeks Dolar AS—sebanyak 10% sejak Januari—pada saat ketidakpastian pasar biasanya mendorong penguatan dolar. Secara historis, periode stres tinggi dalam keuangan cenderung mendorong investor untuk berpindah ke mata uang aman tradisional seperti dolar. Namun belakangan ini, kebalikannya yang terjadi. Menurut kelompok McKay, pembalikan ini mungkin menunjukkan bahwa investor global tidak lagi terpengaruh oleh argumen lama bahwa AS menawarkan keamanan atau kinerja yang tak tertandingi, terutama ketika ekuitas dan obligasi AS berkinerja buruk dibandingkan dengan rekan-rekan asing pada basis yang disesuaikan dengan mata uang. Penurunan dolar, menurut tim McKay, terlihat sebagai lebih dari sekadar penurunan jangka pendek, dan bisa memberi tekanan pada strategi yang bergantung pada kekuatan mata uang tersebut. Ini juga membuat aset Amerika berada pada posisi kurang menguntungkan saat portofolio asing dikonversi kembali ke mata uang dasar yang lebih kuat. Jika tren ini berlanjut, kami mengharapkan tekanan lebih lanjut pada perdagangan yang dilandasi dolar. Dari sudut pandang taktik, penting untuk memikirkan lebih sedikit dalam hal korelasi luas dan lebih tentang bagaimana pergerakan harga berinteraksi dengan kurva volatilitas. Dengan kelemahan dolar yang jangka panjang, trader mungkin ingin memprioritaskan instrumen yang menawarkan fleksibilitas selama perubahan kebijakan, terutama jika instrumen tersebut terkait dengan aset dasar non-AS. Kami melihat lebih banyak premi disematkan ke opsi put di seluruh indeks ekuitas Asia, menunjukkan sedikit kecenderungan sentimen yang dapat dimanfaatkan. Namun, kehati-hatian sangat diperlukan. Ketika mata uang dalam keadaan fluktuatif, aset terkait komoditas cenderung bereaksi dengan cara yang tidak biasa. Kami memperhatikan volatilitas tersirat yang melemah dalam derivatif Kanada dan Australia, yang dapat menawarkan titik masuk. Jika penurunan dolar ini berlanjut, opsi bulan depan dalam pasangan tersebut mungkin layak mendapatkan perhatian lebih dekat, terutama di mana ada perbedaan antara volatilitas yang terwujud dan yang tersirat. Pergeseran yang kita hadapi bukan hanya masalah waktu, tetapi juga mekanisme. Aliran tampaknya melepaskan diri dari perilaku tempat berlindung tradisional, yang menunjukkan bagaimana peserta sedang repositioning di seluruh suku bunga dan kurva mata uang. Ada ruang untuk reallocating strategis, dan di mana opsi melintasi kelas aset global, ada celah harga yang semakin lebar yang tidak lagi dibenarkan oleh asumsi lama. Saat penyesuaian diterapkan dalam sistem, mengamati perbedaan suku bunga relatif menjadi kurang tentang konferensi pers bank sentral dan lebih tentang elastisitas struktur carry. Kami sekarang melihat rotasi dalam preferensi yang dapat menguji posisi yang dibentuk selama fase perbedaan tahun lalu. Mempertahankan posisi tersebut tanpa modifikasi bisa menjadi sangat mahal. Dalam beberapa minggu ke depan, opsi dengan jangka waktu pendek di beberapa indeks Eropa mulai terlihat lebih menarik harganya mengingat dampak volatilitas di tempat lain. Ada potensi asimetri di pasar suku bunga tertentu yang menyimpang dari apa yang diprediksi kurva imbal hasil mereka. Hal ini terutama terjadi ketika ekspektasi bank sentral sedang diubah. Jadi, apa yang terasa tepat sekarang: mengatur posisi di mana ada ketegangan yang membangun diam-diam di bawah struktur, di mana penyebaran melebihi ayunan yang terwujud. Ini lebih tentang posisi sebelum pergerakan ke depan dalam pasangan mata uang-volatilitas yang enggan kembali ke garis. Kami tidak mengambil petunjuk dari siklus masa lalu, tetapi dari momen seperti ini ketika alat konvensional gagal memberikan sinyal yang konsisten. Ketika terjadi kesalahan harga akibat dislokasi makro, ada jendela—bukan untuk pergerakan dramatis, tetapi untuk strategi terukur. Dan jika arus bawah dolar ini bertahan, mungkin itu salah satunya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.