Eurozone berisiko mengalami stagflasi jika krisis di Timur Tengah berlanjut. Situasi ini menjadi ancaman global dan tidak terbatas hanya pada Eurozone. Stabilitas ekonomi bergantung pada perkembangan di Timur Tengah, dengan Selat Hormuz menjadi area yang sangat diperhatikan. Pemantauan situasi terus dilakukan, karena ini berdampak pada perekonomian Eropa dan dunia. Indikator ekonomi sebelumnya telah menunjukkan tanda-tanda disinflasi di negara-negara inti Eurozone, tetapi sekarang kita melihat skenario di mana tekanan pasar minyak bisa dengan cepat membalikkan tren itu. Harga minyak mentah Brent terus mengalami kenaikan dalam beberapa minggu terakhir, yang didorong bukan oleh masalah pasokan domestik, melainkan kekhawatiran tentang jalur pengiriman dan kemungkinan langkah balasan dari para pelaku regional. Jika aliran melalui Selat Hormuz mengalami gangguan berkepanjangan, kita harus mengharapkan adanya dorongan langsung pada biaya energi di seluruh blok mata uang tunggal. Lagarde mengakui bulan lalu bahwa setiap guncangan biaya eksternal mungkin memerlukan evaluasi ulang terhadap posisi kebijakan moneter saat ini. Meskipun suku bunga tetap stabil, ekspektasi inflasi dapat meningkat terlepas dari sinyal publik yang disampaikan oleh Bank Sentral Eropa. Perbedaan antara pesan dan harga pasar ini dapat menciptakan peluang di instrumen jangka panjang, saat kurva imbal hasil mulai mencerminkan ekspektasi yang lebih realistis mengenai inflasi yang didorong oleh komoditas daripada pertumbuhan yang dipacu oleh permintaan. Pedagang tidak boleh menarik kesimpulan hanya berdasarkan volatilitas FX jangka pendek. Kami mencatat lebih awal minggu ini bahwa volatilitas yang diimplikasikan oleh opsi pada pasangan euro telah meningkat, tetapi belum sampai pada level yang konsisten dengan kepanikan. Sebaliknya, ada penyesuaian yang stabil sedang berlangsung. Ini menunjukkan bahwa lindung nilai kontingensi meningkat, kemungkinan oleh perusahaan yang terlibat dalam perdagangan lintas batas dan sektor yang sensitif terhadap energi. Schaeuble menunjukkan dua minggu lalu bahwa pengeluaran modal inti di daerah Euro mungkin akan menyusut jika biaya operasional tetap tidak dapat diprediksi. Pasar kredit bereaksi cepat, dengan selisih pada utang perusahaan sedang melebar melampaui rata-rata satu tahun. Akibatnya, terjadi penurunan aktivitas di sekitar derivatif obligasi korporasi. Lebih sedikit penerbit yang melindungi diri pada volume terkini, alih-alih menunggu untuk melihat apakah premi energi stabil. Namun, pendekatan tunggu dan lihat ini membatasi likuiditas untuk kontrak tertentu dalam waktu dekat. Kini kami mengamati seberapa lama pembuat kebijakan Eropa akan mentolerir tekanan inflasi eksternal tanpa merespons. Karena ekonomi inti masih menunjukkan pertumbuhan rendah dan permintaan yang moderat, Bank Sentral Eropa terjebak. Setiap pengetatan dapat lebih menekan output, sementara tidak bertindak berisiko merusak stabilitas harga. Dalam situasi ini, sebagian besar pasar sedang mempersiapkan volatilitas suku bunga yang lebih luas. Pergerakan menuju perdagangan opsi suku bunga daripada posisi arah mencerminkan bahwa hampir semua orang mengharapkan lebih banyak ketidakpastian harga. Untuk posisi, perbedaan dalam respons moneter antara bank sentral sekarang menghadirkan peluang dalam produk basis lintas mata uang. Federal Reserve, misalnya, memiliki lebih banyak ruang untuk bertahan lebih lama pada tingkat yang tinggi, mengingat ketahanan inflasi yang didorong oleh layanan AS. Selisih antara ekspektasi jalur membuat ide nilai relatif pada swap euro-dolar lebih menarik dibandingkan taruhan arah yang sederhana. Kami lebih suka menginterpretasikan pergeseran harga bukan sebagai overshoot spekulatif, tetapi sebagai penyesuaian yang wajar dengan risiko logistik dan politik yang ada. Dengan ketidakpastian yang berpusat pada titik penyumbatan pasokan daripada data makroekonomi, indikator biasa kehilangan sebagian dari kegunaannya. Selanjutnya, momentum dalam derivatif akan berasal dari perubahan volatilitas yang terwujud–daripada hanya dari pergeseran sentimen. Pandangan kami tetap bahwa opsi telah menjadi strategi dominan dalam jangka pendek. Dengan banyak variabel berbasis acara yang berkontribusi pada harga energi, posisi panjang atau pendek yang sederhana menawarkan imbal hasil yang buruk dalam hal risiko. Sebagai gantinya, langkah yang lebih baik adalah menggunakan spread kalender dan pembangunan skew untuk mendapatkan paparan terhadap kompresi atau ekstensi volatilitas, bukan arah itu sendiri. Dengan cara ini, posisi tetap fleksibel sambil tetap memungkinkan respons terhadap perubahan tajam jika terjadi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.